棉花周报：低位徘徊，多单持有

棉花周报—低位徘徊，多单持有 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：低位徘徊，多单持有 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花中幅下跌，内外走势趋于一致，ICE棉花价格重心继续下移，国内外棉花均有下跌趋势。国内棉花下游需求不 棉花 强，与外盘走势基本相关；而ICE棉花受到宏观因素变化影响，担忧美联储3月份加息50基点影响，以及其他商品下跌也打压棉花。2、ICE棉花：本周大幅回落，市场不在关注周度销售报告利好，而是担忧3月份美联储加息50个基点，明显破位下跌，美元指数走强和原油走弱，也让价格保持低迷。3、郑棉：棉花下游需求并没有起色，多头信心不足，外盘下跌给国内期货价格施压，注册仓单逐步增加，导致了价格回落幅度较大。4、操作建议：由于外盘低迷氛围，国内棉花虽然周初有下跌抵抗，但缺乏上涨题材，上涨趋势已经被破坏，后期只能寻找支撑，预计14000元将会是强支撑。操作上，多单继续持有。 下跌空间有限 风险因素：获利回吐 国内棉花不断调整 棉花下游需求并没有起色，多头信心不足，外盘下跌给国内期货价格施压，注册仓单逐步增加，导致了价格回落幅度较大。 5-9月差价波动空间较小 •从历史的5-9月价差图来看，价差在3月份之前缓慢走高，但幅度很小，随后可能会小幅走弱，总体可操作性不大。 基差较高 •期货价格本周下跌较大，现货价格也开始松动，基差逐步缩小到1240元左右 ，从过去几年基差走势图来看，目前基差仍处于高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：全球消费继续下降 USDA在2月份报告中预测，全球棉花产量下调100万包，而消费量继续环比减少20 万吨，期末库存减少。其中中国消费量略有提高，美国消费量减少。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-02 114.37 110.66 40.38 89.08 80.50% 3.71 2023-01 115.4 110.85 41.66 89.93 81.13% 4.55 美国 2023-02 14.68 2.1 12 4.3 204.76% 12.58 2023-01 14.68 2.2 12 4.2 190.91% 12.48 中国 2023-02 28.5 36 -7.75 37.44 104.00% -7.5 2023-01 28 35.5 -7.75 37.44 105.46% -7.5 巴西 2023-02 13.3 3.2 8 13.95 435.94% 10.1 2023-01 13.3 3.2 8.3 13.65 426.56% 10.1 印度 2023-02 25.5 22.5 2.5 10.8 48.00% 3 2023-01 26.5 22.5 3.1 11.2 49.78% 4 巴基斯坦 2023-02 3.9 8.8 -4.5 1.44 16.36% -4.9 2023-01 3.7 9 -5 1.54 17.11% -5.3 6 全国新棉销售33.7% •截至2023年2月9日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为98.8%，同比下降0.7个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆交售率基本结束 。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至2月9日，全国加工率为93.0%，同比下降5.2个百分点，较过去四年均值下降5.6个百分点，其中新疆加工93.2%；全国销售率为33.7%，同比提高1.9个百分点，较过去四年均值下降12.5个百分点。 •按照国内棉花预计产量613.8万吨（国家棉花市场监测系统2022年11月份预测 ）测算，截至2月9日，全国累计交售籽棉折皮棉606.3万吨，同比增加29.3万吨，较过去四年均值增加21.8万吨，其中新疆交售563.4万吨；累计加工皮棉564.1万吨，同比减少3万吨，较过去四年均值减少12.3万吨，其中新疆加工 525.3万吨；累计销售皮棉204.3万吨，同比增加20.6万吨，较过去四年均值减少66.4万吨，其中新疆棉花销售183.1万吨。 12月进口棉花量同比增加 2022年12月我国进口棉花约17万吨，环比减少约1万吨，同比增长约 24.9%。 2022年1-12月我国进口棉花约194万吨，同比下降约9.8%。 2022/23年度(2022.9-12)我国进口棉花约57万吨，同比增长约54.1%。 2018 2019 2020 2021 2022 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 内外棉纱价格倒挂幅度连续缩窄 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 2023-02-02 2023-01-02 2022-12-02 2022-11-02 2022-10-02 2022-09-02 2022-08-02 2022-07-02 2022-06-02 2022-05-02 2022-04-02 2022-03-02 -3,500.