每月洞察

对美国股票研究 2023年1月月度的见解 2023年1月3日 瑞士信贷全球产品营销 宏 美国股票策略 百仕通集团有限公司(希尔顿)14 进一步降低BREIT和BCRED的零售产品流量;保持 3表现不佳 工资上涨+通货膨胀下降+Lotsa工作=强劲的消费者=没有衰退 JonathanGolub AdaInsights-Quant战略制药与生物技术：重视 ，坚持质量帕特里克·帕尔弗雷 比尔卡茨 医疗保健Centene公司(CNC.N)符合预期的2023年初步指导;提供稳健的LT每股收益复合年增长率 15 A.J.大米 跑赢大盘 管理式医疗 16 2024年提出了市场规则 4 表现不佳 美国股票策略2023年大新闻：通胀下降乔纳森·戈鲁布 消费者 5 A.J.大米 安进公司(AMGN.OQ)17 耐克公司。6与潜在的地平线收购的适度协同效应可能会给资产负债表带来压力 转向进攻进入CY23;上调目标价至132美元，重申跑赢大盘迈克尔Binetti 启动食品零售和轻工/宽线的报道行业7 凯伦短 J.M.Smucker有限公司(SJM.N)8 跑出洞来戳故事;将目标价提高到165美元 Trung黄齐 工业 U。年代工业科技启动连接这些点在工业Hardwick4.0人 卡特彼勒公司(猫。N]外卖管理会议 表现不佳 18 19 罗伯特Moskow 能源/公用事业AEPInc.(AEP.OQ) 肯塔基州的煤炭储备填充物：关闭路径不确定...前景动摇但未破碎尼古拉斯·坎帕内拉 雪佛龙公司(CVX.N) 投资者与CVX管理层会面的亮点 威廉Janela 中性 9 跑赢大盘 10 跑赢大盘 杰米·库克 航空航天和国防 飞机供应与需求:又来了 斯科特Deuschle 材料 国际风味和香味[国际金融论坛.N]宣布将其SavorySolutions集团出售给PAI合作伙伴JohnRoberts 贝瑞全局组(BERY.N) 跑赢大盘 20 21 跑赢大盘 22 充点Hldg(CHPT.N) 严格的运营支出改进;重申跑赢大盘 11CS工业会议亮点-被低估的资本回报机器;房地产投资信托基金。OP MaheepMandloi跑赢大盘CurtWoodworth Ardagh金属包装公司(AMBP.N) 财务/房地产CS工业会议亮点：长期EBITDA潜力完好无损，2023年将回归常态 跑赢大盘 23 威利斯韬睿惠悦(WTW.OQ)12 首席执行官兼首席财务官会议重申对韦莱韬悦实现2024年目标的乐观态度 CurtWoodworth跑赢大盘 安德鲁Kligerman 国家卫生投资者,公司。[国家卫生局.N]准备翻页;升级到中立的塔约奥山亚 跑赢大盘 13 升级到中性 服务 HCM&垂直服务软件24 重新塑造CDAYPAYC10次主 凯文·麦克维 本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。本出版物中摘要的所有完整报告都可以通过提供的链接访问。完整报告包括相关披露附录、分析师认证、法人实体披露以及有关非 U状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处 https://rave.credit-suisse.com/disclosures FactSetResearch系统(FDS)。N]在不可预测的时间管理成本 凯文·麦克维 Equifax(EFX.N) 583美元收购美国银行VistaServicos在巴西凯文·麦克维 25 中性 26 跑赢大盘 星期二,2023年1月3日 台湾海陆运输公司 宪章通信(CHTR.OQ)27 进入宪章分析师活动，关于资本密集度的争论仍在继续 道格拉斯Mitchelson 苹果(aapl.o:行情)(AAPL.OQ) 生产问题将iPhone收入进一步转移到F2023 香农交叉 直觉(INTU.OQ) 核心力量和导向重置缓解了对宏观冲击的担忧;创造有吸引力的风险/回报 跑赢大盘 28 跑赢大盘 29 理查德。