‼️【中信证券新材料】推荐军民融合碳纤维龙头光威复材（300699.SZ）：20

‼【中信证券新材料】推荐军民融合碳纤维龙头光威复材（300699.SZ）：2023年将迎来拐点之年 □公司预计2022年实现收入25.18亿元，同比-3.4%；实现归母净利9.32亿元，同比+22.9%；实现扣非净利8.8亿元，同比+23.5%。在克服了 1）2022年风电碳梁业务拖累； 2）22Q3军品定型纤维确认收入仅为前两个季度的50%等不利因素后，剥去2022年因汇率波动产生汇兑收益约0.92亿元后，仍实现归母净利 8.40亿元，同比+10.8%；实现扣非净利7.88亿元，同比+10.6%，整体经营业绩自2014年以来持续正增长。 □从2023年维度来看，2020、2021年各个碳纤维型号均供不应求的局面将不再重现，而验证周期高达数十年的军用航空航天高性能碳纤维领域准入壁垒最高，其竞争格局良好，碳纤维单价韧性更高。 在保证材料供应链安全的前提下，战斗机、导弹等重点国防军事装备升级列装、及国防军事的持续投入都将保证军用航空航天高性能碳纤维的需求。 □从公司军用碳纤维型号拆分来看，公司未来业绩增长亮点来源于： 1）T300碳纤维主要用于现役主要机型，其需求每年按一定的比例增长，价格趋于平稳； 2）T700碳纤维已通过装机评审，且于2022Q4起形成订单和交付； 3）T800H碳纤维已进入验收阶段，已有批量供货并贡献收入，且T700G/T800H千吨级改造线已完成建设，正在进行等同性验证工作。 而T800H碳纤维应用型号的广泛将大力推升其需求量，在目前国内仅有三家企业拥有T800H产品数据的前提下，公司有望凭借产能优势占据更多份额。 此外，公司包头一期4000吨碳纤维项目将于2023年上半年建成投产，届时热场、压力容器、建筑补强等民用领域也将贡献业绩增量。 □我们认为2023年包头产线的投产、导弹壳体以及发动机业务的增长、沈飞+成飞+中直新型号的拉动等都将为公司长期发展提供持续增量。预计公司22/23/24年业绩为9.3/13.5/17.5亿元，对应23-24年PE分别为26/20X，维持“买入”。