电子行业报告：全球半导体销售持续下探，国内市场降幅最大

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业报告 全球半导体销售持续下探，国内市场降幅最大 2023年1月16日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）根据SIA统计数据，2022年11月全球半导体行业总销售额为455亿美元，环比下降2.9%，同比下降9.2%，主要受市场周期性和宏观经济下行影响。2）根据Counterpoint统计数据，在5/4纳米晶圆产量的强劲推动下，2022年台积电继续占据市场主导地位，2022年第四季度在全球半导体代工行业市占率高达60%。3）根据IDC统计数据，2022年 全球PC出货量达2.92亿台，其中，22Q4单季度全球PC出货量仅为6720万台，同比下降28%。4）根据StrategyAnalytics消息，受益于疫情居家办公以及学习的需求推动，加上巴西、印度等新兴市场的持续增长，预计2023-2027年全球智能手机用户基数有望增长11%。 一周行情回顾：上周，半导体行业指数继续延续上涨趋势，周涨幅达0.79%，跑输沪深300指数1.56个百分点；2022年年初 以来，半导体行业指数整体呈现下跌趋势。该指数所在的申万二级行业中，上周半导体行业指数表现相对一般。 投资建议：受市场周期性和宏观经济逆风影响，短期半导体行业依旧处于下行周期，当前国内半导体设备、材料等环节国产化率仍处于较低水平，叠加海外相关限制措施持续施压，相关半导体企业将受益于国产替代，建议关注半导体各细分赛道龙头企业，如中微公司、北方华创、新洁能、斯达半导、伟测科技、鼎龙股份等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 2022年11月全球半导体销售环比同比双降 根据SIA统计数据，2022年11月全球半导体行业总销售额为455亿美元，环比下降2.9%，同比下降9.2%，主要受市场周期性和宏观经济下行影响。按地区来划分，11月美洲、欧洲和日本的半导体销售额分别同比增长5.2%、4.5%和1.2%，亚太及其他地区同比下降13.9%，而中国是下滑最多的地区，同比下降21.2%。 全球半导体行业销售情况 3 资料来源：SIA，WSTS，平安证券研究所 2022年第四季度台积电全球半导体代工行业市占率升至60% 根据Counterpoint统计数据，在5/4纳米晶圆产量的强劲推动下，2022年台积电继续占据市场主导地位，其中，2022年第四季度台积电在全球半导体代工行业的市场份额实现环比连续增长，市占率高达60%。 全球半导体代工行业市场份额情况 OthersSMICGlobalfoundriesUMCSamsungFoundryTSMC 58% 58% 56% 57% 56% 54% 56% 59% 60% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 4 资料来源：Counterpoint，平安证券研究所 IDC：2022年第四季度全球PC出货量同比下降28% 根据IDC统计数据，2022年全球PC出货量达2.92亿台，其中，22Q4单季度全球PC出货量仅为6720万台，同比下降28%。厂商出货量方面，2022年仅苹果实现了2.5%的同比增长，其余厂商均呈现不同程度的下降，其中惠普跌幅最大，达25.3%。从市场份额来看，2022年联想以23.3%市占率继续排名第一，其次为惠普和戴尔，市场份额分别为18.9%和17%。 全球前五PC公司市场份额情况2022年全球前五PC公司出货情况 公司 2022年出货量 （百万台） 2021年出货量（百万台） 出货量 同比增速 2022年 市场份额 2021年 市场份额 联想 68.0 81.8 -16.9% 23.3% 23.4% 惠普 55.3 74.0 -25.3% 18.9% 21.1% 戴尔 49.8 59.3 -16.1% 17.0% 16.9% 苹果 28.6 27.9 2.5% 9.8% 8.0% 华硕 20.6 21.8 -5.7% 7.0% 6.2% 其他 70.1 85.2 -17.8% 24.0% 24.3% 合计 292.3 350.1 -16.5% 100.0% 100.0% 5 资料来源：IDC，平安证券研究所 2023-2027年全球智能手机用户基数有望增长11% 根据StrategyAnalytics消息，受益于疫情居家办公以及学习的需求推动，加上巴西、印度等新兴市场的持续增长，预计2023-2027年全球智能手机用户基数有望增长11%，其中，2023年全球智能手机渗透率将达53%。 全球智能手机渗透率情况 6 资料来源：StrategyAnalytics，平安证券研究所 上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均实现大幅度上涨。1月13日，美国费城半导体指数达到2800.66，周涨幅为6.24%； 中国台湾半导体指数为332.70，周涨幅为7.45%。 