Hilliker跑赢大盘 宏 策略|经济学和策略2022年12月22日 美国股票策略 工资上涨+通货膨胀下降+Lotsa工作=强劲的消费者=没有衰退 消费者信心上升 2021年4月，随着对通胀更敏感的密歇根大学调查失败，而对就业更敏感的会议委员会指标增加，两项主要消费者信心指 标出现分歧。2021年7月，世界大型企业联合会的指数也开始转向下跌。然而，自2022年年中以来，这两项指标都在上升 ，这是通货膨胀和汽油价格下跌、工资上涨和大量职位空缺的结果。 消费者信心可能会走高，防止经济衰退 预计未来12个月CPI将下降4-5%，工资增长应保持在较高水平，劳动力市场紧张可能持续存在，导致信心指标进一步上行。退休人员和许多政府工作人员的生活成本调整将进一步增加消费者的购买力。这种背景应该会导致更强劲的支出，推迟下一次衰退的开始，并延续市场反弹。 完整的报告 研究分析师 JonathanGolubCFA/2123256239jonathan.golub@credit-suisse.com 帕特里克·帕尔弗里/2123257970patrick.palfrey@credit-suisse.com ManishBangard,CFA/2123256632manish.bangard@credit-suisse.com 玛德琳周/2125386309madeleine.zhou@credit-suisse.com 制作日期：2022年12月21日21：54：56UTC发布日期：2022年12月22日09：00：12UTC 量化策略|因素研究2022年12月21日 AdaInsights-Quant战略制药和生物技术:价值, 坚持质量 质量和价值在最近的市场反弹中都处于领先地位 自10月12日市场触底以来，价值和质量特征在制药和生物技术领域表现优异。更具体地说，市盈率较低的公司领先较昂贵的同行15.6%，ROE较高且杠杆率较低的公司分别比质量较低的同类公司高出14.4%和10.1%。 价值的领导可能会减弱 价值在制药和生物技术领域经历了令人印象深刻的运行;然而，这种领导地位在未来一年可能会减弱。价值目前看起来很昂贵。换句话说，市盈率最低的股票不再被低估。此外，低市盈率的基本面并不令人印象深刻，2023年的销售和每股收益预测疲软。 阶段将继续领导质量 在高质量的篮子中，ROE极高，债务负担低迷。此外，优质品牌的基本面看起来特别有吸引力，未来一年的销售和每股收益增长强劲。 本报告中的分析为评估制药和生物技术股票提供了一个定量框架，作为基本面分析的补充最有帮助。请联系瑞士信贷制药分析师TrungHuynh，了解这些名称以及其他制药和生物技术名称的基本观点。 完整的报告 研究分析师 帕特里克·帕尔弗里/2123257970patrick.palfrey@credit-suisse.com JonathanGolubCFA/2123256239jonathan.golub@credit-suisse.com 凯瑟琳周/2123252722katie.zhou@credit-suisse.com 尼克•SamoyednyCFA,CAIA/2123258307nicholas.samoyedny@credit-suisse.com 制作日期：2022年12月21日00：20：16UTC发布日期：2022年12月21日09：01：03UTC 策略|经济学和策略2022年12月12日 美国股票策略 2023的大故事:通胀回落 CPI将从7.3%下降到7.7% 明天，美国劳工统计局（BLS）将发布11月CPI报告。市场普遍预期整体CPI将从上个月的7.7%下降至7.3%，6月份达到9.1%的峰值。核心CPI应从6.3%降至6.1%，6月份降至6.6%。 一些通货膨胀的措施,其他 盈亏平衡点显示，由于食品、能源和商品通胀下降，明年整体CPI为2.1%。自2月以来，商品通胀率从12.3%下降到5.1%。