液化石油气周报：低位反弹多单持有

研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 液化石油气周报低位反弹多单持有 2023-1-16星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 一、主要观点： 上游方面，原油外盘在一年低位获得支撑，目前重上20日均线并逼近60日均线。需求方面虽然美联储加息节奏或放缓，但高利率下欧美经济压力较大。国内方面复苏预期强力中期需求向上或将带来较大增量。供应端，OPEC或因替代俄罗斯份额而产量增加，俄罗斯在制裁之下暂未减产。中期支撑因素包括低库存和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及价格相对偏高。LPG产业方面，需求处于旺季，新一轮冷空气开始影响我国，需求反弹。基差高企，“气/油”比价处于多年低位，利好期价。 二、操作建议： 趋势：期货贴水修复，多单继续持有，支撑位提高至4250。 三、重点关注及风险因素： 原油主产国政策动态；冬天气温情况；伊朗谈判进展；疫情发展。 广石化出厂价 四、基本面分析1.价格/价差情况 数据来源：wind华联研究所 现货总体保持坚挺。山东现货反超广石化。 活跃合约及各地基差 数据来源：wind华联研究所 随着期价反弹，基差高位走弱。 2.供应情况 近期进口量偏少，供应压力减轻。 1月沙特CP价格出台，丙烷590美元/吨，较上月下调60美元/吨；丁烷605美元/吨，较上月下调45 美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷651美元/吨，丁烷666美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5012元/ 吨左右，丁烷5127元/吨左右。 国内液化气产量累计同比 数据来源：wind华联研究所 产量增速低迷。 大商所LPG注册仓单数量 仓单量少于去年同期。 3.相关产品情况 比值：潮汕地区市场价/布伦特原油现货 数据来源：wind华联研究所 液化气现货/原油现货的比值（液化气相对估值）处于多年低位，期货价格贴水，比价更低。 原油外盘在一年低位获得支撑，目前重上20日均线。需求方面虽然美联储加息节奏或放缓，但高利率下欧美经济压力较大。国内方面复苏预期强力中期需求向上或将带来较大增量。供应端，OPEC或因替代俄罗斯份额而产量增加，俄罗斯在制裁之下暂未减产。中期支撑因素包括低库存和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及价格相对偏高。 4.需求情况： PDH利润边际好转。 PDH利润测算 数据来源：wind华联研究所 液化气民用需求与气温负相关，随着冬季进入极盛时期，民用需求处于高峰期。新一轮较为持久的冷空气已经开始影响我国大部分地区。 商用需求方面，防控政策调整速度大幅高于预期，疫后复苏需求中长期走好。第一波感染高峰过去，短期将快速转好，但也面临春节放假返乡较早的影响。 工业需求方面，PDH利润仍处于负值区间，需求较差。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/