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博汇纸业是一家国内白卡纸龙头厂商,产品包括白纸板、箱板纸、文化纸等。2022年Q1-3,公司收入/利润分别同比+16.0%/-68.0%至138.45亿元/6.13亿元。预计2021-2024年公司造纸产能CAGR为11%,江苏基地80万吨高档特种纸板、三期年产100万吨高档包装纸板产能将持续贡献增量。白卡纸需求与社零具备较强相关性,2022H1海外需求刚性支撑纸价,2022H2外需回落、成本高位运行且向下传导不足,行业盈利能力仍承压。公司深耕需求增长稳健&格局优异的白卡纸赛道,产品差异化、高附加值趋势明显,大股东多维度赋能,且优质产能稳健扩张,首次覆盖给予“买入”评级。