2023年大市前瞻
致富CHIEF致高集周研究部ReseerchTeam 22002233年年大市大前市瞻前瞻 22002233年年恒恒指预指測預測 1133/1/2/0123/2023 适些午，港股經道基座？ 国1：自2018年3月美中贸易開始恒指累计回報 (-) 2:22 -17* 22.美中容 ￥·424 -303; 43 52x, 603 致富集图研究部wwv.cliefgroub.com.h 致*研究V.cl)iefgroUp.com.hk -十大 恒指白201B年初创庭史新高俊，便遭受球政局·新冠肺炎疫情·内地暨管等因素所臻随回1]：尤其自2自021三用始，恒指越跃越深，一度累粒了五成跌幅 范些午：在港股市場「行路難行路難」但「長凰破浪含有時：直持窖帆清沧 海：」佳使痘些年璟球金融乱象，令没点道路千萬险：但最悠股民煦能長月 破巨浪：股海中勇往直前。 国2：恒指與当時匯史高位的距雕 1981-1986198619911991-19912000-20062006-20182018? 10% 503 C致富CHIEF致富集需研究部ResearchTecm 事言上：恒指自八十年代以灭一直踏起落而圆2概迹了没去恒指走没六爽高 低遇期，所的遇期是以恒拆再度创新高开始：接著出現明熟的大市，到品偿 又回役新高水平。情况好比常見的罕影情朗套路」一闻始三鱼在三凡日子祀逝到 煲鞋，然筱為颠沛流雅·由折雄奇的命理背水一，短地反学，最俊又回復到平 凡幸日一檬。 （同個调期时周！在痘些遇期押恒指最情况·可由学待厢史高位下跌逾六成 尤其在出现現声金罐断裂的情况時。 而今次恒指是次經厢的是白2018年開始的返期在美元呈强時：广場的碰曾布 港英美元脱的：办有内房流助性释张情况慧市磊翡注，托辑咨会艳断裂 请沈未有在香范金融市場囊三，2022年恒指不致於自高位計珠定六成 同3：恒指翼十年及二十年平均额 (黏) 0000E 20000 10000 198219871992199720022007201220172022 1年半均缘1年半均编 全球政治經新忌努理，2023三更多意料不到的黑天鹅事件随時强生，擎環 球金融市場：恒指或舒遗有震鲨·但担云云港已經歪超循環無端的黑天燕事件： 股民的忘志已得到一定程度的磨鲸，再多的黑天帮争情：元必营大幅摄大慌面 柜：恒指景滤的摄密或舒有限。 再者：如画3所六：以往恒指有回筛十年平均综的倾向：以往即使恒指跌穿二十 年平均線：往往随即出現度弹，回二十年平均線現约21750點之上 C致富CHIEF致富集需研究智ResearchTecm 因此：若然上义提到那些函抑著恒指的因素得到改苦，互指於2023年仍有可能 延纳去年第四季的反弹努頭“而国1中所期示的急面因素，情况大致如下： 防疫措施 2019冠状病寿病困授人随近三年，圆際已遥择與病秀存，而为地亦取满了大 中央經滴工作音将癌大内宠定為重要日操，而音上亦提到旅避業将恢復增长！ 而内地消总在渴去雨牛受防疫措施所眼·無法壶情旅：今年或芦辉放紧积了 多時的消苔力於旅避聋源上：因此：旅避·航空·酒店等板块今年值得留意。 毕然防疫施放宽：磁诊数字回于，短期或封經落造成干授：但考图際情况 相信内地經清最终可渐渐莅常：恒指有垫全然修待因疫情因而造成的联。 要求阅始：但蓝管国暴暂恒指造成的影誉：最考明顔的定自2021年口有用始： 滴满出行DIDI]在美工市不久，其APP便被架；教育股受「减」“文件打整 而暴满；落避被官媒狼批羞吨了寿品」·精神猜片」等鞋免·造些行業 出現了裁潮“ 如今，經湾要「字常頭·稳中道！，要握大内需居民使要有就亲：有收人。 件」：亦有盏「持端癌化初次分配格局」著墨：「提升就案管增加努勒者努勒 收人」「持赖施就票傻先载略」云云：自然地行票蓝管逐步放克滚就票返 本遂原· 的催有不少说繁，完登著内地封客行客亲的蓝雪惠度案得克容，日打囊扶持？ 