黑色炉料周报(铁矿双焦)：双焦采购放缓，铁矿关注政策风险

黑色炉料周报(铁矿双焦) 双焦采购放缓，铁矿关注政策风险 www.hongyuanqh.com 2023年1月13日 风险提示：期市有风险，投资需谨慎 曾德谦F3021262Z0013703 010-82292685 铁矿 1、上周巴西暴雨天气导致发运澳巴发运总量出现大幅回落，国内到港量也有所减少；国内矿山国产铁精粉产量处于 历史低位；铁矿供给整体收紧。 2、本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产，炉料刚性需求仍存；港口现货成交量尚可，港口日均疏港量再次出现较大回升，钢厂节前补库需求仍在持续。 3、钢厂补库行为仍在持续，厂内库存继续回升，港口库存出现小幅增量，矿山国产铁精粉库存与上期基本持平；247 家钢厂库存可用天数回升至37天左右，港口库存可用天数回升至48天左右。 4、球团、块矿累库，铁精粉库存与上期基本持平；块矿入炉比增加，烧结矿入炉比减少；结构性溢价维持低位，品种价差有所分化。 5、铁矿5-9价差处于历史同期低位，且一季度为铁矿发运淡季，二季度为发运旺季，需求预期相对良好，5-9价差仍 有进一步走阔空间。 6、铁矿相对估值尚可，从供给角度看，跨品种套利可关注做空焦煤09/铁矿09比值机会。 本周铁矿石海外发运出现较大减量，暴雨问题对巴西发运影响持续周期有待观察，铁矿供给短期收紧。需求端，高炉铁水产量处于历年同期高位，目前距离春节仅一周，从往年经验看，铁水产量已经到达本年相对底部，节后伴随高炉复产，铁水产量将会回升，铁矿石需求预期保持相对乐观，铁矿基本面偏强，发改委再提打击铁矿炒作问题，存在较大政策风险，可考虑5-9正套，并关注做空焦煤09/铁矿09比值机会。 焦炭 1、本周焦炭二轮提降落地，焦企生产动力不足，焦炭日产出现回落。 2、本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产，焦炭刚性需求仍存。 3、分节点看，目前钢厂库存有所回升，但绝对水平仍然偏低，上游焦企去库不畅，钢厂补库力度放缓。从总量看，焦炭总库存持续回升，绝对水平维持历史低位，焦炭供需偏紧，但供需矛盾正初步改善。伴随钢厂补库和焦炭供给回升，港口与钢厂焦炭库存可用天数均有回升。 4、本周焦炭二轮提降落地，焦化利润小幅亏损，整体生产意愿不足；焦炭现货市场情绪持续回 落。 5、焦炭5-9价差相对合理；近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性做多机会。 节前补库与成本支撑是焦炭近期的主要逻辑，伴随钢厂补库力度逐步放缓，焦煤供给端有增量预期，焦炭现货市场情绪不佳，尽管下游高炉刚性需求可有所期待，但仍不足以支持焦炭价格大幅走高，预计仍将是宽幅震荡行情。 焦煤 1、临近春节，叠加现货市场情绪不佳，洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回落。 2、焦企利润不佳，对焦煤采购力度有所放缓。 3、分节点看，上游矿山与洗煤厂库存减少，下游叫焦企库存回升，可见节前补库行为仍在持续。总库存目前继续维持趋势性回升，焦煤供给缺口持续修复。焦煤现货市场情绪仍不佳。 4、焦煤主要关注点仍将在海外供给部分，5月起澳煤或将逐步流入市场，5- 9价差仍有走阔空间；近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性 做多机会。 近期下游对焦煤采购力度有所放缓，总库存趋势性回升，供需缺口持续修复，现货市场情绪不佳，预计焦煤价格宽幅震荡运行，可关注跨期价差与跨品种套利机会。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给 上周巴西暴雨天气导致发运澳巴发运总量出现大幅回落，国内到港量也有所减少；国内矿山国产铁精粉产量处 于历史低位；铁矿供给整体收紧。 铁矿石供给 铁矿需求相对偏高，节后仍有增量预期 本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产，铁矿刚性需求仍存；港口现货成交量尚可，港口日均疏港量再次出现较大回升，钢厂节前补库需求仍在持续。 钢厂补库持续，港口铁矿库存回升 钢厂补库行为仍在持续，厂内库存继续回升，港口库存出现小幅增量，矿山国产铁精粉库存与上期基本 持平。 铁矿石库存：库存可用天数继续回升 70 65 60 55 50 45 40 35 30 钢厂可用天数港口可用天数 247家钢厂库存可用天数回升至37天左右，港口库存可用天数回升至48天左右。 球团、块矿累库，铁精粉库存与上期基本持平 球团、块矿累库，铁精粉库存与上期基本持平。 块矿入炉比增加，烧结矿入炉比减少 块矿入炉比增加，烧结矿入炉比减少。 铁矿价差：结构性溢价维持低位 结构性溢价维持低位，品种价差有所分化。 铁矿价差 铁矿5-9价差处于历史同期低位，且一季度为铁矿发运淡季，二季度为发运旺季，需求预期相对良好， 5-9价差仍有进一步走阔空间。 铁矿估值 铁矿相对估值尚可，从供给角度看，跨品种套利可关注做空焦煤09/铁矿09比值机会。 铁矿 1、上周巴西暴雨天气导致发运澳巴发运总量出现大幅回落，国内到港量也有所减少；国内矿山国产铁精粉产量处于 历史低位；铁矿供给整体收紧。 2、本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产，炉料刚性需求仍存；港口现货成交量尚可，港口日均疏港量再次出现较大回升，钢厂节前补库需求仍在持续。 