煤焦早报：春节临近，博弈或消退，煤焦震荡为主

煤焦早报：春节临近，博弈或消退，煤焦震荡为主 行业信息 1.近日，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。2.近日，贵州遵义最大城投——遵义道桥建设（集团）有限公司（下称“遵义道桥”）披露的银行贷款重组方案引起广泛关注。根据重组协议，155.94亿元银行贷款重组后期限调整为20年，利率调整为3%/年～4.5%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。 3.工信部：2023年全力促进经济平稳增长，稳住汽车消费，严格执行钢铁、水泥、玻 璃等产能置换政策。 焦炭 1.现货偏弱，期货震荡。1月11日，天津港准一级焦报2810元/吨（+0），首轮提降落地，现货偏弱。活跃合约报2811.5元/吨（+85）。基差+227.85元/吨（-85），5-9月差112.5元/吨（+7.5）。2.焦企供给略回升，高炉持平。本周230家独立焦企生产率报74.93%（+0.97），焦企供给回升。247家钢厂产能利用率报82.59%(+0)，高炉供给持平，后续大概率为此在当前水平。 3.库存由上游向下游转移。本周，230家焦企库存47.21万吨（-0.98），247家钢厂库 存633.39万吨（+27.28），港口库存195.5万吨（-20.1）。 焦煤 1.现货走弱，期货震荡。1月11日，沙河驿蒙古主焦煤报2220元/吨（+0），现货略有走弱。活跃合约报1882.5元/吨（+39.5）。基差+337.5元/吨（-39.5），5-9月差92.5元/吨（+1）。2.洗煤厂开工继续回升，供需趋宽松。110家洗煤厂开工率报75.59%（+0.97），供给继续回升。需求方面，焦企开工跟随钢厂回升。供需双增，但相对而言，供给增加的持续性更强。 3.产地库存向下游转移。矿山库存报261.68万吨（-6.95），洗煤厂精煤库存184.58 万吨（+15.05）。247家钢厂库存886.17万吨（+22.47），230家焦企库存1025.71万吨（+12.82）。港口库存106.94万吨（-7.53）。 策略建议 近期宏观层面和产业层面均发生了较大的变化。首先宏观层面，遵义市的城投债展期使得市场开始关注地方城投债这一灰犀牛，市场对于未来基建能否继续坚挺有了一定的疑虑。另外，为了进一步托底经济，银保监会发布房贷款利率动态调整机制，允许新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性下调利率。这两个事件，前者对中期的宏观利空，后者则利多。另外，后者对于城市的要求较为严格，更多的是托底，暂时影响有限。不过，从这里也可以看出高层对于房地厂市场的重视，未来有可能还会出台力度更大的需求端政策，这一点可能会扭转市场的悲观预期。产业层面，主要的扰动集中爆发在进口端。首先蒙古最大煤矿计划2月1日起以边境价格替代坑口价格，这给了蒙煤未来价格上涨带来了不确定性，不过该政策能否落地还要看更方势力角力。其次是澳煤进口开始放开，虽然目前仍是点对点放开，但未来全面放开只是时间问题，当前的进展已经超过市场预期，中期利空。发改委对铁矿石炒作开始调查，矿价将受到压制，给钢厂也留出了更多的利润空间，同样的，钢厂对焦炭价格的打压也将放松，整体利多煤焦。近期宏观面，政策面均有较大扰动，加上前期煤焦已经经历一波下跌，估值得到部分修正。前期走势偏强的螺矿开始走弱，可能会有一部分多矿空煤的资金离场，导致煤焦有短暂的反弹。各地钢厂冬储政策基本已经公开，今年冬储量明显少于去年，降幅在30%左右。成材冬储已经定形，可以预料原料的冬储量也会下滑，对后续现货支撑有限。另外，随着春节临近，主力资金也会逐步离场，博弈将会逐步消退。因此，后续走势以震荡为主，建议短期观望为主。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、疫情扩散风险（下行风险） 煤焦早报 2023年1月12日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 焦炭05合约基差 800J1805 600 J1905J2005J2105 J2205 J2305 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 4/19 3/19 2/19 1/19 10/1911/1912/19 9/19 200 100 0 -100 -200 J2005-J2009 J2305-J2309 J05-J09 J1905-J1909 J2205-J2209 J2205-J2209 J2105-J2109 元/吨 600 500 400 300 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 图.焦炭05合约基差季节性图图.J2305-J2309月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计图.炼焦净利润（现货） % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 焦企炼焦利润（山西:不含副产收入） 2018 2019 202020212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.05合约炼焦净利润（盘面） 元/吨05合约盘面炼焦利润 J1905 J2005 J2105 J2205 J2305 800 600 400 200 0 -200 -400 12/1 12/8 12/15 12/22 12/29 1/5 1/12 1/19 1/26 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/30 4/6 4/13 4/20 4/27 -600 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 2019202020212022 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 2602019202020212022 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020 20212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 20212022 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 202020212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.京唐港主焦煤库提价图.蒙古产主焦煤价格 元/吨焦煤05合约基差季节性图 800 JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 JM2305 600 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图.焦煤基差图.焦煤05合约基差季节性图 图.JM2305-JM2309月差 元/吨 JM05-JM09 400JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 300 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/19 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 % 100 110家洗煤厂开工率 2019202020212022 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂焦煤库存 300 2019 202020212022 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 20212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021 2022 1900 1700 1500 1300 1100