贵金属回收龙头，高成长与顺周期共振

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浩通科技是一家国内领先的贵金属回收企业，主营业务包括贵金属回收、新材料和贸易。其中，贵金属回收业务是公司核心业务，毛利占比为93%，毛利率为22.4%。公司凭借其独特的回收技术和丰富的客户资源，已经成为国内石油及化工领域重要的贵金属回收厂商之一。随着铂系金属的日益紧缺，回收行业前景广阔。公司计划通过募投项目扩大产能，预计建成一期处理废汽催3,000t/a；二期处理废汽催12,000t/a、含钯等废剂3,000t/a。此外，公司还积极布局汽车废气催回收领域，有望成为新的利润增长点。我们预计公司2022-2024年收入为32/55/70亿元，同比增速为43%/72%/27%；归母净利润分别为1.8/3.6/5.2亿元，同比增速分别为-27%/100%/44%。公司估值较可比公司均值较低，故首次覆盖给予公司“买入”评级。