小丝束一体化龙头，极具竞争优势

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中复神鹰是国内T700、T800级小丝束碳纤维龙头，拥有连云港和西宁基地，产能分别为0.95、1.45、2.85万吨。西宁基地产能迅速爬坡，22年销量预计0.9-1万吨，伴随丙烯腈价格下滑+公司产能爬坡+西宁基地成本优势，预计22年实现归母净利润5.7-6.2亿元，同比增长105%-123%。公司IPO募投项目为：西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目、航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目、碳纤维航空应用研发及制造项目、补充流动资金，募资金额27.78亿元。公司干喷湿纺技术优势显著，西宁基地带来降本空间。预计公司22-24年归母净利润分别为6.08、9.04、12.04亿元，对应的EPS分别为0.68、1.01、1.34元。首次覆盖，给予“增持”评级。