极米科技股权激励点评：重视人才激励与稳定，激发活力，保障长足发展

公司发布2023年股票期权及限制性股票激励计划（草案）。本次激励计划首次授予激励对象共计318人，占总员工12.2%，包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干。本激励计划包括股票期权和限制性股票两部分。拟授予权益总计361万份，约占公司总股本5.2%。 股票期权：大幅提高激励人员数，激发公司活力。公司拟向激励对象授予347万份股票期权，约占公司总股本5.0%，其中首次授予277.3万份，预留69.3万份。 股票期权激励对象为公司董事、高级管理人员及中层管理人员、核心技术人员、业务骨干人员，合计311人，激励人数较前次股权激励人数（58人）大幅增加，董事长及总经理获授期权数量较前次大幅减少，而更多授予中层管理及技术、业务人员，有望更好激发公司活力。股票期权首次等待期分别为24个月、36个月、48个月，分别可行权30%、30%、40%。 行权价格（不含预留部分）为每股188.59元，为公告前1个交易日公司股票交易均价。业绩考核要求：2023-2025年营业收入目标值分别为50/58/67亿元，复合增速为16%，触发值分别为46/53/61亿元，复合增速为15%。实现目标值可行权100%，仅实现触发值行权比例为（实际营收-触发值）/（目标值-触发值）*20%+80%。考核目标相对保守，但股票期权行权价较高，意味着高管有比较强的动力带领公司实现高增长，而不仅限于完成行权条件。而期权等待期亦为24个月起，或旨在实现高管团队长期稳定，保证长期增长。 限制性股票：重视骨干人员，保障长足发展。公司拟向激励对象授予14.5万股限制性股票，约占公司总股本0.2%，其中首次授予11.6万股，预留2.9万股。限制性股票激励计划对象为中层管理人员及业务骨干人员，共11人。本次限制性股票的授予价格为每股100元。首次授予部分归属期分别为18个月、30个月、42个月，分别可归属30%、30%、40%。业绩考核目标为：2023-2025年营业收入分别不低于44/48/52亿元，复合增速为9%。 针对中层管理人员及业务骨干人员的限制性股票激励人员较少，且行权价及行权条件较低，预计公司旨在保障实现对高端人才的确定性激励，体现公司对人才的重视及投入。 投资建议 智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，从信息获取升级为信息享受，渗透提升潜力巨大。高成长性赛道优质龙头，建议长期重点关注。 我们预计2022-2024年公司营收分别为42.4、51.4、60.9亿元，同比分别增长5.0%、21.2%、18.5%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.9、5.7、6.6亿元，同比分别增长1.3%、15.6%、15.9%，EPS分别为6.99、8.09、9.37元/股，当前股价分别对应2022-2024年26.6x、23.0x、19.9xPE，维持“增持”评级。 风险提示：投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。 股票数据 财务报表分析和预测