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纺织服装行业周报:消费持续复苏,优质品牌估值进一步修复

纺织服装2023-01-15汲肖飞、李媛媛信达证券娇***
纺织服装行业周报:消费持续复苏,优质品牌估值进一步修复

3,870.9478点3,870.9478点C 消费持续复苏,优质品牌估值进一步修复 ——纺织服装行业周报 2023年1月15日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装行业首席分析师执业编号:S1500520080003邮箱:jixiaofei@cindasc.com李媛媛研究助理邮箱:liyuanyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 消费持续复苏,优质品牌估值进一步修复 2023年1月15日 本期内容提要: 本周行情回顾:本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.19%、2.06%、2.35%,纺织服装板块涨幅为1.65%,位居全行业第11名。恒生指数周涨幅为3.56%,耐用消费品与服装板块涨幅为4.85%。A 股纺织服装个股方面,本周涨幅前�位分别为金发拉比、宏达高科、华斯股份、华利集团、金一文化,跌幅前�位分别为如意集团、*ST中潜、*ST金洲、台华新材、三夫户外。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为中国动向、申洲国际、维珍妮、江南布衣、安踏体育;跌幅前�位分别为慕尚集团控股、千百度、六福集团、思捷环球、都市丽人。 行业动态:1)2022财年第四季度lululemon净收入预计将同增25%-27%达到26.6-27亿美元,超市场预期,但折扣力度加大拖累盈利表 现。2)2023年天猫年货节服饰方面波司登霸榜,耐克、安踏、斐乐位列运动鞋TOP3,斐乐、阿迪达斯、李宁拿下运动服饰TOP3。3)2022财年意大利奢侈品集团BrunelloCucinelli预计实现净销售额为9.195亿欧元,同增29.1%,超市场预期。4)Crocs连续10个季度实现高增长,22财年收入预计同增53%至约35.5亿美元。 上市公司公告:1)广东省揭阳市中级人民法院拍卖ST柏龙股份15833.07万股,占总股本的29.43%,因无人出价已流拍。2)2022年稳健医疗预计营收110.70-1117.00亿元,同增38.79%-46.69%;净利 润15.20-17.50亿元,同增47.72%-70.07%。3)为优化公司业务结构、降低经营成本,云中马拟对全资子公司丽水云中马新材料予以注销,其总资产、净资产分别为5675.44万元、1270.80万元。4)太平鸟拟回购注销限制性股票合计16.61万股,回购价格为12.06元/股。5)伟星股份全资子公司深圳市联星服装辅料通过高新技术企业认定,3年内按15%的税率缴纳企业所得税。6)孚日股份抗病毒抗菌毛巾针对人冠状病毒的抗病毒活性率>99.99%,已接到部分抗病毒抗菌产品的订单并已小批量发货。 行业数据跟踪:1)乐观预期下棉价持续修复,海外需求萎缩国际棉价承压。截至23年1月13日中国328级棉价、Cotlook价格指数市场 价分别为15219元/吨、100.10美分/磅,周涨幅为0.77%、2.56%。本周国内棉价持续修复,乐观预期带动棉价低位反弹。一方面此前纺织厂备货意愿不强,原料库存处于历史地位,存在补库刚需;另一方面国内纺织品服装市场预期向好,推动下游采购需求增加,棉纱、坯布库存去化,推动棉价上行。国际棉价方面,2022/23年度棉花产量的下调对棉价产生利多支撑,但需求端增速放缓,棉花需求持续萎缩,导致国际棉花价格承压。2)2022年12月越南纺织品、鞋类出口金额为28.50亿美元、19亿美元,同增-20.83%、5.56%。受到全球主要经济体需求疲软影响,越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况,22Q4企业持续降低产能,据中国棉花信息网,预计越南鞋服订单压力将持续至 2023H1。 投资建议:我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现,港股优质服装公司值得关注。我们建议把握两条主线:服装板块,2023年1月份春节提前、且疫情影响改善,销售旺季有望来临,服装行业精细 化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强,有望率先恢复增长;长期来看受益于高景气度延续和国潮崛起,运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长,重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登,关注防疫物资龙头稳健医疗防疫产品需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大,关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司,重点关注华利集团、申洲国际、明新旭腾,此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚及反光材料行业龙头星华新材。 风险因素:终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第11名5 本周行业动态6 新闻一:国内第四次服装上市潮,有何不一样?6 新闻二:2023年货节,天猫平台销售抢跑品牌6 新闻三:深度|联名CALVINLUO,ZARA如何巩固品牌角色?7 新闻四:连续10个季度实现高增长,Crocs去年收入将超35亿美元8 行业数据跟踪9 上游数据跟踪:乐观预期下棉价持续修复,海外需求萎缩国际棉价承压9 下游数据跟踪:十一月零售表现低预期,2023年增长可期11 越南数据跟踪:海外需求疲软,订单压力将进一步持续12 上市公司公告12 重点公司估值14 风险因素15 表目录 表1:上市公司重点公告13 表2:重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1:近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2:A股行业板块近一周表现情况(%)5 图3:近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司(%)5 图4:近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司(%)5 图5:国内328级棉价变化情况(元/吨)9 图6:CotlookA价格指数变化情况(美分/磅)9 图7:粘胶短纤价格变化情况(元/吨)10 图8:涤纶长丝价格变化情况(元/吨)10 图9:棕榈油价格变化情况(元/吨)10 