每日晨讯

每日大市点评政策更新金融部门开年推出新方案改善优质房企资产负债状况中国央行13日公开市场净投放1300亿元国家发展改革委：坚决做到非极端情形不限电、不限气行业动态【新能源】国家能源局：2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量的55%以上【宏观策略】中国公布22年12月贸易数据【新能源汽车】国家税务总局：2022年累计免征新能源车辆购置税879亿元IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享腾讯控股（700HK）更新报告：微信生态圈持续完善，视频号商业化进程加速（评级：买入；目标价：460.00港元）2023-01-12港股TMT周观察：22年11月国内手机市场延续弱势，互联网为今年关注重点2023-01-10快手-W（1024HK）更新报告：竞争力及盈利能力双提升，短期受惠宏观改善，中期可望新业务发展（评级：未评级）2023-01-06证券行业12月月报：年末韧性演绎，蓄势等待修复2023-01-06小米集团-W（1810HK）更新报告：短期仍有压力，降本增效是明年重要课题（评级：增持；目标价：12.30港元）2022-12-22行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22港股TMT周观察：互联网频迎政策利好，经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股（700HK）更新报告：最坏的阶段已经过去（评级：买入；目标价：429.00港元）2022-12-15 每日大市点评 春节假期前，港股在板块轮动及海外股票市场反弹的背景下继续造好，恒生指数全周上升3.6%，收报21,739 点，创出自2022年6月底以来单周收盘新高。恒生科指全周上升2.8%，收报4,554点，升幅逊于恒生指数，主要是权重股美团(3690HK)及京东(9618HK)的下跌所拖累。在板块轮动的背景下，医疗保健、原材料、能源及电信是上周领涨的板块，地产及公用事业则录得下跌。年初至今，南下资金流入港股的速度明显放缓，个别日至更出现净流出，而腾讯(700HK)更开始被南下资金抛售。与此同时，外资继续跑步入场，年初至今北向资金累计录得640亿元人民币的净流入，流入速度明显增加。离岸人民币亦涨至去年8月的高位，反映外资对中国股市(A+港股)的兴趣度大幅增加，这也增加了港股的承接力。上周未有盈利的生物科技B股接连大涨，也印证了当前投资者的风险偏好较高。往前看，经历11月以来的大反弹，港股主板平均市盈率已出现均值回归。接下来，有基本面及政策支撑的个股表现会较有韧性，而缺乏盈利改善预期支撑，单靠BETA出现行情的个股将会有较大的调整压力。 11月以来内外资有共识的消费复苏相关板块估值偏贵，但周期板块仍有较大修复空间。PE(TTM)历史分位数最高的5个行业：消费服务，零售，家庭用品，耐用消费品和媒体娱乐。银行、保险、材料、能源的估值分位数最低。因此，不建议再追高消费行业，特别是博彩、餐饮、旅游可以借机会减持。我们认为具政策针对性支持的产业安全、数字经济如电力及清洁能源设备、重型工业、新能源、软件；国企估值重估如电信、石油、煤炭、保险等中字头国企央企的股票会有较好的性价比。国资委提出2023年各地要着力推动提质增效稳增长，着力抓好新一轮国企改革深化提升行动，谋划实施新一轮国有企业改革行动方案。可以关注中海油(883HK)、中国电信(728HK)、中国联通(762HK)、中国神华(1088HK)、中国平安(2318HK)等低估值、高分红或具业绩反转的国企。蚂蚁集团等14家大型平台企业已基本完成问题整改，央行将研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施，支持平台企业提升科技创新能力和服务质效，低估值与风险溢价大幅下降的阿里巴巴(9988HK)仍有巨大的估值修复空间。 