国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2023年01月09日 聚酯:消费菱缩累库施压 聚醋周报 ·行情回顾 操作评级 上周聚酯价格度荡团落,PTA跌幅较大,主力2305合约价格自5500PTA★☆☆ 以上四落至5300以下,乙二醇价格自4200--线回落至4100附近。短纤乙二醇☆☆☆ 主力2303约从7300以上跌至7000以下。短纤★☆☆ ·上游原料及各环节利润 Brent原油价格在自85美元/桶高位回落至78美元/桶附近,拖系庞春艳首席分析师 下游化工品;石脑油-Brent原油价差获得改善,回升至60关元/吨, F3011557Z0011355 PX-石脑油价差扩大至320关元/吨。PTA价格下跌,现货加工差从500图1:聚酯产品主力连续收盘价元/吨以上回落至350元/吨;乙二酵各路线维持亏损状态,周内略有修 复;下游聚合产品现全流团升,全面转为盈利状态。 7,500 周内产业链上游开工率同步提升,其中PX负荷从66.9%至69.1%; 7,000 PTA负荷自63.6%升至69.4%;MEG负荷从63.03%升至64.18%,其中煤化 6,5006,000- 工提负明显;聚酯负荷从66%小幅团升至67.5%;终端织造大幅团落, 5,500 ·产业键供需 国投安信期货 江渐织机从25%回落至14%;下游涤丝库存整体平稳。整体看产业链进 5,000 4,500 入券节前的放假状态,原料进入累库周期。4,000 总结及策略推荐: 202313202315202319 周内油价下跌手致化工品成本支择竭陷,但石脑油和PX借此扩大利润空间,导致下游化工品相对油价抗跌。 近期市场的焦点在PTA的新装置投产和老装置集中重启,累库压力 大幅上升,按目前的PTA-聚酯开工率测算,PTA1月份系库将超过150万吨,驱动向下;但PTA加工差从500元/吨以上压缩至350元/吨附近 后,继续下行的空间有限。国此预期PTA价格节前偏弱衰荡,节后存在 较大不确定性,预期加工差降至低位,将视下游市场情缩变化及装置 检修预期而定。乙二酵小幅云库,价格坚挺,但装置负荷有所提升,预期春节期间也会面临累库压力,但整体延续估值修复的走势,价格相对坚挺。策略上,PTA反套思路为主。 数据来源:wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据,转载请注明出处 表1:期货行情 收盘价同涨跌涨跌幅月涨跌幅近3个月涨跌幅 5288 252 4.55% 7.65% 1.05% 4092 86 2.34% 5.74% 4.48% 8069 324 4,48% 6.84% 3.87% 1016 76 6.94% 4.76% 14.03% PTA主力 乙二醇主力短纤主力 短纤盘面利润 数据来源:wind 表2:PTA现货 均价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 石脑油:CFR日本638 7 1.05% 0.43% 8.56% PX:CFR中国台湾 959 14 1.52% 7.15% 12.31% PTA内盘 5300 240 4.33% 3.62% 13.82% PTA加工差 350 223 38.87% 9.81% 41.32% PTA外盘 750 20 2.60% 1.32% 16.67% 数择来源:wind表3:乙二醇现货 均价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌临 近3月涨跌临 乙烯:CFR东北亚 830 40 4.60% 6.74% 1.19% 华东甲醇 2635 35 1.31% 0.57% 14.45% MEG内盘 3985 25 0.62% 3.10% 10.05% MEG外盘 490 7 1.45% 4.70% 4.85% 数据来源:wind表4:聚酯价格 均价 周涨跌 用涨跌幅 月涨跌幅 近3月涨跌幅 6987 160 2.24% 1.90% 12.85% 155 77 98.12% 28.95% 73.05% 7450 100 1,36% 7.50% 8.02% 8700 150 1.75% 8.07% 7.45% 涤纶短纤短纤现货利润 涤纶POY涤纶DTY 涤纶FDY150D82001201,49%5.81%5.20% 瓶级切片 6950 100 1.42% 0.72% 12.03% 聚酯切片 6420 30 0.47% 2.72% 10.21% 数致择未源:wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2:PTA主力违续收盘价图3:乙二酵主力违续收盘价 2023年02022.年2021/3←2023.年2022年2021.年 福 8,0008,000- 7,0007,000 6,0006,000 5,0005,000 4,0004,000 3,000 1月3月5月7月9月11月 3,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源:wind资据来源:wind 图4:TA1-5月差图5:EG1-5月差 店-TA301305TA201205-1/3→EG23012305EG220122C1/4 600800 500-009 400 300 400 200200 100 100-200- 200J 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 数播未源:wind数括末源:wind 图6:PTA主力基差图7:MEG主力基差 1,200 1,200 006 006 600 600 300 300 2023.年2022.年2021/3←2023.年2022.年2021/3 300300 国投安信期货 600 1月3月5月7月9月11月 600 1月3月5月7月9月11月 数据来源:wind数据来源:wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资依据,格载请注明出处 图8:石脑油-原油价差图9:PX-石脑油价差 2023.年02022.年2021/3 美元 美吨元 2023.年2022.