3、钢厂补库行为仍在持续，厂内库存继续回升，港口库存出现小幅增量，矿山国产铁精粉库存与上期基本持平；247 家钢厂库存可用天数回升至37天左右，港口库存可用天数回升至48天左右。 4、球团、块矿累库，铁精粉库存与上期基本持平；块矿入炉比增加，烧结矿入炉比减少；结构性溢价维持低位，品种价差有所分化。 5、铁矿5-9价差处于历史同期低位，且一季度为铁矿发运淡季，二季度为发运旺季，需求预期相对良好，5-9价差仍 有进一步走阔空间。 6、铁矿相对估值尚可，从供给角度看，跨品种套利可关注做空焦煤09/铁矿09比值机会。 本周铁矿石海外发运出现较大减量，暴雨问题对巴西发运影响持续周期有待观察，铁矿供给短期收紧。需求端，高炉铁水产量处于历年同期高位，目前距离春节仅一周，从往年经验看，铁水产量已经到达本年相对底部，节后伴随高炉复产，铁水产量将会回升，铁矿石需求预期保持相对乐观，铁矿基本面偏强，发改委再提打击铁矿炒作问题，存在较大政策风险，可考虑5-9正套，并关注做空焦煤09/铁矿09比值机会。 焦炭盘面走势 焦炭产量出现回落 本周焦炭二轮提降落地，焦企生产动力不足，焦炭日产出现回落。 焦炭刚性需求仍存 本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产，焦炭刚性需求仍存。 焦炭总库存偏低，上游焦企去库不畅 分节点看，目前钢厂库存有所回升，但绝对水平仍然偏低，上游焦企去库不畅，钢厂补库力度放缓。 从总量看，焦炭总库存持续回升，绝对水平维持历史低位，焦炭供需偏紧，但供需矛盾正初步改善。 25 20 15 10 5 0 2018-03-02 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数回升 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 伴随钢厂补库和焦炭供给回升，港口与钢厂焦炭库存可用天数均有回升。 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 2019-07-02 2019-08-02 钢厂库存可用天数（外采） 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 总库存可用天数（外采） 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 焦企略有亏损，生产动力不足 本周焦炭二轮提降落地，焦化利润小幅亏损，整体生产意愿不足。 焦炭情绪 焦炭现货市场情绪继续回落。 焦炭供需平衡表 焦炭价差 焦炭5-9价差相对合理。 焦炭估值 近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性做多机会。 焦炭 1、本周焦炭二轮提降落地，焦企生产动力不足，焦炭日产出现回落。 2、本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产，焦炭刚性需求仍存。 3、分节点看，目前钢厂库存有所回升，但绝对水平仍然偏低，上游焦企去库不畅，钢厂补库力度放缓。从总量看，焦炭总库存持续回升，绝对水平维持历史低位，焦炭供需偏紧，但供需矛盾正初步改善。伴随钢厂补库和焦炭供给回升，港口与钢厂焦炭库存可用天数均有回升。 4、本周焦炭二轮提降落地，焦化利润小幅亏损，整体生产意愿不足；焦炭现货市场情绪持续回 落。 5、焦炭5-9价差相对合理；近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性做多机会。 节前补库与成本支撑是焦炭近期的主要逻辑，伴随钢厂补库力度逐步放缓，焦煤供给端有增量预期，焦炭现货市场情绪不佳，尽管下游高炉刚性需求可有所期待，但仍不足以支持焦炭价格大幅走高，预计仍将是宽幅震荡行情。 焦煤盘面走势 洗煤厂产能利用率与日均产量小幅减少 临近春节，叠加现货市场情绪不佳，洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回落。 焦煤采购需求放缓 焦企利润不佳，对焦煤采购力度有所放缓。 焦煤总库存趋势性回升，补库行为仍持续 分节点看，上游矿山与洗煤厂库存减少，下游叫焦企库存回升，可见节前补库行为仍在持续。 总库存目前继续维持趋势性回升，焦煤供给缺口持续修复。 焦煤情绪 焦煤市场情绪仍不佳。 焦煤价差 焦煤主要关注点仍将在海外供给部分，5月起澳煤或将逐步流入市场，5-9价差仍有走阔空间。 焦煤估值 近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性做多机会。 焦煤 1、临近春节，叠加现货市场情绪不佳，洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回落。 2、焦企利润不佳，对焦煤采购力度有所放缓。 3、分节点看，上游矿山与洗煤厂库存减少，下游叫焦企库存回升，可见节前补库行为仍在持续。总库存目前继续维持趋势性回升，焦煤供给缺口持续修复。焦煤现货市场情绪仍不佳。 4、焦煤主要关注点仍将在海外供给部分，5月起澳煤或将逐步流入市场，5- 9价差仍有走阔空间；近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性 做多机会。 近期下游对焦煤采购力度有所放缓，总库存趋势性回升，供需缺口持续修复，现货市场情绪不佳，预计焦煤价格宽幅震荡运行，可关注跨期价差与跨品种套利机会。 免责声明 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。