政策面与基本面共振，关注锂电储能产业链投资机会

政策面与基本面共振，关注锂电储能产业链投资机会 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 研究助理：唐保威 证券执业证书号：S0640121040023 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 行业报告：先进制造行业周报 2023年1月15日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎 中航先进制造——投资观点 重点推荐：金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、天准科技、东威科技、联赢激光、骄成超声、科德数控 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、东威科技、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：电化学储能具有灵活部署、受自然环境影响小、建设周期短等优势，正成为当前主流的新型储能路线。据不完全统计，2022年我国电化学储能系统新增招标规模达50.97GWh，同比大幅增长714.18%。我们预计2021-2025年全球储能锂电池出货量CAGR达65%，复合增速高于动力电池及小电池等锂电细分领域。展望2023年，政策面强制配储需求更加明确，基本面硅料价格下行将加速风电装机，带动大储需求持续高增；盈利方面，储能商业模式逐渐清晰，收入端峰谷电价差拉大、成本端碳酸锂价格回落将推动储能经济性进一步显现。投资方面，锂电储能产业链重点关注电池、逆变器、温控、消防、系统集成等环节。 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。 储能技术根据存储介质可分为电化学储能、机械类储能、电磁储能、热储能和化学类储能。据CNESA数据，截至2021年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模209.4GW，其中抽水蓄能累计装机规模占比首次低于90%，同比下滑4.1pct；新型储能累计装机规模占比12.2%，其中，电化学储能具有灵活部署、受自然环境影响小、建设周期短等优势，正成为当前主流的新型储能路线。 图表：各类储能技术优缺点对比 类别 电化学储能抽水蓄能 机械类储能 压缩空气储能 飞轮储能 电磁储能 超级电容器超导储能 热储能化学类储能 优点 技术成熟、寿命可靠、经济、寿命周期长、容长量大、技术最成熟，运行灵活 和反应快捷 效率高 可靠、经济、寿命周期长、容量大、技术最成熟，运行灵活和反应快捷 长寿命、循环次数多；充充放电非常快、功率放电时间快、响应速度快密度很高、极快的响效率高、少维护、运行温应速度度范围广 储存的热量可以很大储存的能量很大、时间 可达几个月 缺点成本高，部分存厂址的选择依赖地理条件，有 选址非常有限能量密度低、具有一定的自 能量密度低、投资成本高能量密度低、具有一 应用场合比较受限效率很低 在发热问题 一定的难度和局限性 放电损耗 自放电损耗 定的自放电损耗 调峰、填谷、调频、调相和事有调峰功能，适合用于 作用与应用应用非常广泛 故备用等。广泛应用于电力系大规模风场。目前只有可用于调频，适用于配电系适合与其他储能手段联合在电网中应用很少， 统调峰调频 德国和美国有投运的压统 缩空气储能站 使用 尚处在试验性阶段 在可再生能源发电的利用上会有一定的作用 可用于发电、汽车等。氢和合成天然气为分布式发电提供了充足的燃料 新型储能政策陆续出台，风、光等新能源带来储能新政策窗口期。进入“十四五”发展的新阶段，储能在未来我国能源体系建设中的关键地位越 发突显。随着风光、新能源汽车行业全面市场化，储能作为配套产业，有望得到更好的实质性支持，或迎来新的政策窗口期。 图表：2022全年我国储能行业重要政策汇总 发布单位 发布时间 政策名称 主要内容 工业和信息化部办公厅、国家市场监督管理总局办公厅 2022/11/18 关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通知 鼓励锂电（电芯及电池组）生产企业、锂电一阶材料企业、锂电二阶材料企业、锂镍钴等上游资源企业、锂电回收企业、锂电终端应用企业及系统集成、渠道分销、物流运输等企 业深度合作，通过签订长单、技术合作等方式建立长效机制. 国家发改委 2022/11/7 关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见 支持民间投资参与102项重大工程等项目建设。已确定的交通、水利等项目要加快推进，在招投标中对民间投资一视同仁。鼓励民营企业加大太阳能发电、风电、生物质发电、储 能等节能降碳领域投资力度。 国家市场监管总局等九部门 2022/10/31 建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案 重点推进智能电网、新型储能标准制定,推进飞轮储能、压缩空气储能、超导储能、超级电容器、梯级电站储能等物理储能系统及设备标准研制。开展储能系统接入电网技术、并 网性能评价方法等标准制修订。推进储能系统、储能与传统电源联合运行相关安全、运维、检修标准研究。开展储能电站安装、调试、智能运维等标准研究。 国家能源局 2022/10/9 能源碳达峰碳中和标准化提升行动 计划 完善新型储能标准管理体系，结合新型电力系统建设需求，根据新能源发电并网配置和源网荷储一体化需要，抓紧建立涵盖新型储能项目建设、生产运行全流程以及安全环保、技 术管理等专业技术内容的标准体系。 