黑色商品日报：现实预期碰撞 市场震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-01-11 现实预期碰撞市场震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现实预期碰撞，市场震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约收于4124元/吨，环比上涨0.76%。热卷2305合约收于4166元/吨，环比上涨0.48%，现货方面：杭州中天螺纹价格4150元。杭州热卷价格4160元。商家反馈刚需为主，整体成交一般。全国建材成交5.28万吨。 整体来看，成材产销端均环比回落，库存持续累积，成材消费处于绝对淡季，但由于钢厂提前放假产量有所下降，在低产量，低利润的背景下保持一定韧性。随着疫情管控的放松加上地产端融资的刺激，建材需求有望年后得到修复，可对远期的供需给予乐观的态度。短期随着春节的临近，产销及补库节奏均有进一步放缓的趋势，补库程度弱于往年，预计钢材价格维持高位震荡趋势，后期关注春节后的消费启动情况和春节期间疫情是否有扩散趋势。 策略： 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：市场情绪回暖，铁矿高位震荡 逻辑和观点： 铁矿石主力2305合约震荡上行，收于839.5元/吨，上涨10元/吨，环比上涨1.21%。青岛港PB粉840元/吨，上涨15元/吨。铁矿港口成交100.5万吨，环比下降32.3%。昨日，央行和银保监会联合召开了主要银行信贷工作座谈会。会议强调，要配合有关部门和地方政府扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，运用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，在防疫政策及宏观环境等好转后，市场情绪也开始转暖，钢铁全产业低库存略有缓解。尤其在钢厂端，废钢到货不足，铁矿库存的回升较为明显。成材端当前淡季特征明显，库存增加，消费不佳以及成材利润差等因素始终制约着铁矿价格。上周五晚上，发改委发文研究加强铁矿石价格监管，近期需要关注政策因素对盘面价格的扰动。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：市场情绪偏弱，盘面震荡为主 逻辑和观点： 焦炭方面：焦炭盘面连续四日上涨，2305合约收于2726.5元/吨，涨幅0.48%，上涨13 元/吨。现货方面，港口现货准一级焦参考成交价2680-2700元/吨，焦炭现货市场稳中偏弱运行。焦企生产积极性一般，多维持前期生产状态，钢厂方面补库接近尾声，多按需采购。综合来看，整体供需格局趋于宽松，各钢厂采购节奏有所放缓，影响需求，预计短期内焦炭维持震荡走势。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约略有下跌收于1843元/吨，跌幅0.16%，下跌3元/吨。现货方面，现货市场偏弱运行，报价有所下调。春节临近，从本周开始煤矿开始陆续放假，供应端进一步减量，焦化厂也刚需补库为主。蒙煤方面，通关量微增到626车， 目前蒙5原煤价格较上一交易日持平。整体来看，预计短期内焦煤维持震荡走势。焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 期权：无 关注及风险点：疫情防控，下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。 动力煤：供给收缩明显煤价整体较稳 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，临近春节，产地陆续放假，供给收缩较为明显，也是支撑短期煤价比较重要的因素。港口方面，近期港口偏稳运行，考虑到节前供应偏紧以及节后需求释放预期，贸易商存在挺价情绪。进口煤方面，随着春节临近，国内终端的进口煤需求逐渐转弱，采购需求较为刚性，印尼煤价主要以稳为主。运价方面，截止到1 月10日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于645.35，较上一日下跌个2.82点，环比下跌 0.44%。本周海运煤炭运价指数连续下跌，已跌至历史低位。 需求与逻辑：产地煤供应缩减，煤价弱势维稳，港口库存持续累积，市场价格持续下降。终端电厂日耗增长空间不大，库存相对偏高，后续需求持续性不强，非电终端错峰生产，市场煤采购不多。当前供需双弱格局，整体煤价维持偏弱运行。期货上由于流动性不足，因此我们建议继续中性观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：市场消息扰动，纯碱5-9价差走扩 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2305合约震荡下行，收于1654元/吨，跌23元/吨。现货方面，昨日全国均价1621元/吨，环比上涨0.19%。整体来看，玻璃供应维持在较低水平，春节放假前玻璃厂去库和贸易商备货意愿偏强，但临近春节，预计下游实际需求将逐渐趋弱，全国整体产销表现已弱于前两周。目前各地地产销售端持续放宽限制，融资端也在转好，有望传导到竣工端。真实需求的启动和成色，需要等到年后才能验证，昨 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 日市场再次传�内蒙古阿拉善天然碱项目相关消息，受此影响玻璃跟随纯碱震荡下行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡下行，收于2783元/吨，跌10元/吨。现货价格持稳运行。纯碱供应维持在高位，需求端待发订单充足，光伏玻璃新增项目不停推进，各环节总库存偏低的情况未有改善，基本面表现偏强。