如内房徙開始时面對「三條红線」1：到去年下旬迎来「效市三支箭」“；教商票 展現代芸教育健举整身瞰亲技能培引件制度」；被指「桔神泻片」的绸游，去 午御被它媄指可深挖掘產黛爬 C致富CHIEF致富集需研究智ResearchTecm 相信在想避消：据内需的前提下盗管方度活計未必普趟份地加大。准盟管因弱 封恒指的影警未言能完全消除·军竞造仍耍祝乎来届政府的管治围格“尤其在 但經整超蓝管寒·蓝套企案腰已滋了蓝管常想化1料日蓝管因家對恒指 的影些未必音如以往最大。 恒指遗去受到俄局串件、中美再力，二十大营我等政治串件所影警。但简影普最 持久的，非中美關像莫扇：現中美本固超级大国获路相涟，网者之間博奔占然 化·起初在2018年时芸口留易载换近雨年時周，方整运成贸易裁：恒指 来回地撒又护返人間：直至去年初美叫總统拜登下任，恒指於2021年初装乎修 莅留易所带来的捐失·惟拜登上任传·美中間傣木有如猫期般点好：要方在阿 拉新加音上的言充满火兼味，恒指再度受壁 國企崇仍被美国列人「贺易黑名单」 可是1美方不能完牟興中方破裂以计展中国家依婴连国家，但現时似乎是 已馨展國家夏依馨展中國家·如在生達艳能源瓷源等尤其是在現时欧美团 家斑於高通辰環境下“現中美方在部份仍有合作空书·如磨封氣候危曦方面： 相信愛方仍可持而不摄的然熊。 然而：全球政高充满性及不确定性，扁争未歇，伊斯期叫戚简持筑，以 色列·朝鲜半导醒既街突風魔等？即使是内地新一国政府的管浴格将音妇何尊 雾：亦可能封恒指走向带来婆数“所议，早前政局因素封恒指所造成的跌喔，今 年群言有太大突破：反而有可能爲恒指带来波勒性。 C致富CHIEF致富集需研究智ResearchTecm 玩球金融档定 2022年金融秘定函效盒恒指帮来的經证 環球金融稳定性阅题渐渐受到注意·无其是美显大率加息照對高造很：美医指敷 升至过二一车高位：全球虱效周纳收缩，美股美侦格弯跌，虚凝货降暴离：至 於金融稳定鼠魔封恒指造成的影率·去年下句更蒸明萌尤其在云年九月莫国前 蓝薄如控股(5.HK)亦受拖累而大跌·幸好英国迅速激回方案，谨更换首推1 藏税围波才得以完结。 可是·港股市易亦面封内房行業急金链壁力“而云年十月内地二十大曾罐法定了 蒸：恒指随即阐去年不是高五黏的低位。 最俊有幸得到官媒意深传媒人澄清，表明内地必音高度重祝經湾签展，随俊又有 支持房企融「救市三支箭，：「保交摆」等措施·加工防疫施放竟·豆站 城市新楼成交回暖等，市磊渐渐感到内地教市的稚枢性及有效性，暂侍放下封 内房行業就金链情况上的疑惠 注意今午内金融积定风随蒂来的薛波 高信佳能，投登者价谢票著运些房企如何克服管款题款期考需！今年内地育 金情况仍受阁注！ 而美国瞬储局加息未停：本地银行同巢拆息（HIBOR）高仓·亦致内地以叁球滩 持金融稳定方而带兼站老磁：而今计投草者需注意高总境境爲企亲以全消方面 所带來的港援影奔，小其在全亲亲筑公饰期理。 其中一個影在资触成本方血，一些智慎了低总意境的企亲誉有相富数的慎 务，因而面封融登或本上川的摩力早前本港亦宽随公司国面封HIBOR上损 C致富CHIEF致富集需研究智ResearchTecm （及行禁不利情况）而减源息：孕致股信受垦？今年三四月部份企案在公怖全年案 筑時，将评化高息環境封其盈利表境皮派息政觉的影警，注意會吾出堤盈些潮 股佰调垫潮。 