自澳门于1月8日与中、港重新通关以来入境旅客数字节节上升，1月12日更录得逾4万人次入境，恢复至疫 情前的40%左右，其中来自香港的旅客更逾7千人次。我们预计1月的博彩收入有望达到70亿澳门元(同比 +10.3%，环比+101.0%)，预计酒店客房供应较多，非博彩项目规模较庞大的的银河娱乐(27HK)与金沙中国(1928HK)会最受益于春节黄金周的行情，但是博彩股短期的估值修复已非常充分，除非新春期间的博彩收入能够超预期，否则当前水平的性价比不算太高。 美国12月CPI同比+6.5%，环比-0.1%，CPI增幅连续六个月下降，CPI环比更是自2020年疫情以来首次转负，进一步确认通胀拐点。食品与核心商品的通胀已有较明显的下行趋势，商品通胀的下行路径可能因中国经济全面重启而变得较为波折，核心服务则受到房租及较高的工资增长而较有韧性，但CaseShiller房价指数与Zillow租金指数早已率先见顶回落，预示房租通胀同比增幅在今年二季度开始下行。因此，我们预计美国整体通胀及核心通胀会持续下行，但是美国居民工资增速较快，劳动力市场缺口仍大，通胀的下行速度不会太快。通胀数据公布后，利率期货对全年4.75%-5.0%的利率终值区间的预测维持不变，预计2月加息25个基点的机率增加至93.3%，3月再加息25个基点后便结束加息周期。 政策更新 金融部门开年推出新方案改善优质房企资产负债状况 当前，努力促进房地产与金融正常循环是金融部门的工作重点之一。为贯彻落实中央经济工作会议部署，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟重点推进21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。在风险可控和保障债权安全的前提下，金融部门将从存量和增量入手，加大贷款、债券、资管等多渠道融资支持力度，保持优质房企融资性现金流稳定。 中国央行13日公开市场净投放1300亿元 中国央行13日开展550亿元7天期逆回购操作，770亿元14天期逆回购操作，中标利率分别2.0%、2.15%，均与此前持平。 当日有20亿元逆回购到期。央行本周进行7天期1890亿元和14天期1510亿元逆回购操作，因本周有1270亿元逆回购到期， 当周实现净投放2130亿元 国家发展改革委：坚决做到非极端情形不限电、不限气 国家发展改革委副主任连维良在国新办介绍做好能源保供确保温暖过冬情况发布会上表示，统筹做好煤炭、天然气、电力、成品油等各种能源品种的互济互保，能源顶峰保供能力稳步提升。需求侧负荷管理预案进一步完善，坚决做到非极端情形不限电、不限气，极端情况下限电不拉闸、限气不关阀，牢牢守好民生用能底线。 行业动态 【新能源】国家能源局：2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量的55%以上 国家能源局局长章建华介绍，2022年风电、光伏带动了可再生能源装机超过12亿千瓦。2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量的55%以上。三是风电光伏发电保供作用越来越明显。随着风电光伏发电装机规模不断扩大，在能源保供中发挥的作用也越来越明显。 【宏观策略】中国公布22年12月贸易数据 中国公布22年12月贸易数据。其中，中国12月贸易帐(按人民币计)5501.1亿人民币，前值4943.3亿人民币。进口同比(按人民币计)2.2%，前值-1.1%；出口同比(按人民币计)-0.5%，前值0.9%。1-12月按美元计价出口同比增长7%，至纪录高位 3.59万亿美元；进口同比增长1.1%；贸易顺差8776亿美元。 【新能源汽车】国家税务总局：2022年累计免征新能源车辆购置税879亿元 国家税务总局最新数据显示，2022年全年，我国累计免征新能源汽车车辆购置税879亿元，同比增长92.6%。