昨日市场再度传�远兴能源天然碱项目投产相关消息，受此影响09远月合约大跌，带动05近月合约同步下行， 正套价差快速拉大，根据公布的计划推算，预计05合约表现强于09合约。策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305、多纯碱2305空纯碱2309 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线突发冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月10日 昨日1月9日 上周1月3日 上月12月9日 项目 合约 今日1月10日 昨日1月9日 上周1月3日 上月12月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4120 4120 4120 3850 上海现货 4180 4180 4140 4070 北京现货 4010 4010 3980 3790 天津现货 4080 4090 4030 3970 广州现货 4450 4450 4410 4240 广州现货 4180 4180 4110 4120 RB01合约 4166 4116 4088 3945 HC01合约 4201 4190 4124 4051 RB05合约 4124 4093 4063 3945 HC05合约 4166 4146 4099 4031 RB10合约 4067 4039 4040 3914 HC10合约 4101 4082 4055 3985 基差:上海 RB01 -46 4 32 -95 基差:上海 HC01 -21 -10 16 19 RB05 -4 27 57 -95 HC05 14 34 41 39 RB10 53 81 80 -64 HC10 79 98 85 85 基差:北京 RB05 -24 7 7 -65 基差:天津 HC05 4 34 21 29 RB01-RB05 42 23 25 0 HC01-HC05 35 44 25 20 RB05-RB10 57 54 23 31 HC05-HC10 65 64 44 46 唐山普方坯价格 3800 3780 3750 3720 长流程即期利润 华北 -8 -24 -99 -143 张家港6-8mm废钢 2760 2760 2760 2620 华东 -133 -131 -194 -200 唐山生铁即时成本 2838 2864 2888 2879 江苏生铁即时成本 3032 3030 3060 3009 全国废钢到货(万吨) 34.45 37.72 34.64 40.34 长流程盘面利润 近月 93 98 68 -119 全国建材成交(万吨) 5.29 6.95 11.31 18.68 远月 111 114 96 -56 长流程即期利润 华北 8 -17 -66 -225 超远月 空值 空值 空值 -15 华东 -112 -110 -136 -320 卷矿比 现货 4.53 4.61 4.44 4.49 长流程盘面利润 近月 115 109 92 -146 05合约 4.96 5.04 4.81 4.95 远月 132 126 132 -72 10合约 5.04 5.11 4.89 5.05 超远月 空值 空值 空值 -22 卷焦比 现货 1.58 1.56 1.52 1.47 短流程即期利润 华东 -163 -163 -163 -248 05合约 1.53 1.52 1.56 1.43 华南 -85 -107 -105 -125 10合约 1.56 1.56 1.60 1.48 螺矿比 现货 4.46 4.54 4.42 4.25 卷螺差 现货 60 60 20 220 05合约 4.91 4.97 4.77 4.84 05合约 42 53 36 86 10合约 5.00 5.06 4.87 4.96 10合约 34 43 15 71 螺焦比 现货 1.55 1.54 1.51 1.39 焦炭焦煤 05合约 1.51 1.50 1.55 1.40 焦炭现货价格:准一级 日照港 2650 2680 2720 2760 10合约 1.55 1.54 1.60 1.45 唐山到厂价 2700 2800 2800 2800 铁矿石 吕梁出厂价 2910 3020 2560 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 840 825 848 825 J01合约 2880 2810 2875 2935 超特粉 701 685 695 671 J05合约 2727 2727 2627 2816 卡粉 933 915 935 917 J09合约 2622 2625 2531 2698 普氏62%美金指数 - 118.70 117.65 112.40 基差:日照港现货 J01 -1 102 80 63 I01合约 846 830 864 840 J05 153 185 328 182 I05合约 840 823 852 815 J09 258 287 424 300 I09合约 814 799 830 789 J01-J05 154 84 248 119 基差:PB粉 I01 55 54 46 44 J05-J09 105 102 97 118 I05 61 61 58 70 焦煤现货价格:主焦 中硫煤 2350 2350 2350 2250 I09 87 85 80 96 沙河驿蒙5# 2220 2220 2340 2265 基差:超特粉 I01 60 58 35 33 港口提澳煤 2490 2490 2540 2540 I05 66 65 47 58 澳洲中挥发硬焦CFR中国 279 279 280 273 I09 92 89 69 84 JM01合约 2522 2507 2448 2291 基差:普氏指数 I01 - 120 94 78 JM05合约 1843 1858 1827 1868 I05 - 127 106 103 JM09合约 1752 1767 1747 1781 I09 - 151 128 129 期