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 12月份纺织类、服装出口稳定 •2022年12月，我国纺织品服装出口额为253亿美元，同比下降17%，环比增长3.7%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为110亿美元，同比下降22.9%，环比下降2.3%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为142.9亿美元，同比下降11.8%，环比增长9%。 •2022年1—12月，我国纺织品服装累计出口额为3233.5亿美元，同比增长2.5%，其中纺织品累计出口额为1479.5亿美元，同比增长2%；服装累计出口额为1754亿美元，同比增长3%。 2,235,414 2,035,414 2,049,774 2018 2019 2020 2018 2019 2020 1,849,774 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 棉花商业、工业库存环比增加、同比较低 -31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12- •1月份国内棉花商业库存为511.87万吨，同比减少43.58万吨；工业库存为59.32万吨，同比减少26.44万吨，均为近三年新低，但环比均在回升，下游补库比较明显。 600 100 550 90 500450 80 400350 70 300 60 250200 501 3 15020232019202020212022 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 40 202320192020 11 棉花下游需求变化：纺纱厂补库速度加快，棉纱库存较低 •纺纱厂原材料库存增加明显，但棉纱库存很低 •棉花下跌之后，纺纱厂利润增加，继续补库，截止2月17日棉花库存为31.2天。同时棉纱下游需求较强，现在库存仍较低为9.7天。从目前来看，棉纱厂补货明显、下游棉纱需求尚可。 3751 46 32 41 36 27 31 26 22 21 16 17 11 12 2022/5/62022/6/172022/7/292022/9/92022/10/212022/12/22023/1/13 6 2022/8/122022/9/92022/10/92022/10/282022/11/252022/12/232023/1/162023/2/17 12 中国棉纺厂开工率继续回升，因利润改善 •纺纱利润扩大，纺纱厂积极性大增，开工率继续回升。 纯棉纱厂负荷率 70 60 50 40 30 20 10 0 2022/1/142022/2/142022/3/142022/4/142022/5/142022/6/142022/7/142022/8/142022/9/142022/10/142022/11/142022/12/142023/1/142023/2/1 90 80 70 60 50 40 30 2021/5/28 2021/6/11 2021/6/25 2021/7/9 2021/7/23 2021/8/6 2021/8/20 2021/9/3 2021/9/17 2021/9/30 2021/10/15 2021/10/29 印度纺纱厂开工率上升 2021/11/12 2021/11/26 2021/12/10 2021/12/24 2022/1/7 印度纺纱厂开工率 2022/1/21 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/2 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/8/26 2022/9/9 2022/9/23 2022/10/9 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 2023/1/13 2023/2/10 国内纺纱厂利润提升 棉纱利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023/2/72023/2/82023/2/92023/2/102023/2/112023/2/122023/2/132023/2/142023/2/152023/2/16 C32S利润C21S利润 织布厂补库结束，进口纱港口库存缓慢回升 从棉纱的下游来看，坯布厂棉纱库存保持在13.3天，为去年9月份以来的高点，补库结束开始消化原材料，进口纱库存量逐步回升。从目前来看，下游需求稳定，订单恢复缓慢。 1613.5 12.5 14 11.5 1210.5 9.5 10 8.5 87.5 6.5 6 5.5 4 2022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/72023/1/7 4.5 2021/4/92022/4/9 16 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/27 2022/2/11 2022/2/18 2022/2/25 2022/3/4 2022/3/11 2022/3/18 2022/3/25 2022/4