相比之下，服务从4.0%增加到6.4%。 工资可能仍粘 根据亚特兰大联储的数据，工资同比增长6.4%，大致与核心CPI持平。劳动力市场紧张可能会使工资处于较高水平。这反映在职位空缺和难以填写数据的工作数量上。重要的是，非农就业人数超过劳动力市场新进入人数，表明劳动力市场进一步紧张。 较低的CPI=较低的收入 从历史上看，标准普尔500指数的收入与名义GDP密切相关。由于预计2023年实际GDP将疲软，整体通胀崩溃，标准普尔收入在未来一年可能会大幅减速。 PPI趋势降低 上周五，劳工统计局发布了11月份生产者价格指数报告。整体PPI从8.1%降至7.4%，而3月份为11.7%。核心从6.8%降至6.2%，3月份降至9.7%。息税前利润率密切跟踪PPI和材料成本;PPI下降代表着利润的逆风。 密歇根大学消费者信心因通胀下降而上升 随着通货膨胀（尤其是汽油价格）的下降和工资的上涨，实际工资开始改善。尽管存在经济衰退的担忧，但这种逆转导致密歇根州的消费者信心指数有所回升。 通胀的大幅变化使政策决策变得困难 当通胀迅速变化时，实施或预测货币政策是困难的。虽然实际资金利率在2022年3月跌至-8.3%，但今天为-3.9%，预计到2023 年底将升至+1.3%。虽然今天并不相同，但1973-74年的环境经历了类似的通货膨胀变化，政策也发生了巨大逆转。完整的报告 研究分析师 JonathanGolubCFA/2123256239jonathan.golub@credit-suisse.com 帕特里克·帕尔弗里/2123257970patrick.palfrey@credit-suisse.com ManishBangard,CFA/2123256632manish.bangard@credit-suisse.com 玛德琳周/2125386309madeleine.zhou@credit-suisse.com 制作日期：2022年12月12日19：03：58UTC发布日期：2022年12月12日19：05：03UTC 消费者 鞋|增加目标价格 耐克公司。 转向进攻进入CY23;上调目标价至132美元，重申跑赢大盘 ▪F2Q在所有指标上都处于稳定状态;通用汽车最大的惊喜。每股收益0.85美元击败CSe/缺点 0.66美元/0.64美元，转速+27%（CSe+20%/缺点+15%）。通用-300个基点同比增长42.9%，击败 ▪ CSe/缺点为42.2%/42.1%。3年库存/销售利差环比收窄-26个百分点至-21%。 底线:我们认为耐克是进入23财年的必经委托股票，以高质量地接触明年最强大的全球消费者故事-中国重新开放。重要地： 1.短期内：耐克最重要的两项业务可能已经过了谷底（中国（外汇除外）恢复增长，北美已经过了库存风险的峰值）。 2.中期：共识每股收益正在上升，我们看到保守主义在 指南/潜力从这里开始进行更积极的修订。 3.长期来看：耐克重申，350个基点的暂时性利润率压力开始缓解，结构性顺风将推动盈利能力达到长期高息税前利润率的目标，很快就会重新上线。 我们将23财年每股收益进一步提高到共识之上，从之前的3.10美元（Street为2.97美元）提高到3.50美元，并将24财年每股收益从之前的4.00美元（Street为3.78美元）提高到4.35美元。 ▪CS估计:我们将23财年每股收益从3.10美元上调至3.50美元（基于修订版+15%（前值） +11%），通用汽车同比下降200个基点至44.0%（前值43.9%），息税前收益12.4%（前值10.9%）。我们估计 F3Q 每股收益为0.65美元，基于除外汇外的转速+14.5%，通用汽车-300个基点同比增长至43.6%，息税前收益为 9.2%。 估值：我们将24财年每股收益从之前的4.00美元提高到4.35美元。我们将目标价从之前的122美元上调至132美元。我们的132美元目标基于24财年每股收益的30倍不变。重申跑赢大