海外周报系列2023年第2周：各地疫情陆续过峰，春节临近消费火热

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 各地疫情陆续过峰，春节临近消费火热 海外周报系列2023年第2周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队 2023年1月14日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有上涨，恒生综指 （+3.57%），恒生科技（+2.79%），恒生大型股（+3.60%），恒生中型股（+3.23%），恒生小型股（+4.22%），恒生中国企业指数 （+3.47%）。 本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前 三为恒生医疗保健业（+7.78%)、恒生原材料业 （+7.30%）、恒生能源业（+6.04%)。 2）行业数据 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 图1：行业指数走势图 华西海外40指数恒生指数沪深300指数 数据来源：wind、华西证券研究所 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,074.38 85.78 2.15% 华西海外40指数 218.48 29.03 15.32% 恒生指数 21,738.66 1,839.89 9.25% 表1：市场表现 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2020.1.1至今 本周港股通累计成交总金额为1753.71亿元，其中买入成交金额为874.03亿元，卖出成交金额为879.68亿元，本周净流出5.65亿元。截至1月13日，港股通年累计净流入金额为93.60亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生电讯业、医疗保健业、金融业、能源业、非必需性消费，净买入金额分别为20.87、20.33、11.35、5.02、4.57亿元。 截至1月13日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5895.21、5352.05、3036.46、2513.96、1602.16亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数与主要板块均有所上升。1月13日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行副行长宣昌能表示，随着疫情防控措施优化和经济循环恢复，微观主体信心将逐渐恢复，活力逐渐释放。未来央行将继续采取措施提振市场信心，激发微观主体活力，鼓励住房、汽车等大宗消费，围绕教育、文化、体育等重点领域，加强对服务消费的综合金融支持。此外，央行也将致力于保持房地产融资平稳有序，坚持“房住不炒”的定位，因城施策实施好差别化住房信贷政策，用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，维护住房消费者合法权益，积极实施改善优质房企资产负债表计划，有效防范化解优质头部房企风险。 随着各地首轮疫情感染高峰陆续结束，后市建议重点围绕5个逻辑主线布局：（1）出入境政策放开，境内+境外旅游逐步复苏，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团（9961.HK）、同程旅行（0780.HK）；（2）受益于牌照落地，中国澳门入境取消核酸检测要求 ，游客人数增长将带动博彩行业复苏，受益标的包括金沙中国（1928.HK）和银河娱乐（0027.HK）；（3）疫情感染过峰后影响因素逐步缓解，医美行业需求有望快速回暖，受益标的包括时代天使（6699.HK）、医思健康（2138.HK）；（4）春节将近，线下门店消费回升，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际 （1368.HK）和361°（1361.HK）；（5）节日气氛带动，各地堂食客流回暖，餐饮行业信心继续提振，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和百胜中国（9987.HK）。 4）风险提示 •疫情局部反弹 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有上涨，恒生综指（+3.57%），恒生科技（+2.79%），恒生大型股（+3.60%），恒生中型股（+3.23%），恒生小型股（+4.22%），恒生中国企业指数 （+3.47%）。 本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三为恒生医疗保健业（+7.78%)、恒生原材料业 （+7.30%）、恒生能源业（+6.04%)。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 周涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 4.50% 9.00% 4.00% 8.00% 3.50% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 3.00% 0.50% 2.00% 0.00% 1.00%0.00%-1.00%-2.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至1月13日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE11.046X（95.90%），恒生科技PE54.750X（99.18%），恒生大型股PE10.649X（87.30%），恒生中型股PE11.469X（100.00%），恒生小型股PE17.000X（100.00%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（37.30%）、恒生必需性消费（99.59%）、恒生地产建筑业（98.36%）、恒生资讯科技业（98.77%）、恒生电讯业（83.20%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（86.04%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数PE(TTM)分位数 60 105.00% 180 120.00% 50 100.00% 160140 100.00% 40 95.00% 120 80.00% 30 90.00% 10080 60.00% 20 85.00% 60 40.00% 10 80.00% 4020 20.00% 0 75.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1753.71亿元，其中买入成交金额为874.03亿元，卖出成交金额为879.68亿元，本周净流出5.65亿元。截至1月13日，港股通年累计净流入金额为93.60亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生电讯业、医疗保健业、金融业、能源业、非必需性消费，净买入金额分别为20.87、20.33、11.35、5.02、4.57亿元。 截至1月13日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5895.21、5352.05、3036.46、2513.96、1602.16亿元。 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国移动（21.46亿元）、比亚迪股份（9.45亿元）、香港交易所（6.57亿元）、先声药业（6.01亿元）、中教控股（4.96亿元）、中国海洋石油（4.93亿元）、鼎丰集团汽车（3.98亿元）、呷哺呷哺（2.61亿元）、锦欣生殖 （2.43亿元）、小鹏汽车-W（2.43亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为中国移动（35.18亿元）、腾讯控股（11.58亿元）、药明生物（10.01亿元）、比亚迪股份（9.60亿元）、先声药业（6.88亿元）、香港交易所（6.11亿元）、友邦保险（5.47亿元）、中教控股（4.96亿元）、鼎丰集团汽车（3.98亿元）、小鹏汽车-W（3.74亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 25 4035 20 30 15 2520 10 15 5 105 0 0 净买入额(亿元）净买入额(亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 10 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：央行研究推出结构性工具，改善优质房企资产负债表计划行动方案出炉 1月13日，国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会，央行货币政策司司长邹澜透露，央行在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等。 另据新华社报道，有关部门已起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面重点推进21项工作任务，包括优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司专项再贷款，设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等。（来源：新华社） 点评： 当前，金融支持房地产的政策方向愈发清晰。需求端，此前央行、银保监会已建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，未来下调或取消首套房贷利率下限的城市范围有望进一步扩大；企业端，随着有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，重点推进“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四个方面共21项工作任务，防范化解优质房企风险措施将更加系统和具体；保交楼方面，央行推出保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，对于维护住房消费者合法权益、稳定民生至关重要。 01投资要点 目录 contents 12 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至1月13日，恒生AH股溢价指数为135.89，2010年以来中枢值为120.81，当前溢价水平趋近于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。