生猪期货周报：春节临近供需两旺，短期震荡为主

生猪期货周报 国元期货研究咨询部2023年1月08日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3073825 投资咨询资格号Z0016238 春节临近供需两旺，短期震荡为主 【策略观点】 由于春节后猪肉消费将进入传统的需求淡季，因此养殖端尽可能在春节前出栏，规模企业节后虽有销售生猪安排，但月内出栏计划及占比多有前置，屠宰企业多在小年之后陆续停宰，因此1月养殖端生猪出栏天数多集中在20天上下，从出栏计划来看，1月日均计划出栏较12月份日均实际出栏增幅达32.2%，此外标肥价差逆转并呈现扩大趋势，而腌腊灌肠活动基本结束，这将预示着春节前肥猪也处于过剩的局面，因此春节前生猪供应较为充裕。但随着疫情对居民活动影响减弱，社会活动以及堂食的恢复，加上传统主流消费城市务工人员陆续返乡，消费重心也逐步向基层转移，节前电商走货也明显加快，需求迎来短暂集中的爆发期，将对生猪价格有一定的支撑，此外由于明年属于疫情后时代，市场对需求同比增加预期较强，若现货价格继续被大幅打压，一是国家可能收储，二是养殖端可能挺价压栏期待后市，因此生猪现货价格持续大幅回落概率不大，目前生猪现货价格已经接近底部。整体来看下周生猪现货价格在15000附近震荡为主，预期三月之前生猪现货价格主要在 15000-17000区间波动。 期货方面：本周2303合约触底小幅反弹，但反弹至16000关口压力较大，周末现货价格虽然反弹，但明显持续动力不足，因此2303合约短期在15000-17000区间震荡，关注15000关口支撑情况。 【目录】 第一部分现货市场回顾1 第二部分基本面解读1 2.11月出栏压力较大1 2.2、肥猪需求走弱标肥价差逆转走扩2 2.3、年关将近屠宰开机率持续增加3 2.4、仔猪补栏积极性有所下降，短期不宜过度补栏4 第一部分现货市场回顾 本周生猪出栏均价为15.2元/公斤，较上周下跌1.31元/公斤，同比上涨1.17%。随着社会面新冠疫情影响逐步减弱，社会流动人员增多，堂食逐步恢复以及春节前市场备货逐步开启，本周生猪价格企稳，但年关将至，社会场出栏较为积极但成交一般，资金流承压多降价出栏，市场猪源供应相对充足。整体来看，需求端虽逐步回暖，但出栏压力依然巨大，市场供需双方博弈激烈，预计短期市场行情以震荡为主。 图表1生猪现货价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 第二部分基本面解读 2.11月出栏压力较大 根据Mysteel农产品统计的120余家重点地区样本企业数据来看，2022年12月份，国内样本规模猪企生猪出栏计划完成度在103%左右，而1月份国内生猪供应量较12月份实际出栏量收缩明显，区内降幅14.7%。但随春节假期来临，养殖端对节后市场仍较悲观，部分规模企业节后虽有销售生猪安排，但月内出栏计划及占比多有前置。屠宰企业多在小年之后陆续停宰，月内养殖端生猪出栏天数多集中在20天上下，日均计划出栏较12月份日均实际出栏增幅达32.2%。 图表2全国生猪产能数据以及企业�栏数据 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 商品猪：出栏数：中国（月） 各大上市公司月度生猪销售数据 700 600 500 400 300 200 100 0 牧原 傲农 正邦 天康 温氏 金新农 新希望 华统 天邦 罗牛山 大北农 家佳康 唐人神 神农 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2、肥猪需求走弱标肥价差逆转走扩 进入1月份，国内猪价持续下跌，短短数日市场标猪出栏均价由16.2元/公斤下滑至15元/公斤，而国内肥猪价格优势消失更快，标肥价差由1月初的-0.3元/公斤不断收缩，截至1月6日逆转回升至0.11元/公斤。相较与2021年春节前标肥价差持续维持在-（0.6-0.8）元/公斤高位，今年标肥价差逆转速度之快，主要原因今年春节前腌腊灌肠对肥猪的需求量较往年同期减少20%-30%，这既有今年天气气温相较去年同期偏高，也有疫情的影响导致生产活动大幅受限，此外还因为今年春节较早，腌腊灌肠的活动时间较短，另一方面是今年9月 及10月上中旬二次育肥热情较高，过度的压栏导致在旺季供给过剩。 随着春节的临近，肥猪出栏将更为积极，加上目前标猪供应相对充裕，因此标肥价差逆转之势会继续扩大，而这波供应的压力会一直持续到节后3月份之前，随着肥猪出清之后，供应压力缓解，加上今年春节前腌腊灌肠水平较低，节后腊肉灌肠库存消化时间较短，而这部分需求或将需要标猪来替代，猪价回暖会再度引发养殖端压栏的信心，猪价才会真正迎来 反弹。 肥猪：市场价：中国（日） 标猪：市场价：中国（日） 生猪标肥：价差：中国（日） 0.60 0.40 0.20 0.00 (0.20) (0.40) (0.60) (0.80) (1.00) 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标肥价差 图表3标肥价差 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3、年关将近屠宰开机率持续增加 本周屠宰开工率34.61%，较上周上涨3.88个百分点，同比上涨9.25个百分点。1月以来屠宰企业开工率震荡回暖，一方面是养殖端出栏量增加，二是节后疫情影响减少，社会活动增加，加上白条价格随毛猪价下行，居民小年以及春节备货提振猪肉消费，因此开工率开始回升。下周基本上是出猪的最后一周，因为屠宰企业基本过了小年之后，就陆续放假，因此下周供应端猪源增加，居民春节备货需求也相应增加，预计下周屠企开工率继续上涨。图表4开工率以及�栏体重 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4、仔猪补栏积极性有所下降，短期不宜过度补栏 本本周7公斤断奶仔猪均价为368.57元/头，较上周下跌24.05元/头，环比下跌6.13%，同比上涨35.08%。本周断奶仔猪报价大多下跌20-40元/头，主流成交价为350-380元/头；年关尾期不足，生猪市场供应端充裕但需求跟进不足，行情走势弱势下行，业内养户信心不足，补栏情绪较差，仔猪价格延续跌势，市场供强需弱，行情或仍将呈偏弱态势运行。 140 120 100 80 60 40 20 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 图表5仔猪价格 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月8日 5月19日 5月30日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月17日 9月28日 10月16日 10月27日 11月7日 11月18日 11月29日 12月10日 12月21日 数据来源：我的农产品网、国元期货 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明�处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发�其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做�的操作建议做�任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作�的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681