橡胶期货周报：节前天胶反弹空间有限

橡胶期货周报 国元期货研究咨询部2023年1月11日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 节前天胶反弹空间有限 【策略观点】 目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡，后期产量存在下滑的预期，但是国内由于临近春节假期，终端以及下游市场已陆续完成备货，而节后下游市场陆续返市将在元宵节后，因此到元宵节前，国内天胶市场将呈现供给端持续抬升，而需求端将继续下滑的局面。由于12月份政策等一系列因素的推动，昨日出台的乘用车市场数据显示，12月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上 涨，给予短期天胶市场利好支撑。但是考虑到临近春节假期，叠加轮胎装置开工率持续收缩，企业周转库存维持高位，多空影响下，节前胶价反弹空间或将有限，在60日均线之上宽幅震荡，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1国内春节前天胶将持续累库东南亚主产区将由旺季向减产期过渡2 2.2轮胎开工率虽有回落库存维持高位2 2.312月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨3 三、总结4 一、市场回顾 图表1天然橡胶主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周天胶主力价格在60日均线处受到支撑大幅反弹，并于周二上破13000，之后价格呈 现小幅回调。主要是受节后资金的推动、印尼出口的大幅下滑以及国内部分轮胎价格上涨的带动，不过由于轮胎市场观望气氛浓重，涨价政策落地存阻力，叠加临近春节假期，下游市场已陆续完成备货，胶价小幅回落。步入本周三，受近日公布的12月乘用车市场零售环比、同比均大幅上涨的推动，胶价呈现小幅反弹。 图表2天然橡胶期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 RU2305 12895 1.58% 123.5万 18万 12350 -545 数据来源：wind、国元期货 基差（云南国营全乳胶SCRWF—期货活跃合约收盘价） 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 -700.00 -900.00 -1,100.00 -1,300.00 -1,500.00 -1,700.00 图表3天然橡胶期现价差图（元/吨） 数据来源：wind、国元期货 第1页共6页 二、基本面分析 2.1国内春节前天胶将持续累库东南亚主产区将由旺季向减产期过渡 当前东南亚主产区由旺季向减产期过渡，目前泰国东北部、越南产区进入减产期，天气预报显示未来一周泰国南部降雨增加，或影响割胶工作的开展，后期供应端呈现收缩的局面。而从国内市场来看，目前国内海南产区已全面停割，但是由于临近春节假期，下游市场已提前完成备货，市场需求不佳，导致天胶市场将呈现持续累库局面。截至2023年1 月1日，中国天然橡胶社会库存113.36万吨，较上期增加2.17万吨，增幅1.95%。同比 增加6.2万吨，增幅5.79%。截至2023年1月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库 存量47.79万吨，较上期增加1.51万吨，环比增幅3.27%。而节后下游市场陆续返市最早也在元宵节后，因此后期天胶市场将延续累库格局。 图表4国内天然橡胶库存及青岛库存（万吨） 中国天然橡胶社会库存 青岛天然橡胶库存（左轴） 120 47 115 45 110 43 105 41 100 39 95 37 90 2022-4-3 35 2022-5-3 2022-6-3 2022-7-3 2022-8-3 2022-9-3 2022-10-3 2022-11-3 2022-12-3 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.2轮胎开工率虽有回落库存维持高位 临近春节假期，伴随着终端市场备货已接近尾声，轮胎企业排产积极性下降。据统计，截至1月5日，全钢胎和半钢胎的装置开工率分别达到44.25%和51.52%，较元旦节前分别下滑0.45和2.07个百分点。尽管装置开工率持续下滑，但是轮胎企业的平均库存周转天数 较前期并未有较大的改善，甚至全钢胎企业平均库存周转天数维持在49.25天，较上周上涨 了0.75天，达到近4年以来的高位。而下周是春节前的最后一周，市场开工率将持续下滑，对上游市场的支撑力度将延续松动。 第2页共6页 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 开工率：汽车轮胎：全钢胎 开工率：汽车轮胎：半钢胎 图表5轮胎开工率图（%） 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 数据来源：隆众资讯、国元期货 55 半钢轮胎：库存可用天数：山东（周） 全钢轮胎：库存可用天数：山东（周） 50 45 40 35 30 25 20 图表6轮胎库存图（天） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.312月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨 随着全国从疫情“封控”状态改变为开放状态，汽车市场消费明显出现回升。为了避免重复感染，加上今年春节假期较往年来的比较早，有购车计划的消费者大多都希望能赶在春节假前提到车，这一因素刺激了部分消费者在12月份积极下单。据统计，2022年12月乘用车市场零售达到216.9万辆，同比去年增长3.0%，与11月同比下降9.1%形成巨大的反差，12月零售较上月增长31.4%，这也是2008年以来最强的12月环比增速，对短期天然橡胶存在一定的利好支撑。 第3页共6页 2500000.00 2020年2021年2022年 2000000.00 1500000.00 1000000.00 500000.00 0.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 图表7乘用车狭义零售销量图（辆） 数据来源：乘联会、国元期货 三、总结 目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡，后期产量存在下滑的预期，但是国内由于临近春节假期，终端以及下游市场已陆续完成备货，而节后下游市场陆续返市将在元宵节后，因此到元宵节前，国内天胶市场将呈现供给端持续抬升，而需求端将继续下滑的局面。由于12月份政策等一系列因素的推动，昨日出台的乘用车市场数据显示，12月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨，给予短期天胶市场利好支撑。但是考虑到临近春节假期，叠加轮胎装置开工率持续收缩，企业周转库存维持高位，多空影响下，节前胶价反弹空间或将有限，在60日均线之上宽幅震荡，谨慎操作。 第4页共6页 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 第5页共6页 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 第6页共6页