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宏观点评：2022年通胀回顾与2023年展望：两大不确定

2023-01-12 熊园,刘安林国盛证券别那么骄傲

本报告对2022年中国的通胀进行了回顾和展望。全年CPI中枢为2.0%，低于预期的2.4%，但高于2021年的0.9%；PPI中枢为4.2%，高于预期的3.5%，但低于2021年的8.1%。影响通胀的因素中，猪周期、煤炭等大宗价格、基数符合预期，超预期的有两点：一是市场没有预判到俄乌冲突的发生，二是低估了疫情对于服务消费及核心CPI的拖累。单月看，12月CPI、PPI同比均低于预期，其中猪肉价格和油价下跌是主要拖累。往后看，全年通胀风险可控，但有两大不确定性：一是防疫政策优化之后，服务价格有阶段性脉冲式上行风险；二是俄乌冲突等地缘政治不确定性仍强，可能增加我国输入型通胀压力。

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