4500 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 500 4000 450 3500 400 350 3000 300 2500 250 2000 资料来源：Wind，平安证券研究所 200 上周，半导体行业指数继续延续上涨趋势，周涨幅达0.79%，跑输沪深300指数1.56个百分点；2022年年初以来，半导体行业指数整体 呈现下跌趋势。该指数所在的申万二级行业中，上周半导体行业指数表现相对一般。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 -50% 3% 2.35% 1.68% 1.38% 0.94% 0.90% 0.79%0.78% 0.50% 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 % 22-01 % % % % % % % % % 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 2% 2% 1% 1% 0% 资料来源：Wind，平安证券研究所 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，整体法，剔除负值）为42.34倍。上周，半导体行业125只A股成分股中，56只股 价上涨，1只持平，68只下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 1 唯捷创芯-U 14.97 - 1 复旦微电 -13.86 52.98 2 必易微 12.77 51.06 2 臻镭科技 -12.70 86.05 3 国芯科技 12.13 94.18 3 灿瑞科技 -8.18 37.95 4 敏芯股份 11.87 - 4 紫光国微 -6.85 39.55 5 赛微微电 10.20 70.92 5 路维光电 -6.43 62.09 6 长电科技 9.51 14.18 6 长川科技 -6.15 57.41 7 富乐德 9.31 70.21 7 声光电科 -4.56 74.68 8 卓胜微 8.10 41.84 8 源杰科技 -4.51 68.95 9 拓荆科技-U 7.96 114.53 9 长光华芯 -4.31 99.62 10 芯源微 7.19 90.41 10 海光信息 -4.13 110.45 资料来源：Wind，平安证券研究所 受市场周期性和宏观经济逆风影响，短期半导体行业依旧处于下行周期，当前国内半导体设备、材料等环节国产化率仍处于较低水平，叠加海外相关限制措施持续施压，相关半导体企业将受益于国产替代，建议关注半导体各细分赛道龙头企业，如中微公司、北方华创、新洁能、斯达半导、伟测科技、鼎龙股份等。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市 场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进 程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 一般证券从业资格 S1060121070070 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 11 股票简称 股票代码 1月13日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 新洁能 605111 87.34 1.93 2.07 2.37 3.13 45.3 42.2 36.9 27.9 推荐 思瑞浦 688536 254.02 3.71 2.56 3.64 4.36 68.5 99.2 69.8 58.3 推荐 立昂微 605358 44.00 0.89 1.52 1.85 2.06 49.6 29.0 23.8 21.4 推荐 闻泰科技 600745 55.25 2.10 2.20 2.81 3.57 26.4 25.1 19.7 15.5 推荐 时代电气 688187 53.81 1.42 1.63 1.99 2.30 37.9 33.0 27.0 23.4 推荐 斯达半导 603290 344.27 2.33 5.09 7.00 9.57 147.6 67.6 49.2 36.0 推荐 中微公司 688012 100.15 1.64 1.90 2.27 2.62 61.1 52.7 44.1 38.3 推荐 北方华创 002371 227.11 2.04 3.92 5.00 6.45 111.4 57.9 45.4 35.2 推荐 伟测科技 688372 100.85 1.52 2.45 3.54 5.07 66.3 41.2 28.5 19.9 推荐 鼎龙股份 300054 21.95 0.23 0.42 0.59 0.79 95.4 52.3 37.2 27.8 推荐 纳芯微 688052 323.13 2.21 3.03 4.39 6.34 146.0 106.6 73.6 51.0 推荐 12 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的