业绩超预期，产能不断提升

事项： 2022年预计归母净利润22-23亿,较上年同期增长101.65%–110.82%，扣非归母净利润23-24亿元,较上年同期增长179.16%–191.29%。公司2022年业绩同比大幅上升，业绩超预期。 评论： 盈利能力超预期：报告期内，公司国际、国内市场进一步扩大，客户需求快速增长，销售规模大幅增加，新一代产品快速实现规模化销售，产品盈利能力持续提升；新产能顺利释放，产品供应能力大幅增强；精益管理成效显著，生产效率进一步提高，公司核心竞争力不断加强，利润水平再创新高。 多元化产能不断扩张：公司加强上游资源保障和加快一体化进程，多元化扩张产能，与蜀道新材料、四川路桥、清陶能源等公司签订战略协议，不断提升在矿产资源、上游配套产业、锂电正极材料及前驱体产能，抓住新能源汽车与储能市场快速发展的机遇，进一步提升核心竞争力。 国际化布局领先：海外出货占比高，国际客户验证门槛高周期长，公司先发优势显著从而提升盈利水平。与SK on、AESC、LG新能源、Murata等全球一线品牌的动力电池企业建立了牢固的合作关系，助力新产能消化。 投资建议：基于公司净盈利能力提升，产品覆盖愈加完善，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.12/26.27/33.27亿元（22-24年原预测值18.37/25.11/32.30亿元），当前市值对应PE分别为15/12/10倍。参考可比公司估值，给予2023年20xPE，对应目标价103.7元，维持“强推”评级。 风险提示：原材料供应及价格波动、外汇损失风险、行业竞争技术路线替代等。 主要财务指标