23W2周度研究：从CES2023大会看行业发展趋势

3W2周度研究 本周研究聚焦：从CES 2023大会看行业发展趋势 1）黑电：新型显示技术+大尺寸产品参展，行业价值战趋势锚定 电视产品作为历届CES展会上最受关注的产品之一，各大品牌均通过最新的电视产品 ，展示先进显示技术、创新工业设计。2022年以来，Mini LED、激光、OLED、8K产品零售量份额同比提升，新型显示技术进入量产阶段，本次CES 2023大会中各大厂商进一步推出搭载8K、量子点、OLED、激光电视等显示技术的彩电产品，黑电龙头企业逐步抛弃粗放型竞争模式，转而注重产品附加值，带动人工智能、超高清、大尺寸产品迈入发展新高度。同时在商显领域，以智慧平板、数字标牌为代表的产品亦展示了黑电龙头在B2B领域的重点发力。 2）清洁电器：石头、追觅等企业推出新品，国内厂商助推户外应用场景 CES 2023大会中，石头科技推出S8、S8+、S8 Pro Ultra三款扫地机新品，追觅推出X 10 Ultra、L 10s Ultra扫拖一体机器人。同时，大会中以Aiper、Yarbo为代表的中国厂商推出应用于户外的无线泳池清洁机器人、户外清扫机器人，实现清洁电器应用场景的延展。 3）智能家居：智能化新品代表产业未来方向 智能家居已逐渐成为时代的主流，其重要性也是在不断提高。在CES 2023大会上，智能家居同样成为值得关注的领域。观察CES 2023大会中家电智能化的代表产品，我们可以看到三个产业未来发展方向：一方面，以三星、LG、GE profile为代表的家电龙头在传统家电品类中加入多种智能化元素（包括面板变色、内置摄像头、智能能源监控、内置蓝牙扬声器等）；另一方面，家电龙头将家电品类所具备的功能进行应用领域的延展（例如LG将烘衣机的技术与鞋盒进行融合）；同时，其他领域的企业正在将自身技术与家电产品相融合（例如正浩利用优势的便携式储能技术，并结合太阳能充电等技术，发展出户外冰箱、空调产品）。 投资建议：从上周市场来看，主要有两方面因素驱动了家电板块大涨：1）公司端，海信家电、火星人推出股权激励，且目标要求均不低，提振市场对于后周期消费的信心；2）政策端，来看，地产自“保交楼”的供给端政策之后，需求端政策也在不断跟进：1月5日央行与银保监决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，住建部也明确表态支持首套房购买，同时也支持二套房的合理需求。22年对于家电行业预期压制的因素，如内需端地产销售&竣工数据，外需端欧美的需求回落叠加去库存，在23年均有望得到改善。我们认为，中长期行业竞争格局更清晰，现金流修复预期更确定的公司，将在修复行情中更强势。 标的方面，看好：1） 白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【海尔 智家】、【格力电器】、【海信家电】、【美的集团】；2）厨大电 （ 疫后修复+地产改善），如【老板电器】等；3）零部件 （ 第二曲线高景气），如【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）、【三花智控】等；4）小家电（疫后修复/海外改善），如【科沃斯】等。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.从CES 2023大会看行业发展趋势 1.1.黑电：新型显示技术+大尺寸产品参展，行业价值战趋势锚定 电视产品作为历届CES展会上最受关注的产品之一，各大品牌均通过最新的电视产品，展示先进显示技术、创新工业设计。2022年以来，Mini LED、激光、OLED、8K产品零售量份额同比提升，新型显示技术进入量产阶段，本次CES 2023大会中各大厂商进一步推出搭载8K、量子点、OLED、激光电视等显示技术的彩电产品，黑电龙头企业逐步抛弃粗放型竞争模式，转而注重产品附加值，带动人工智能、超高清、大尺寸产品迈入发展新高度。同时在商显领域，以智慧平板、数字标牌为代表的产品亦展示了黑电龙头在B2B领域的重点发力。 表1：CES2023大会黑电代表产品概览 1.2.清洁电器：石头、追觅等企业推出新品，国内厂商助推户外应用场景 CES 2023大会中，石头科技推出S8、S8+、S8 Pro Ultra三款扫地机新品，追觅推出X10 Ultra、L 10s Ultra扫拖一体机器人。同时，大会中以Aiper、Yarbo为代表的中国厂商推出应用于户外的无线泳池清洁机器人、户外清扫机器人，实现清洁电器应用场景的延展。 表2：CES2023大会清洁电器代表产品概览 1.3.智能家居：智能化新品代表产业未来方向 智能家居已逐渐成为时代的主流，其重要性也是在不断提高。在CES 2023大会上，智能家居同样成为值得关注的领域。观察CES 2023大会中家电智能化的代表产品，我们可以看到三个产业未来发展方向： 1）以三星、LG、GE profile为代表的家电龙头在传统家电品类中加入多种智能化元素，包括面板变色、内置摄像头、智能能源监控、内置蓝牙扬声器等； 2）家电龙头将家电品类所具备的功能进行应用领域的延展，例如LG将烘衣机的技术与鞋盒进行融合； 3）其他领域的企业正在将自身技术与家电产品相融合，例如正浩利用优势的便携式储能技术，并结合太阳能充电等技术，发展出户外冰箱、空调产品。 表3：CES2023大会其他智能家电产品概览 2.本周家电板块走势 本周沪深300指数+2.82%，创业板指数+3.21%，中小板指数+2.3%，家电板块+4.51%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.91%、+5.2%、+3.56%。个股中，本周涨幅前五名是海信家电、创维集团、哈尔斯、火星人、亿田智能；本周跌幅前五名是ST禾盛、得邦照明、奥佳华、顺威股份、ST毅昌。 图1：本周家电板块走势 表4： 3.本周资金流向 图2格力电器北上净买入 图3：美的集团北上净买入 图4：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年1月6日，SHFE铜、铝现货结算价分别为65280和17860元/吨；SHFE铜相较于上周-1.61%，铝相较于上周-4.62%。今年以来铜价-1.61%，铝价-4.62%。2023年1月6日，中国塑料城价格指数为858.98，相较于上周-0.63%，今年以来-0.63%。2023年1月6日，钢材综合价格指数为113.93，相较于上周价格+0.6%，今年以来+0.6%。 