【招商汽车&机械】天宜上佳：底部确认，业绩弹性极大，23年盈利2

【招商汽车&机械】天宜上佳：底部确认，业绩弹性极大，23年盈利2-3倍增长 •粉末冶金闸片：2022年受疫情影响更换需求触底，2023年将显著恢复（行业龙头，市占率超过30%，产品净利率35-40%）。 •碳碳热场：价格战已至尾声，目前小厂盈利压力巨大，扩产意愿不足，明年光伏装机需求将显著提升，碳碳热场供需有望重回景气状态。客户结构优化，盈利有望维持在10万/吨，今、明两年公司碳碳热场将爆发式增长（22年1200吨，23年2000-2400吨）。 •石英坩埚：高景气状态，目前在手订单充足，需求旺盛，还在涨价，23年并表，目前拥有6条线产值，23年中还将增加8条线产值，业绩弹性强 （坩埚还在涨价中，23年1月33寸涨价到1.4万/只，36寸涨价到1.7万/只）。 •碳陶制动盘：预计2025年、2030年市场空间分别达180亿、357亿元。性能优异，是理想的刹车材料。 降本路径丰富，单车售价有望从10000元下降至4500-6000元以内。 技术壁垒显著高于碳碳热场，预计市场份额将更加集中，有技术优势的企业将率先获益。 公司从2016年开始碳陶刹车产品的研发，核心技术实现突破，具备高性能、大尺寸刹车盘的制备能力，已与多家汽车厂商签订了保密/合作协议。据悉，仰望U9搭载公司碳陶制动盘，对接项目达17+，目前正在积极扩充产能。 •投资建议：23年利润4.3-6.8亿元，其中闸片1-2亿元，热场2-2.5亿元，石英坩埚1-2亿元，碳陶盈亏平衡，航空结构件0.3亿元。业绩弹性极大，目前来看正处于底部位置，强烈推荐。