国家税务总局纳税服务司司长沈新国称，随着税务部门近期启动了2023年“便民办税春风行动”，下一步，我们将持续推出更多便民办税新举措，确保车购税免征政策等系列税费支持政策落实落细，更好支持新能源汽车等产业发展，更好服务经济社会发展大局。 近期研报摘要分享 【中泰国际】腾讯控股（700HK）更新报告：微信生态圈持续完善，视频号商业化进程加速（评级：买入；目标价：460.00港元） 微信生态圈持续完善，逐步拓宽商业化空间 1月10日上线的2023微信公开课中公布了视频号、小程序、搜一搜、小游戏等产品与数字化解决方案的最近进展，我们认为微信生态圈正在持续完善，其中亮点包括（1）作为原子化组件，视频号的短视频+直播功能不断完善，通过产品能力创新和创作激励丰富平台内容；（2）微信搜一搜作为微信生态链接器的作用日益凸显，22年微信搜一搜月活增长至8亿，搜索量同比增长54%，促进了微信公众号、小程序及视频号的新增粉丝量及内容分发快速增长；（3）小程序在景区、酒店、航空等领域应用广泛，小程序数量增长183%。微信生态圈的持续完善，可以增强用户粘性，加强企业及个人用户的连接，提升企业及个人用户体验的同时拓宽商业化空间。 视频号仍处于高速发展期，商业化进程加速 视频号仍处于高速发展阶段。公司通过持续的产品能力创新和对创作者的激励吸引多元化创作者入驻，从而丰富平台内容，尤其是原创内容，有助平台健康持久发展。22年日活跃创作者数（+>100%）、日均视频上传量（+>100%）、万粉及以上的创作者数量（+308%）、点赞10万+的爆款内容（+186%）、基于推荐算法的视频播放量（+>400%）、原创内容播放量（+350%）均实现大幅增长。此外，视频号直播快速发展，22年视频号看播规模（+300%）、看播时长（+156%）、优质开播（+614%）、开播时长（+83%）、有收入主播规模（+101%）及主播总收入 （+447%）均实现高速增长，未来将投入50亿流量等激励政策，相信可进一步丰富视频号直播生态。22年视频号总用户使用时长已达朋友圈总用户使用时长的80%，以抖音及快手应用作为参考，仍具较大成长空间。 我们认为短视频+直播模式已经跑通，这将加速视频号商业潜力释放。22年视频号直播带货销售额同比增长超8倍，客单价超200元，22年7月上线的视频号小店，意在打造电商交易闭环，销售额占比已超90%。22年7月视频号上线了原生信息流广告，12月上线了原生广告竞价推广能力，支持推广短视频和直播，为广告主提供了更多元化的营销解决方案，有助增强视频号的广告业务竞争力，预期4Q22视频号广告收入规模可达10亿元。 游戏行业有望复苏，公司多款游戏获得版号 我们认为22年游戏行业疲软的主要原因为版号数量较少导致新品爆款刺激少、未成年人保护措施增强及宏观经济影响可选消费，而上述三大因 素影响正在减弱。国家新闻出版署于22年12月底发放了84个国产游戏版号及44个进口游戏版号，版号发放数量为22年4月重启版号发放后的新高，并为版号重启后首次进口游戏版号发放，且名单覆盖了大中小规模游戏厂商的产品，预示着版号发放步入正轨。随着中国防疫措施优化，居民于游戏的消费意愿有望随着宏观经济复苏而增强。23年游戏行业供应端及需求端均将改善，有望转为正增长。公司于22年12月再获多个游戏版号，相信可受惠于行业复苏及更多精品游戏上线。 上调目标价460.00港元，维持“买入”评级 我们维持盈利预测，预期22/23年非国际财报准则EPS分别为12.28/13.84元，考虑到游戏版号发放常态化及平台经济监管风险下降有助估值回升，我们略微上调23年目标PE至30倍，相应上调目标价至460.00港元，潜在升幅达26.4%，维持“买入”评级。 风险提示：（一）新游戏及海外拓展不及预期；（二）经济增长放缓；（三）政策风险 【中泰国际】港股TMT周观察：22年11月国内手机市场延续弱势，互联网为今年关注重点 表现回顾：恒生科技指数大幅上涨 上周恒生科技指数大幅上涨，一周上涨7.3%，跑赢恒指1.2个百分点。细分领域中，互联网、软件普遍跑赢恒指，硬件、半导体及通信表现相对偏软。 上周重要事件： 22年11月中国