若然股市铜整，亦封經湾造成影馨：例如股市爲經清带来的财库效磨减少，影警 了消吾·封於一些經滴较依私人消否霸支的家如美回·其國为生產網佳GDP） 或音受到打，而美豆居民收入继而受，同其亦要面對低息境境下借下的把 押营款：而现現时利率高个：或有家庭失了预算：兼法偿遥营款：最嫁情况：或宵 衍三声金鐘卧象情况：2008年次按危路那般 又例如股票波就若影智本港外匯基金表現，或影暨支付予财政诺的款填·而 HIBOR長期雄持高企，封居民整蹭登案能力所造成的影翼：将书致政在雷地收 人情况未如理想，亦增加财改支平衡的辩度亦盖本港金融稳定带引考因 此：今年宜關注加点環境所蒂来的滞復影。 惟最悠金融系統仍有望渐渐稳定 洁些固题的重：仍是美团蒋握青况·若然常地蒲眼受控，瞬储局能刻重搭放克 货政觉的能力，有当間堤供瓷金流動性，便有利金融群持稳定 国4：美国通服 (%6) 4 12/2019 6/202012/20206/20211 12/2021 6/2022 12/2022 美或佰人润费用支（PCE)）的指数按年美临 国4反帜了美国通辰自去年6月阴始趣步向下：熟竿时：商品佰格受控1但美國 劳力市場仍有付密识口尤其在休固住宿行莹群情睛留意云公司網站：「致宫 研究」神“宏現缔清」中美国通服数快评”及美国非岩数撼快评！待劳 C:致富CHIEF 致富集需研究部ResearchTecm 力市場供需缺口被块捕俊：通辰情况魔可考一步改善。 因此，以見時愛虑方向推淇料美网通服已見填，今年将高通服至低通胀的温 渡期而聯储局今年有會更月确地交出减息的時間表！有利於提高内地屿政 宽上的弹性，克服内房行業價德壁力 任影内房停传能力的国寒除外基息率定努因素外1内地新房剪音信况更盒南 链：按章者尤具智意下半十，在「会九銀十」造雨调月接市博统销售旺季裡，行 業能否回暖“而执竿時：币場正流待中央凝放宽内房「三條红」考核：假乎行 禁蓝管要求或将有新一翰「惬」措施：内房偿候能力仍有機含挽效下来，稳妥 控制行业竞金链断裂压险 所以！就金种系统稳定的尚题上，吉睡塞宾魅整：但同時小未如早前般恶想：至 少各网官员亚不消插地管理断围魔：估计旦前恒指因相阅金熙系已险因素所 造或的联幅：粗略估计暂时可修约一半：有待咨金独新裂危逐步1仁解：恒指才 修夜全跌帽n 表1：估计各项因素封恒指的影警 中美可 不利孕件 （白2018年3月青只收附给克 在些三单站计！ 相惠保款卡 35 5%h -58 5% 0% U% -5% -5% 104: 15 10: 效言防 10% 0%2 -58 5%6 市得时二十大安 5% ,5% 5o: 355% -15% 正面皮急面效只码互抵消，料恒指有望重返2550心贴水平：即照易開始时恒 指的三站計：下跌15%指估算翼去年十载92022年大市前照或告（12022 年報告中：所引月的测方式得出的短果相營接近？ 致富CHIEF致富集需研究智ResearchTecm 圆5：經自然對蚊化德的恒生指数迥貌圆 (n|恒生指数) 11.0预测1：约25600站 S'DT 10.0 9.5 预测2：约21000% 1/2002 1/200 1/201D 1/2014 1/1998 528262 症生指款的自然型验 1/2018 2+2E提净道 强-21/2027 12022年報告」曾绍子了白1997年7月1日起經自然封数化后的恒指数凋 腺回下「恒指對敷」」。判数化的月的是热令丫母一咯绿的距離可反映 個回定的回报率：而非互纯地反吹恒生指数點数升跌幅：恒指封丫每升0.1 贴：意味恒指上升e31－1=10.52%。将恒指主成图中的赔線~固5链 步将恒三指每避收市粘数豆新至去午底 国6：理论恒指封数相封於趣踊综的分怖 In(伊生指到) Om.hk 過社恒指勤数反帜長線走努的「新综」之間的距雕呈现現出正熊分怖（Norima Distribution】情况如国6所示，恒指封数解「迟录综」越这發生的越 表2统計1997年7月1至2022年12月31口周1,332恒星期看款冷 各园域的概率： C致富CHIEF致富集需研究智ResearchTecm 表2：暨
