半导体、计算机行业月报：半导体国产替代持续加速，“数据二十条”发布，数据要素市场值得长期关注

2023年01月13日 证券研究报告—行业定期报告 计算机 投资评级：中性相对指数表现 计算机半导体沪深300 0.56 0.28 -0.01 -0.29 -0.58 -0.86 2022-12022-42022-72022-10202 高新技术组 分析师：肖立戎（分析师）联系方式：0871-63577083 邮箱地址：xiaolr@hongtastock.com资格证书：S1200521020001 分析师：崔源（分析师） 邮箱地址：cuiyuan@hongtastock.com资格证书：S1200521100001 相关研究 半导体、计算机行业月报：半导体行业进入库存调整期；软件持续关注数字经济主线布局机会 2022.12.15 半导体、计算机行业月报：半导体产能过剩明年有望缓解；软件三季报业绩边际改善 2022.11.14 半导体、计算机行业月报：美国商务部对中国芯片再加制裁；软件企业关注三季报边际变化情况 2022.10.13 半导体、计算机行业月报：芯片价格普遍下跌；计算机企业中报业绩承压，下半年有望改善 半导体、计算机行业月报：半导体国产替代持续加速；“数据二十条”发布，数据要素市场值得长期关注 报告摘要 半导体行业： 面对2022年下半年半导体行业需求下滑，许多厂商已开始抑制产量，消耗库存量，但是下游市场的持续低迷限制了去库存的效果，仅依靠供应商调整库存难以抑制产品价格下滑的趋势。下游市场主要增长点在于非洲、拉美、东南亚、南亚等新兴市场的需求。 在设备端，半导体设备厂营收增长趋势开始放缓，一方面下游需求不足，主要晶圆厂削减了2023年资本支出计划，设备购买预算下降；另一方面，美国商务部对中国的设备禁令使得国外很多设备厂商失去了中国市场，设备对中国大陆出口受阻。受此影响，2022年许多设备厂商的利润下滑明显，甚至出现负增长。 与国外企业不同，当前国内设备和代工厂商依然保持业绩高增长模式，这主要得益于国内市场空间巨大，国产替代需求较高。中芯国际、上海华虹在2022Q3净利润仍有30%以上的增长，目前国内晶圆厂产能利用率都较高，预计2023年业绩依然可以保持高增长。国产设备方面，美国禁令加速了国产设备的需求，使得国内设备企业业绩大幅增长，当前半导体设备国产化率都较低，国内设备厂商2023年业绩增速依然可观。 计算机行业： 本月国内防疫政策全面调整后，全国各地陆续遭受第一波病毒感染冲击，受此影响市场出现一定幅度调整。12月1日-12月31日上证指数累计下跌1.97%，沪深300指数上涨0.48%，中证500指数下跌4.74%，创业板指数下跌2.32%，科创50指数下跌4.03%。本月计算机行业指数下跌1.62%，跑输沪深300指数2.10个百分点，在31个 申万一级行业中排在第14位。 12月19日，国务院发布了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，引起市场广泛关注。数据要素作为数字经济的基石，是除土地、劳动力、资本、技术外，政策层面明确认定的第五大经济生产要素。意见的出台有望加快数据要素市场相关顶层设计的制定，之后关于数据要素确权授权的法律法规和数据要素流通的标准规范等一系列政策将逐步出台，长期来看我国数据要素市场有望伴随数字经济迎来长足的发展，但是现阶段数据要素市场发展仍处于相对早期，短期内可能难以在较大范围内为参与企业的收入和利润带来显著的贡献。 相关标的方面，建议关注：电科网安、信安世纪、启明星辰、美亚柏科、东方财富、同花顺、上海钢联、卓创资讯、云赛智联、广电运通、太极股份、易华录、拓尔思等。 独立性声明 2022.09.08 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 存储芯片价格下跌已开始向上游传导，将会影响国内存储器零部件供应商的毛利；新兴市场开拓将面临更大的地缘政治风险。 