图10:LDPE价格变化情况(元/吨)10 图11:美元兑人民币即期汇率变化情况10 图12:中国进口牛皮革平均价格变化情况(美元/吨)10 图13:国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况(亿元)11 图14:国内化妆品零售额增速变化情况(亿元)11 图15:中国纺织制品出口额增速变化情况(万美元)11 图16:中国服装出口额增速变化情况(万美元)11 图17:越南纺织品出口额及增速变化情况(百万美元)12 图18:越南鞋类出口额及增速变化情况(百万美元)12 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第11名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.19%、2.06%、2.35%,纺织服装板块涨幅为1.65%,其中纺织上涨1.63%,服装板块上涨1.10%,从行业板块涨跌排名来看,本周纺织服饰板块位列第11名。本周恒生指数涨幅为3.56%,耐用消费品与服装板块涨幅为4.85%。 A股纺织服装个股方面,本周涨幅前�位分别为金发拉比、宏达高科、华斯股份、华利集团、金一文化,涨幅分别为35.85%、17.11%、16.91%、15.69%、13.03%;跌幅前�位分别为如意集团、*ST中潜、*ST金洲、台华新材、三夫户外,跌幅分别为14.82%、9.31%、8.60%、7.53%、6.30%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前 �位分别为中国动向、申洲国际、维珍妮、江南布衣、安踏体育,涨幅分别为11.11%、10.60%、7.71%、7.24%、7.05%;跌幅前�位分别为慕尚集团控股、千百度、六福集团、思捷环球、都市丽人,跌幅分别为9.60%、8.81%、 6.43%、4.65%、1.94%。 图1:近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2:A股行业板块近一周表现情况(%) 5 8%深证成指沪深300 6% 4% 2% 0% -2% -4% 美容护理纺织服装上证指数4 3 2 1 非银金融 煤炭农林牧渔家用电器美容护理纺织服饰 传媒电子 机械设备 通信 石油石化 钢铁环保计算机房地产 国防军工 0 -1 2022-12-14 2022-12-16 2022-12-18 2022-12-20 2022-12-22 2022-12-24 2022-12-26 2022-12-28 2022-12-30 2023-1-1 2023-1-3 2023-1-5 2023-1-7 2023-1-9 2023-1-11 2023-1-13 -2 -3 -4 -5 资料来源:Wind,信达证券研发中心资料来源:Wind,信达证券研发中心 图3:近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司(%)图4:近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司(%) 周涨幅前十 周跌幅前十 金发拉比 35.85 安奈儿 -3.95 宏达高科 17.11 ST起步 -4.09 华斯股份 16.91 新野纺织 -4.69 华利集团 15.69 哈森股份 -5.97 金一文化 13.03 万事利 -6.00 棒杰股份 11.13 三夫户外 -6.30 迪阿股份 10.87 台华新材 -7.53 潮宏基 10.72 *ST金洲 -8.60 伟星股份 9.50 *ST中潜 -9.31 梦洁股份 7.30 如意集团 -14.82 周涨幅前十 周跌幅前十 中国动向 11.11 中国利郎 -0.75 申洲国际 10.60 APOLLO出行 -0.85 维珍妮 7.71 李宁 -0.97 江南布衣 7.24 天虹纺织 -1.04 安踏体育 7.05 特步国际 -1.09 佐丹奴国际 6.91 都市丽人 -1.94 裕元集团 5.96 思捷环球 -4.65 晶苑国际 5.93 六福集团 -6.43 波司登 5.65 千百度 -8.81 德永佳集团 3.82 慕尚集团控股 -9.60 资料来源:Wind,信达证券研发中心资料来源:Wind,信达证券研发中心 纺织服装方面,当前行业处于去库存中后期,2022年9-10月疫情反复、防控压力有所提升,下游需求承压,多数服装公司终端销售影响较大,整体消费较为疲软。去年以来市场担心疫情反复,对于消费预期较低,板块调整幅度较大。11月以来国内多地疫情封控要求逐步调整,优质公司优先受到外部资金的青睐,估值开始修复。我们认为疫情政策调整后,短期疫情快速扩散、居民出于担心感染心理而减少出行,线下客流、消费复苏进展受到影响。长期来看,国务院印发“扩大内需纲要”后,市场预期和信心有望逐步回暖,我们预计2023年1月份后居民生活将有望恢复正常节奏,且经济增长有望恢复,推动运动服装需求保持增长。2022年10月后港股优质服装公司股价出现大幅调整,目前估值具有较高性价比。此外防疫政策逐步调整后,部分地区有望有序恢复正常生产生活秩序,因此政府部门对于个人防护措施的要求可能会提升,推动防疫物资需求进一步增加。上游纺织企业 方面,22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软,业绩表现环比上半年有所下滑,四季度纺织企业业绩存在一定压力,关注汽车产业链、毛纺、反光服装等细分公司表现。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现,近期防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹,短期估值率先修复,关注2023年基本面拐点。因此我们建议把握两条主线:服装板块,一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强,有望率先恢复增长;另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起,运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长,重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登,关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大,关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司,重点关注华利集团、申洲国际、明新旭腾,此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚,反光材料行业龙头星华新材。 本周行业动态 新闻一:Lululemon最新业绩指导显示:更大折扣力度拖累公司盈利能力(华丽志2023/01/10) 1月9日,加拿大瑜伽运动服零售商lul