早间评论

早间评论2023年1月13日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：8 乙二醇：8 PTA：9 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：14 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为414.58，涨幅0.06%；沪银主力合约收盘价为5215，涨幅-0.32%。美元指数整体仍处于103-104的近七个月低位区间。美债收益率回落至3.53%，实际利率回落至1.31%。美国12月整体CPI年率符合预期的6.50%，核心CPI年率符合预期的5.70%。核心通胀年率创2021年12月以来最低水平。 美国劳工部发布12月CPI数据，整体与核心通胀均如期走低。美联储哈克表示今年失业率可能从目前的3.5%上升到4.5%，失业率在今年上升后回落到4%。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。可能需要几年时间才能将通胀率带回到2%的目标水平，不要认为美联储的货币政策一定会对此次CPI数据做出过度的回应。贵金属的走势在经济端与货币政策端进行博弈。美元指数短期仍有反弹风险，因此黄金不建议追高，依然以逢低做多为主，白银关注回调建仓点位。 策略方面：逢低做多为主。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3820元吨，上海螺纹钢现货价格在4050-4110元吨，上海热卷报价4180- 2 4200元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，螺纹钢周产量当前处于相对低位，春节前或进一步下滑；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。宏观层面上，随着全国疫情的快速过峰，对2023年宏观经济的乐观预期持续，对钢价上涨的推动力仍有待释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货强势未改，前高阻力位或将突破。策略方面，建议投资者关注回调做多机会。 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货延续反弹。PB粉港口现货报价在855元吨，超特粉现货价格720元吨。针对近期铁矿石价格过快上涨等情况，近日国家发展改革委价格司组织召开会议，研究加强铁矿石价格监管工作，这将给铁矿石期货带来回调压力。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现顶部迹象，短期内或延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约涨跌互现，JM05合约下跌1.46%收于1855元/吨，J05合约上涨0.14%收于2815.5元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏弱，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率提升，原煤库存增加、精煤库存减少，下游采购积极，焦钢企业多有补库需求，上游疫情放开生产供应逐步增多。进口方面，蒙古进口焦煤通关稳中偏弱，然澳煤进口有所突破，中期进口维持高位。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存下降。需求端，焦钢企业焦煤冬储仍存缺口，采购积极，阶段性补库需求支撑价格。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格偏弱运行，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存自底部回升，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存大幅增加，港口库存下降。平均吨焦利润转负，焦企炼焦开工率小幅提升，难有持续性。需求端， 下游钢厂再次亏损，且临近春节钢厂停产检修预期较多，不过中期宏观政策利好预期仍存，特别是春节后的投资预期。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期钢厂亏损不利双焦价格，双焦呈现期强现弱的格局，结合双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日，原油震荡整理。11日EIA公布的数据显示，上周美国商业原油库存为4.396亿桶，环比增加1900万桶，远超市场预期的下降220万桶，创下2021年 2月以来的最大单周增幅，也是有记录以来的第三大增幅。在美国原油库存意外猛增背后，主要原因是炼油厂在因冬季风暴停工后恢复生产的速度很慢，短期天气因素对油价的影响并不大。从长期来看，美国石油产量或仍有一定上升空间。短期产量快速、大幅增长的预期不应该太高，但长期仍有增长空间，预计美国原油产量可能还有100万桶/天的上升空间，并可能在相对高位维持一段相对比较长(10年甚至20年以上)的时间。虽然全球石油消费增加，但美国等地区的原油产量也将在未来两年持续增长，EIA预计未来两年全球石油库存将增加，原油价格预计将在2023年和2024年下 降。具体来看，EIA预计2023年布伦特原油价格平均为83美元/桶，比2022年均价下降18%。随着全球石油库存的增加，EIA预计2024年布伦特原油价格将继续下跌至78美元/桶。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日，甲醇主力合约小幅回调。供应方面：国内开工方面，近期煤制甲醇利润亏损修复，且西南限气装置计划在下周重启，预计中下旬国内开工难以大幅下滑。