国际政治形势恶化；相关支持政策落地不及预期；宏观经济情况不及预期。 正文目录 1.半导体行业4 1.1.消费电子市场持续低迷拉低行业需求4 1.2.海外半导体设备厂营收大幅增长，但市值下滑明显4 1.3.国际晶圆代工厂产能利用率下降，大陆晶圆厂业绩普遍较好5 1.4.存储厂商业绩下滑明显6 1.5.国外新兴市场将成消费电子主要增长动力8 1.6.进口替代需求仍然旺盛，国产设备将持续增长9 1.7.半导体行业风险提示11 2.计算机行业11 2.1.市场表现11 2.2.行业观点：国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》13 2.3.计算机行业公司动态16 2.4.计算机行业风险提示17 图目录 图1.全球半导体月度销售额4 图2.美洲、欧洲、中国半导体月度销售额4 图3.现货平均价:DRAM:DDR416G(2G*8)7 图4.现货平均价:DRAM:DDR34Gb512M7 图5.现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC8 图6.现货平均价:NANDFlash:32Gb4Gx8MLC8 图7.中国手机出货量9 图8.中国5G手机出货量9 图9.12月1日-12月31日申万一级行业指数涨跌幅12 图10.近5年计算机行业估值水平12 图11.我国数字经济规模占GDP比重逐年提升14 图12.我国数据要素市场规模“十四五”期间有望突破1749亿元15 表目录 表1.主要半导体设备公司2022Q业绩及2022年市值变化4 表2.2023Q1各类DRAM产品价格预测7 表3.2023Q1各类NANDFlash产品价格预测8 表4.中国半导体设备国产化情况10 表5.12月1日-12月31日计算机行业个股涨跌幅榜13 1.半导体行业 1.1.消费电子市场持续低迷拉低行业需求 2022年10月全球半导体行业销售额为469亿美元，同比下降4.6%。其中美洲市场同比增长11.4%，欧洲市场同比增长9.3%，日本市场同比增长3.9%，中国市场同比下降16.2%。 多种原因造成了全球半导体行业下滑。供需失衡是最根本的原因，个人消费电子需求的减缓持续冲击着半导体行业。IDC数据表明，全球智能手机市场依然面临严峻的形势，预计2022年出货量同比下跌9.1%。Counterpoint预计，2023年上半年手机市场表现将继续低迷。StrategyAnalytics称，全球智能手机出货量将创下2014年以来的最低水平。 另一个重要的原因就是产能过剩，库存水位过高。目前许多厂商已开始抑制产量，消耗库存量。美光宣布存储芯片整体减产两成，铠侠宣布NAND型存储芯片减产三成，去库存还需一段时间，半导体价格仍将持续走低。 不过，半导体行业发展不必过分悲观，据WSTS的数据显示，模拟芯片、传感器和逻辑芯片的规模仍能保持两位数增长。 图1.全球半导体月度销售额图2.美洲、欧洲、中国半导体月度销售额 （亿美元） 600 500 400 300 200 100 0 （亿美 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 美洲半导体销售额欧洲半导体销售额中国半导体销售额 资料来源：美国半导体产业协会，红塔证券资料来源：美国半导体产业协会，红塔证券 1.2.海外半导体设备厂营收大幅增长，但市值下滑明显 在一众芯片巨头拉响业绩警报的时候，半导体设备大厂在2022年营收有所上升，但是市值下滑明显。泛林集团和应用材料市值几近腰斩，光刻机巨头ASML的市值也下跌25%。 表1.