年02021/3 400700 600 300 200国投安信期货 500 400 100- 300- 200 100 1000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源:wind数择来源:wind 图10:PTA现货加工差图11:石脑油—体化MEG利润 2022年+2021/32023年2022年+2021/3 2,500300 2,000200 100 1,500 1,000 500 F0 100 200 0-300 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数播未源:wind数播未源:wind 图12:煤制MEG盘面利润图13:短纤盘面和现货加工差 2022.年2021.年2021/2短纤现货加工差短纤盘面加工差 2,0001,800 1,000- 0 1,600 1,400 1,200 1,000- 2,000 1,000- 800- 600- 3,000 1月3月5月7月9月11月 400- 2022110 20225520228182022127 数据来源:wind数据来源:wind 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像指,情载请注明出处 图14:隆众PX亚洲开工率图15:隆众PX中国开工率 2022.年2021.年02021/22022.年2021年02021/2 % 87-56 8406 81 85- 78 80 75 75 72 6970 66-65- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源:我的钢缺网据来源:我的钢缺网 图16:PTA负荷图17:MEG负荷 2023-年2022年2021/32023年2022.年+20241/3 %% 9506 90- 80- 85 80-70 75 70-60- 65- 50 60 5540- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数播未源:COF 数括末源:COF 图18:聚酯负荷图19:直纺涤短负荷 2023.年2022.年2021/32023.52022.年1/3 100-100 9090 80 80 70 70 60 60 50- 1月3月5月7月9月11月 50 40 1月3月5月7月9月11月 致据来源:COF资据来源:CCF 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指,将或请注明出处 图20:江浙织机负荷图21:江浙加弹开机负荷 2023.年2022年2021/32023.年2022.年2021/3 %% 100-100 8080 6060 4040 2020 0-0- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 武据来源:COF资据来源:CCF 图22:PTA仑单图23:PTA社会库存五年季节性 02022年9月25日2023年9月10日1/4 →2023年 2022年 +2021/3 张 干吨 400,0005,000 300,000 200,000 4,000 投安信期3,000 2,000 100,000 1,000- 0+ 9月11月1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数播未源:wind数插未源:早创 图24:乙二醇注册仓单量图25:CCF华东主港MEG库存五年季节性 2022年4月1日2023年3月31日41/42023.年2022.年←2021/3 张万吨 25,000160 20,000 140 120 15,000 100 10,00080 60 5,000- 40 0.20 4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月 数据来源:wind数报来源:COF 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指,特或请注明出处 图26:短纤期货仓单图27:涤纶短纤库存五年孕节性 张 12,000 20 10,000 15 8,000 10 +2023.年02022年2021.年2023.年2022.年02021/3 天 6,000 4,000 2,000 0- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 数据来源:wind武据来源:COF 图28:隆众纺织企业库存图29:CCF涤丝库存指载 原料可用天数产成品可用天数短轩POYFDYDTY 天天 4040 35 30国投安信期货 25 20 15 30 20- 10 0 10+10J 2022114202242220227292022113202111520218272022412022114 数插未源:我的何烘网数括末源:COF 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨,色星级代表预判趋势性下跌 ★★☆一颖星代表偏多/空,判断趋势有上涨/下跌的驱动,但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空,不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势,且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中,且当前盘面可操作性较差,以观望为主 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投素像指,特载请注明出处 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构,已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户,请及时退回并别除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的别断,本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失