新增产能方面，宁夏鲲鹏12月下旬已正常出产品，但负荷不高。进口方面，近期伊 朗限气范围再次扩大，超过70%的伊朗产能停车中，预计2月进口量将有比较明显的缩减。需求方面：MTO方面，宁煤的一套烯烃装置近日提负中，兴兴已重启，另外听闻宁波富德春节期间有检修计划，鲁西和中原石化节后有重启可能。传统下游方面，临近春节，预计1月整体开工将有比较明显的下滑。库存方面，近期港口库存继续累 库至78.5万吨（+12.05），虽然随着内陆和港口的套利空间打开，内陆货源流入港口有增加可能，但如果兴兴近期能稳定生产，预计后期港口库存大幅累库可能性较小。总的来看，近期甲醇供需有所改善，但是MTO利润亏损扩大且这周开始西南限气装置将陆续恢复，预计反弹幅度不会很大，警惕回落风险，关注MTO开工、国内开工、疫情的发展情况等。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日，LLDPE期货震荡走高，据统计，上周我国聚乙烯生产企业产能利用率报87.66%，较上周相比上涨0.93%；PE产量总计51.17万吨，较上周相比增加0.19%，本周有检修装置重启复工，产量小幅回升。需求面，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期下跌0.51%。其中农膜整体开工率较上周期下跌0.04%;PE管材开工率较上周期下跌2.93%;PE包装膜开工率较上周期上涨0.11%;PE中空开工率较上周上涨0.06%;PE注塑开工率较上周期下1.19%;PE拉丝开工率较上周期上涨0.22%。周内部分地区仍受公共卫生事件延续影响，下游开工有所下滑。我国聚乙烯生产企业样本库存量报38.07万吨，较上期上涨2.04万吨，环比上涨5.66%，库存由跌转涨，本周月底月初，生产企业多停销结算，开单减少，库存小幅增加。油制线型利润报-233元/吨；煤制线性利润报-1913元/吨。显示煤制线性利润仍处于亏损状态，给聚乙烯在一定程度上带来成本支撑。。 5 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日，PP主力合约小幅反弹。基本面上看，供应端，宁煤三线等检修装置重启开车，但新增巨正源二线，中原石化一线等检修装置，PP开工率环比下降 0.42个百分点至81.42%，较去年同期少了5.00个百分点，近期开工率小幅下降。新增产能方面，30万吨/年的中海石油宁波大榭原计划8月底投产，现推迟至9月份后投产。中景石化二期一线60万吨/年装置投产。 需求方面，疫情优化措施带来的口罩无纺布需求继续回落，下游订单不佳，聚丙烯下游加权开工率环比下降1.08个百分点至52.37%，较去年同期少了1.73个百分点，细分来看，塑编开工率下降1.08个百分点至42.42%，BOPP开工率维持在63.64%，注塑开工率下降1.35个百分点至57.65%，管材开工率下降0.89个百分点至37.99%，无纺布开工率下降5个百分点至59.21%。 石化库存压力不大。疫情优化措施带来的口罩无纺布需求继续回落，下游订单不佳，整体开工率小幅下调。不过国内疫情防控措施逐步放开，使得市场对于PP的需求转好有一定的期待，PP开工率小幅回落，PP基本面改善不多，疫情影响持续，预计震荡偏弱运行为主。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 6 上一交易日，天胶主力合约小幅收跌，现货持稳，基差走强。从天胶基本面来看，上周并无明显变化，更多的是美联储放出的信号使得美元指数触底反弹以及国内房地产的利好政策等宏观因素为主，供应端国内停割，海外延续放量，替代指标以及进口使得国内深浅色库存延续累库，需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，后市或有进一步走弱的风险，内需仍然在后疫情复苏阶段，短期偏弱，中期需求增加预期偏强。整体来看出口走弱预期在前期下跌过程中基本兑现，短期现实数据或仍将维持一定韧性，内需中期来看仍将保持现实呈现弱复苏，预期更强的节奏，也是市场后市可能会 继续交易的逻辑，所以建议空单逢低立场，等待回调做多的机会，风险点美元指数超预期反弹。 重要资讯：据第一商用车网最新数据显示，2022年12月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%。5.4万辆是最近七年来的历史最低点，2022年12月份也是重卡市场自2021年5月份以来的连续第20个月下降。 上海21年SCRWF主流价格在12300—12400元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600-11650元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10250—10400元/吨。 策略方面：建议关注回调做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约小幅收涨，现货上调，基差走弱。上周盘面表现震荡偏强，基本面来看中期仍然偏弱，上方受到后市累库逻辑以及进口成本压制，但由于近期外盘报价上调，产业方面边际好转，且宏观方面地产利好消息不断，宏观预期叠加基本面边际好转或带来V价格重心上移，建议逢低做多。 供应端上周小幅回落，本周或小幅回升。1月预计产量趋于减少，明年上半年投产压力仍存。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，出口略有好转，随着假期临近整体订单偏弱，下游开工环比继续走低，同比较低。库存方面，上游厂家环比走高，社库同比高位。成本利润方面，外购电石企业利润较上周有所修复。山东一体化装置盈亏线附近。 华东地区电石法五型现货价格在6300-6400区间，一