图5：铜、铝价格走势（元/吨） 图6：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图7：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：11月白电内销量增速环比下行，空、冰、烟机外销量增速环比改善 空调： 22M11 内/外销量分别同比-6.5%/+1.1%，增速环比-1.9/+10.8pct， 22M1 -M11内/外销量累计同比增速分别为-0.3%/-3.6%； 冰箱： 22M11 内/外销量分别同比-1.7%/-37.4%，增速环比-6.8/+3.4pct， 22M1 -M11内/外销量累计同比增速分别为-2.6%/-21.2%； 洗衣机： 22M11 内/外销量分别同比-15.3%/-8.7%，增速环比-2.9/-7.7pct， 22M1 -M11内/外销量累计同比增速分别为-9.1%/-6.6%； 油烟机： 22M11 内/外销量分别同比-19.0%/-40.5%，增速环比-5.1/+10.6pct， 22M1 -M11内/外销量累计同比增速分别为-14.9%/-26.5%。 图19：出货端空调内销月零售量、同比增速 图20：出货端空调外销月零售量、同比增速 图21：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图22：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图23：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图24：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图25：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图26：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图27：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图28：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图29：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图30：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图31：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图32：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端 1）中怡康数据跟踪 销量端： 22M9 空/冰/洗/烟机零售量较21年同期仍存在缺口，分别-31%/-26%/-32%/-28%； 累计看 22M1 -M9白电销量同比均有双位数下滑，空/冰/洗分别-27%/-22%/-28%。 均价端：除冰箱外，大家电 22M9 均价较21年同期均有一定幅度增长，空/冰/洗/烟机分别+6%/-8%/+8%/+4%；累计看 22M1 -M9空/冰/洗均价分别+9%/-8%/+11%。 图33：中怡康空调月零售量、同比增速 图34：中怡康空调月均价、同比增速 图35：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图36：中怡康冰箱月均价、同比增速 图37：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图38：中怡康洗衣机月均价、同比增速 图39：中怡康油烟机月零售量、同比增速 图40：中怡康油烟机月均价、同比增速 2）奥维数据跟踪 线上：23W1空调、冰箱、净化器、扫地机和电饭煲品类销额实现同比增长。其中，净化器增速领跑行业，同比+28%，空、冰、净化器和电饭煲实现双位数增长。 线下：23W1全品类销额同比下滑。 图41：奥维周度数据 6.行业新闻 2023年1月7日 美的集团:关于回购注销部分限制性股票减资暨通知债权人的公告 美的集团股份有限公司于2022年12月16日和2023年1月6日召开第四届董事会第十四次会议和2023年第一次临时股东大会，审议通过了《关于对2018年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销的议案》《关于对2019年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销的议案》《关于对2020年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销的议案》《关于对2021年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销的议案》《关于对2022年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销的议案》。 2023年1月4日 火星人:火星人厨具股份有限公司2023年限制性股票激励计划（草案） 公司披露2023年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予限制性股票450万股，其中首次授予限制性股票400.5万股（占当前公司股本总额的0.99%），预留49.5万股（占当前公司股本总额的0.12%），授予价格12.93元/股（合计授予5818.5万元）。 激励对象：首次授予的激励对象共计217人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干；预留激励对象由本计划经股东大会审议通过后12个月内确定。 考核目标：23年营业收入不低于29亿元或归母净利润不低于4.5亿元；24年营业收入不低于35亿元或归母净利润不低于5.5亿元；25年营业收入不低于42亿元或归母净利润不低于6.8亿元（归母净利润均剔除激励费用影响）。 摊销费用：首次授予限制性股票400.5万股，预计摊销总费用5150.43万元。假设公司于2023年2月中旬向激励对象首次授予限制性股票，预计23/24/25/26年分别摊销2628.87/1652.43/783.29/85.84万元。 根据公告推算，若公司23/24年实际收入、业绩增速正处解锁目标数值，则公司24年/25年的收入增速为21%和20%，表观业绩增速为26%和26%（考虑激励费用）。若以2022年为基，我们预估股权激励计划预期的未来3年收入复合增速约21%，表观业绩复合增速约28%，充分彰显公司对未来经营发展的信心。 2023年1月3日 海信家电:海信家电集团股份有限公司2022年A股限制性股票激励计划(草案) 公司拟针对不超过高级管理人员30人推出员工持股计划，总计不超过1170万股，约占总股本比重0.86%，受让价格为6.64元/股，为本次员工持股计划草案公告前一个交易日公司股票交易均价的50%。公司拟针对中层管理人员596人推出限