投资价值分析报告：南方中证1000ETF

报告日期：2023.1.4 1 证券研究报告 南方中证1000ETF ——投资价值分析报告 长城证券研究院基金研究 分析师：金铃 执业证书编号：S1070521040001 我们认为中长期而言，中证1000指数具备较好的配置价值，可以适当进行布局。 中证1000指数由全部A股剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批偏小市值公司的股票价格表现。与沪深300等大盘指数收益走势分化较为明显，作为资产配置当中的中小盘资产进行配置，与大盘指数可以形成有效互补，起到风险分散、风险对冲的作用。 从指数整体表现来看，中证1000的收益表现优于中证500和沪深300指数。中证1000作为中小盘指数代表，其收益弹性和波动率较高的特征较为明显。在中小盘成长风格占优以及震荡反弹市场下，中证1000指数能获得较高收益。 行业权重较为均衡，行业分布更偏成长。前十大权重行业主要集中在医药、基础化工、电力设备新能源和电子等新兴成长行业。成分股中专精特新企业的占比较高。专精特新企业数量和权重占比均超过20%。成分股对9大战略性新兴产业领域都有覆盖。战略性新兴产业的权重占比超过15%，数量占比超过12%。中证1000指数成分股符合国家技术创新和需求转型升级的投资方向，中长期来看具有较高的投资价值。 指数估值处于历史相对低位，安全边际较高，未来估值的提升空间较大。目前指数盈利水平已经企稳，随着疫情后经济回暖、新兴行业的景气度回升，预计中证1000后期走势将会有较强的盈利支撑。 南方中证1000ETF作为跟踪中证1000指数被动型产品中基金规模最大、成立时间最久的ETF产品，将充分受益于中证1000指数成长所带来的红利。ETF基金提供了场内二级市场交易的便利性，具有更高的时效性和更好的流动性。同时ETF交易相对于场外基金来说费用更加低廉，场内ETF交易不需要承担场外申赎产生的申购费、赎回费，为投资者提供了更加经济的交易工具。 近期南方中证1000ETF的产品规模和流动性得到快速增长。截止12月31日，基金规模达到103.03亿元，比2021年同期增长394.89%。基金份额为42.26亿份，比2021年同期增长136.38%。流动性方面，截止12月31日，基金日均成交额达到15.58亿元，比2021年同期增长675.05%，交投非常活跃。资金流入方面，近半年来资金净流入额达到90.20亿元，比2021年同期增长785.84%。可见南方中证1000ETF正获得市场资金较高的关注度。 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 基金规模(亿元)流通份额(右,亿份)区间资金净买入额(亿元)日均成交额(右,亿元) 目录 中证1000指数投资价值分析 南方中证1000ETF投资配置价值 产品基本信息 基金管理人 基金经理简介 南方中证1000ETF的投资配置价值 中证1000指数投资价值分析 中证1000指数由全部A股剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的 1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批偏小市值公司的股票价格表现。 该指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。 编制方法：（1）剔除样本空间内中证800指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票；（2）将样本空间股票按照过去一年（新股为上市以来）的过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票；（3）将剩余股票按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前1000名的股票作为中证1000指数样本股。 收益比较图 1600.00% 1400.00% 1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 0.00% -200.00% 沪深300中证500中证1000 指数简称 指数简介 中证规模指数 中证100 中证100指数由沪深300指数成份股中规模最大的100只股票组成，综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现。 中证200 中证200指数由沪深300指数成份股中剔除中证100指数成份股后的200只股票组成，综合反映中国A股市场中大盘市值公司的股票价格表现。 沪深300 沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。 中证500 中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。 中证800 中证800指数由中证500和沪深300指数成份股组成，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现。 中证1000 中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 国证规模指数 国证A50 为了反映A股市场优质行业龙头企业的运行特征，提供A股市场核心资产配置工具，编制国证A50指数。 