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12月新增社融1.31万亿元、同比少增1万亿元以上,低于预期的1.85万亿元,但信贷亮点突出,12月新增人民币贷款1.4万亿元、高于预期的1.2万亿元,企业端融资结构延续改善。两者差异主因债券拖累,其中,政府债券和企业债券合计同比少增近1.4万亿元,前者与债券发行节奏导致的基数因素,后者与理财“赎回潮”下部分债券取消发行等因素有关。信贷超预期主因企业中长贷大幅增长、创历史同期新高,与稳增长政策发力、信用债融资转表内等有关。往后来看,稳增长政策加力或仍有空间,或主要向基建、制造业等领域倾斜,对地产相关融资支持或加大。