工业和信息化部等五部门 2022/8/29 加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划 在储能装备方面，提出大幅提升电化学储能装备的可靠性，加快压缩空气储能、飞轮储能装备的研制，研发储能电站消防安全多级保障技术和装备。研发储能电池及系统的在线检 测、状态预测和预警技术及装备。推动10MW级超级电容器、高功率锂离子电池、兆瓦级飞轮储能系统应用。 工信部 2022/8/25 关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿） 开发安全经济的新型储能电池。研究突破超长寿命高安全性电池体系、大规模大容量高效储能、交通工具移动储能等关键技术，加快研发固态电池、钠离子电池、氢储能/燃料电 池等新型电池。建立分布式光伏集群配套储能系统；加快适用于智能微电网的光伏产品和储能系统等研发。 工信部等七部门 2022/8/25 信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年） 有序推广锂电池使用，探索氢燃料电池等应用，推进新型储能技术与供配电技术的融合应用。 科技部等九部门 2022/8/18 科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年） 储能技术。研发压缩空气储能、飞轮储能、液态和固态锂离子电池储能、钠离子电池储能、液流电池储能等高效储能技术；研发梯级电站大型储能等新型储能应用技术以及相关储能安全技术。前沿储能技术。研究固态锂离子、钠离子电池等更低成本、更安全、更长寿命、更高能量效率、不受资源约束的前沿储能技术。建立一批适用于分布式能源的“源- 网-荷-储-数”综合虚拟电厂。 工业和信息化部等三部门 2022/8/1 工业领域碳达峰实施方案 推进氢能制储输运销用全链条发展。鼓励企业、园区就近利用清洁能源，支持具备条件的企业开展“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设。 国家能源局 2022/6/29 防止电力生产事故的二十五项重点 要求（2022年版）（征求意见稿） 中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估 国家发改委、国家能源局 2022/6/7 关于进一步推动新型储能参与电力 市场和调度运用的通知 进一步明确新型储能市场定位，建立完善相关市场机制、价格机制和运行机制。鼓励新型储能自主选择参与电力市场，坚持以市场化方式形成价格 九部门联合发布 2022/6/1 “十四五”可再生能源发展规划 推动新型储能规模化应用。目标到2025年，可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右 国家发改委、国家能源局 2022/5/30 关于促进新时代新能源高质量发展 实施方案 推动新型储能快速发展。研究储能成本回收机制 国家能源局 2022/5/25 国家能源局综合司关于加强电化学储能电站安全管理的通知 加强电化学储能电站规划设计安全管理、做好电化学储能电站设备选型、严格电化学储能电站施工验收、严格电化学储能电站并网验收、加强电化学储能电站运行维护安全管理、 提升电化学储能电站应急消防处置能力 国家发改委、国家能源局 2022/4/25 电力可靠性管理办法（暂行） 建立新型储能建设需求发布机制，充分考虑系统各类灵活性调节资源的性能，允许各类储能设施参与系统运行，增强电力系统的综合调节能力 国家发改委 2022/4/13 完善储能成本补偿机制助力构建以 新能源为主体的新型电力系统 提出研究提出与各类储能技术相适应，且能够体现其价值和经济学属性的成本疏导机制 国家能源局、科学技术部 2022/4/2 “十四五”能源领域科技创新规划 发布了先进可再生能源发电及综合利用技术、新型电力系统及其支撑技术、能源系统数字化智能化技术等5大技术路线图 国家能源局 2022/3/29 2022年能源工作指导意见 加快新型储能、氢能等低碳零碳负碳重大关键技术研究。 国家发改委、国家能源局 2022/3/22 “十四五”现代能源体系规划 大力推进电源侧储能发展，合理配置储能规模，改善新能源场站出力特性，支持分布式新能源合理配置储能系统 国家发改委、国家能源局 2022/3/21 “十四五”新型储能发展实施方案 到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件 储能为未来数年复合增速最快的锂电细分领域，预计2030年全球锂电储能需求接近1TWh。新型储能中锂电占据绝对主导地位，据CNSEA数据，截至2021年底，全球新型储能中锂电储能市场份额90.9%。我们预计2025年全球储能锂电池出货量约488GWh，2021-2025年CAGR达65%，复合增速高于动力电池及小电池等锂电细分领域。 政策面与基本面共振，2023年储能需求有望爆发、盈利有望上行。据不完全统计，2022年我国电化学储能系统新增招标规模达50.97GWh，同比大幅增长714.18%。展望2023年，政策面强制配储需求更加明确，基本面硅料价格下行将加速风电装机，带动大储需求持续高增；盈利方面，储能商业模式逐渐清晰，收入端峰谷电价差拉大、成本端碳酸锂价格回落将推动储能经济性进一步显现。 图表：2021-2025年锂电储能复合增速高于锂电其他领域图表：2017-2022年国内电化学储能累计与新增装机规模对比 能源转型趋势下，锂电储能迎来高速发展期。国内强制配储及储能经济性共同推动下，2023年或成为国内大储高增速的元年，伴随海外政策逐步落地，欧 洲和美国市场也将保持较