国证300 国证300指数由深沪市场中市值规模和流动性综合排名靠前的300只A股组成，为市场提供业绩比较基准，为被动型投资产品提供跟踪投资标的，同时也为金融衍生工具提供了交易标的。 国证1000 为反映A股市场大中盘股票的价格变动趋势，丰富市场研究工具、业绩比较基准和指数化投资标的，按照市值和成交金额在市场中所占比例的综合排名，选取排名靠前的1000只股票构成国证1000指数。 国证2000 为反映A股市场小盘股票的价格变动趋势，丰富市场研究工具、业绩比较基准和指数化投资标的，按照市值和成交金额在市场中所占比例的综合排名，扣除国证1000指数样本股后，选取排名靠前的2000只股票构成国证2000指数。 成分股 中证规模指数 国证规模指数 100 中证100 国证A50 200 中证200 沪深300 国证300 300 400500600 中证500 中证800 国证1000 700800900100011001200 13001400 中证1000 15001600170018001900 20002100 国证2000 220023002400250026002700280029003000 在中证和国证规模系列指数中，我们选取了代表沪深两市的综合规模指数，发现从规模指数所包含的成分股市值范围来看，中证1000主要 包括排名从801到1800名的股票组合，目前暂没有其他合适的规模指数可 以替代。 从区分度来看，沪深300、中证500、中证1000指数分别较好地代表了大市值股票、中等市值股票和中小市值股票。 国证2000代表的是小市值股票。 从指数整体的表现来看，中证1000的收益表现优于中证500和沪深300指数，基期以来，中证1000的收益率和夏普比率都好于中证500指数和沪深300指数。一定程度上验证了A股市场确实存在市值效应。 中证1000作为中小盘指数代表，其收益弹性和波动率较高的特征较为明显。在中小 盘成长风格占优以及震荡反弹市场下，中证1000指数能获得较高的收益。 自2021年以来，市场风格从大盘蓝筹逐步向中小盘成长风格切换，中证1000指数的收益大幅跑赢沪深300指数且优于中证500。夏普比例优于中证500和沪深300。 2022年初，市场大幅回调，中证1000回撤明显。但自4月27日震荡反弹以来，中证1000又跑出了较高的收益，可见中证1000收益弹性较好。 基期以来 2021年 2022/4/27反弹以来 (2004/12/31-2022/12/31) (2021/1/1-2021/12/31) (2022/4/27-2022/12/31) 累计收益率(%) 年化收益率(%) 年化波动率(%) 夏普比率 年化收益率(%) 年化波动率(%) 夏普比率 年化收益率(%) 年化波动率(%) 夏普比率 沪深300 285.63 8.04 28.47 0.34 -5.32 18.39 -0.35 3.46 18.03 -0.38 中证500 486.45 10.64 31.73 0.43 16.00 15.42 0.92 18.44 18.83 0.29 中证1000 528.16 11.07 35.01 0.44 21.07 16.59 1.17 29.99 22.00 0.67 成分股特征：市值偏中小 从市值分布来看，中证1000以中小市值为主，成分股市值基本落在300亿以下。相对于以中等市值为主的中证500成分股以及以大市值为主的沪深300成分股，中证1000成分股更接近于小盘蓝筹股。 2021年市场的大小盘风格切换较为明显，行情开始分化。前期大盘蓝筹股的涨幅非常显著且行业较为集中，而自2021年市场风格转向中小盘、行业轮动效应更为明显。中证1000指数与2021年小盘成长占优的市场风格较为契合，所以当年获得较高收益。 指数成分股市值分布 600 500 400 300 200 100 0 100亿以下100亿-300亿300亿-500亿500亿-1000亿1000亿以上 沪深300中证500中证1000 指数相关性 从指数表现相关性来看，由于中证1000与沪深300成分股的市值规模没有任何重叠，所以中证1000指数与沪深300等大盘指数的相关度较低，相关系数只有0.6。而作为中等市值股票代表的中证500与沪深300相关性略高，相关系数分别为0.81。 由于中证500主要覆盖中等市值股票，而中证1000主要代表中小市值股票的表现，两者部分成分股的走势较为相近，相关系数较高达到了0.94。 整体而言，中证1000与沪深300等大盘指数收益走势分化较为明显，作为资产配置当中的中小盘资产进行配置，与大盘指数可以形成有效互补，起到风险分散、风险对冲的作用。 沪深300 中证500 中证1000 沪深300 1.00 0.81 0.60 中证500 0.81 1.00 0.94 中证1000 0.60 0.94 1.00 中证1000指数的行业权重较为均衡，行业分布更偏成长。前十大权重行业主要集中在医药、基础化工、电力设备新能源和电子等成长行业。 沪深300指数的前十大权重行业主要集中在食品饮料和金融板块，食品饮料和金融板块权重合计超过30%。相较于中证500，中证1000在医药、电子、电力设备新能源和计算机等成长行业的权重更高、集中度也更高，更加符合未来技术创新和需求转型升级的投资方向，中长期来看具有较高的投资价值。 沪深300 中证500 中证1000 排名 中信一级 行业权重(%) 中信一级 行业权重(%) 中信一级 行业权重(%) 1 食品饮料 12.46 医药 11.44 医药 12.76 2 银行 11.30 基础化工 9.26 基础化工 10.5