主要半导体设备公司2022Q业绩及2022年市值变化 公司 2022Q3营收（亿美元） 2022Q3净利润(亿美元） 市值（亿美元） 季度营收 同比 季度净利润 同比 2022年1月初 2022年12月底 涨跌幅 应用材料 67.49 10.20% 15.91 -7% 1421 820 -42.29% 阿斯麦 61.4 10.24% 18.15 -2.24% 2,957.34 2201.27 -25.57% 泛林集团 50.74 18% 14.26 20% 1021.44 573.63 -43.84% 科磊 27.24 30.70% 10.26 -0.20% 659.69 538.33 -18.40% 资料来源：全球企业动态，红塔证券 像应用材料、Lam、KLA这些半导体设备大厂，主要的营收来源是中国。由于美国芯片出口新规的影响，2023年半导体设备大厂营收不容乐观，这些控制措施可能会使全球半导体设备制造商2023年损失60亿美元的收入，相当于其预计销售额的9%。例如泛林集团此前曾表示，2023年的收入将减少20亿-25亿美元。 随着半导体进入下行周期，全球主要晶圆大厂纷纷缩减支出：英特尔开始进行裁员和缩减资本支出，英特尔表示，包括裁员和减缓新工厂支出在内的行动将使公司明年节省30亿美元，到2025年底，累计削减资本支出100 亿美元；美光预计2023财年的资本开支规模为80亿美元，比上一财年将下降30%，2023财年将把芯片封装设备方面的投资砍掉一半；韩国SK海力士也表示，2023年的选项之一是大幅减少设备投资额；南亚科则表示，今年生产设备资本支出降幅约4成，而2023年生产设备资本支出相较于2022年将进一步调降逾20%。 据SEMI的数据，晶圆代工厂是2022-2023年设备采购的最大来源，整体支出占比达53％。2022年，全球共计有167座晶圆厂和生产线进行产能扩充，用于产能扩充的设备支出比重占整体设备支出超过84％；预计2023年仍有129座晶圆厂和生产线将持续提升产能，占整体设备支出比例的79％。 SEMI预计，2023年晶圆厂设备、内存设备和测试设备均出现不同程度的下降，2023年半导体制造设备市场将比上年下降20%。 1.3.国际晶圆代工厂产能利用率下降，大陆晶圆厂业绩普遍较好 进入四季度，晶圆代工市场每况愈下。2022年10月以来，全球第二大晶圆代工企业联电的月度营业额环比持续下滑；力积电、世界先进等第三梯队晶圆代工企业11月营业额环比降幅超两成。当前晶圆代工企业都面临消费电子产品去库存速度较预期慢的问题，短期内需求不见回暖，客户砍单力道加大，进而影响晶圆出货量，产能利用率下滑，因此预计多数全球前十大晶圆代工企业四季度营收增长幅度收敛或下跌。这也意味着，过去两年晶圆代工产业逐季成长的盛况将在2022年四季度正式结束。 全球晶圆代工龙头台积电也未能幸免。此波消费电子客户砍单也波及台积电，台积电7/6nm订单下滑，但由于仍有5/4nm订单支撑，四季度营收增幅可能环比持平而不致大幅衰退。 根据TrendForce数据，在产能利用率方面：联电第四季度虽积极转换产能至车用及工控相关产品，却仍难抵挡消费性产品掉单释出的产能空缺，预计产能利用率将下滑10%；格芯多数八英寸产能未能签订长约保障，产能利用率开始松动；力积电由于CIS、DDI等逻辑代工客户持续下修订单，第四季八英寸与十二英寸产能利用率将分别下滑至60~65%、70~75%；世界先进产能利用率则会跌至约七成；晶合集成则是驱动IC、消费性PMIC与CIS等均有砍单风险，而其他制程尚未开发成熟难以转换，产能利用率下跌至50~55%。 作为全球最大的晶圆代工厂，台积电的营收在2022年这样的市场环境下受到的影响相对较小，但是2023年却不是那么乐观。据Digitimes报道，台积电的主要客户AMD、英特尔和英伟达大幅削减订单，因此台积电2023年第一季度的利用率或将大幅下降。报告指出，台积电N7线（7nm、6nm）的利用率将在2023年初下降到50%左右，除此之外，N5/N4甚至是N28也将不能得到充分利用。 面对客户修正晶圆投片订单，2022年，晶圆代工厂积极调整产品组合至汽车、工控、5G、物联网等应用，寻找新一轮的增长赛道。 与国际晶圆厂的情况不同，中国大陆的两大晶圆代工厂中芯国际和华虹2022年的营收增长可观。中