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锌铝日报:外围情绪回暖 锌铝偏强震荡

2023-01-10陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货温***
锌铝日报:外围情绪回暖 锌铝偏强震荡

期货研究报告|锌铝日报2023-01-10 外围情绪回暖锌铝偏强震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价偏强震荡,主因美元走弱,宏观面有所提振。供应方面,近期国内锌矿加工费谈判陆续结束,主流价格成交在5500元/金属吨以上,进口矿现货市场成交氛围清 淡。当前国内炼厂原料库存储备2个月左右,原料供应充沛。随着国产锌精矿加工费高位运行,锌锭冶炼厂家在利润驱使下生产积极性较高,预计锌锭供应平稳释放。需求方面,部分下游企业逐步进入春节假期阶段,预计原料补库的空间有限,消费或延续疲态。整体来看,国内基本面趋向于供增需弱,但短期内受海内外锌锭库存持续维持历史低位影响,锌价下方有一定支撑,在当期价位建议以逢低做多的思路对待。 ■策略 单边:谨慎偏多。套利:中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价偏强震荡。近期贵州地区再次发布降负荷通知,电解铝供应继续缩减,预计贵州地区三轮减产约影响共80万吨产能,新增及复产产能暂未释放增量,因此电解铝供应方面整体处于缩减趋势。需求方面,铝下游加工企业开工表现弱势,其中铝板 带、铝线缆、铝箔开工率�现下滑,目前临近假期淡季,部分下游企业已停止接单,市场年前囤货积极性较弱,预计后期市场交易清淡,库存逐步累积。综合来看,国内铝市供需双弱,临近假期许多下游企业有提前放假计划,需求预计延续弱势,但供应端近期受贵州三轮减产影响运行产能再度下降,预计1月产量有所下滑,建议以逢低做多的思路对待。 策略 单边:谨慎偏多。套利:中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图5:LME锌库存丨单位:吨4 图6:LME铝库存丨单位:吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位:吨5 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面,LME锌现货升水18.25美元/吨,前一交易日升水23.25美元/吨。根据SMM讯,昨日0#锌主流成交价集中在23700~23800元/吨,对网均价主流成交价集中在平水附近,较上周五下调30元/吨,另市场跟盘报价合约转为2202合约,主流报价以对2202合约升水250~260元/吨,另市场麒麟及白银陆续到货,市场主流流通品牌以麒麟,秦锌以及豫光为主。本周下游拿货情绪转弱,多以观望为主,加之锌锭陆续到货,整体上海市场呈现供应过剩的状态,故后续持货商再度下调市场报价。 锌库存 库存方面,截至1月9日,SMM七地锌锭库存总量为7.06万吨,较上周五增加0.34 万吨,较上周一增加0.74万吨。截止1月9日,LME锌库存为22850吨,较上一交易 日减少1450吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝2302合约早盘开于17825元/吨,最高至18075,收于17950元/吨,较前一 交易日收盘价上涨100元/吨,涨幅0.56%,持仓量减少7194手至16.4万手。 铝现货交易情况 现货方面,LME铝现货贴水31.24美元/吨,前一交易日贴水32.55美元/吨。昨日早间 开盘震荡下行,最低下探至17775元/吨,触底后大幅上行,最高上探至18075元/ 吨,午间休盘报于18045元/吨。华东现货较01合约贴水60元/吨,与上一日持稳。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元/吨至30元/吨。另外,临近交割,无锡地区可交割品牌流通较为紧张,有升水成交。巩义地区现货较SMMA00铝价贴水130元/吨左右,与上一交易日相比贴水缩窄20元/吨。整体而言,本周较多下游企业进入假期,各地接货较少,市场交易氛围逐渐转淡,贸易商挺价乏力。 铝库存 库存方面,1月9日LME铝库存减6450吨至422075吨。2023年1月09日,SMM统 计国内电解铝社会库存62.2万吨,较上周四的库存增加4.6万吨,较12月底库存增加 12.8万吨,较去年同期库存下降13.1万吨。 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价(左轴)LME铝升贴水(右轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2018/02/162020/02/162022/02/16 2020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位:吨图6:LME铝库存丨单位:吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/02 2020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨图8:LME铝库存季节性丨单位:吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 202220182021 201920202023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000000 2000000 1000000 0 LME铝锭库存5年范围2019 2022 2020 2021 五年均值 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)电解铝社会库存(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨 2020202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com