花生周报：油厂收购结束，年前预计维持震荡

花生周报：油厂收购结束，年前预计维持震荡 大宗商品研究所-农产品 研究员：马幼元 期货从业证号：F3046175投资咨询证号：Z0015975助理研究员：刘鑫 期货从业证号：F03088092 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 花生价格—油厂结束收购 油料米现货价格 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 花生主力合约 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2021 2022 2023 花生行情平稳运行。部分贸易商进行收尾工作，囤货意愿降低，多建立安全库存。油厂方面，鲁花工厂到货零星，大部分工厂已结束收购。油料成交价格9400-10000元/吨，通货米成交10200元/吨左右，兖州、开封、石家庄益海暂停收购，油厂采购进入收尾阶段。 开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 压榨厂花生仁库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020 2021 2022 小型油厂花生油库存 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 国内需求—油厂开机预计陆续停工 受到疫情以及春节放假影响，油厂开机维持低位，预计后续会持续下降，花生油库存位于高位。 山东东部花生粕现货价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 5000 16,000 -500 14,000 -1000 12,000 -1500-2000 10,000 压榨利润——花生粕价格持续下调，压榨利润缩窄 花生油压榨利润 2500 国内一级花生油价格 22,000 6,000 2000 20,000 5,500 15001000 18,000 5,000 当前油料米价格位于高位，花生粕的价格随豆粕一骑绝尘，因此整体的花生油的价格也相对较高。压榨利润受到花生粕的影响，一直保持较高的水平，后续预计在豆粕供应偏紧的格局没有改变之前，花生粕的价格将会持续高位，继续给压榨利润做支撑。 本周因为大豆到港以及压榨开工符合预期，整体的豆粕现货价格见顶回调，花生粕也因此见顶下行，此后压榨利润预计不断缩窄，限制油厂收购的情绪。 基差与月差—消费预期较差走出正套格局 花生基差 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 202120222023 月差:当前04-10驱动不明显，建议保持观望，预计新年度花生将会产量恢复，暂看正套走势。期现策略:当前基差在400附近，建议保持观望. 花生进口—进口量走低不及预期 中国花生仁月度进口量 200000 150000 100000 50000 0 10月1 中国花生月度进口总量 200000 150000 100000 50000 0 10月1 中国花生油月度进口量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2016-17年度2017-18年度2018-19年度 2019-20年度2020-21年度2021-22年度 花生的减产支撑价格，价格以及进口需求将会提升整体的花生进口数量。2022年海关统计发布9月进口数据，花生仁的进口量高于往年水平，主要原因是受到新一季减产较多，价格较高，进口利润打开，且进口需求较大，因此整体进口及采购意愿较强。花生油因为进口利润倒挂修复，现维持在0附近，进口量也会随花生减产而增加。 花生油差价—宏观回落，价差修复 花生油与葵油的价差 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 2016 2017 2018 2019 2020 4,000 2021 2022 2,000 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-0101-01 花生油与玉米油价差 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2022 2017 2018 2019 2020 2021 2,000 1,000 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-0101-01 花生油与豆油的价差 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 01-0402-1304-0105-1306-2408-0509-1711-0412-16 2015201620172018 2019202020212022 小榨花生油内外价差趋势 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 010204050708091112 2015201620172018 2019202020212022 花生油在新作花生价格高企的情况下，修复了较多的价差，当前花生油的价格驱动收到价差影响较小，花生油的内外价差得到了趋势性的修复，继续增加我国的花生油的进口意愿。 花生策略推荐 策略：本周花生维持震荡偏弱，后续预计维持震荡偏态势。临近过年，油厂开始逐步停收，未来走�疫情的影响，预计消费趋好，叠加今年减产 较多，预计花生的价格将会走高，如果盘面回调，建议背靠9600-9700逢低做多。前期低点的多单继续持有。。 期现策略：当前基差在400附近，期限盈利空间较小，建议保持观望。 月差：当前04-10驱动不明显，建议保持观望，预计新年度花生将会产量恢复，暂看正套走势。 第二部分周度数据追踪 花生价格 河南中部通货花生仁现货价格（单位：元）花生主力合约 油料米现货价格 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 花生主力合约 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2021 2022 2023 基差月差 花生基差pk1-4月差 花生基差 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 202120222023 花生国内供需 国内花生供应（单位：吨）国内消费量（单位：吨） 花生进口 中国带壳花生月度进口量（单位：千克） 中国花生仁月度进口量（单位：千克） 中国花生仁月度进口总量（单位：千吨） 中国带壳花生月度进口量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2017-18年度 2020-21年度 2018-19年度 21-22年度 2019-20年度 中国花生仁月度进口量 200000 150000 100000 50000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2016-17年度2017-18年度2018-19年度 2019-20年度2020-21年度21-22年度 中国花生月度进口总量 200000 150000 100000 50000 0 10月1 压榨利润 小榨花生油压榨利润 国内一级花生油价格 山东东部花生粕现货价格 花生油压榨利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 国内一级花生油价格 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 山东东部花生粕现货价格 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 周 下游 小型油厂花生油库存 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 压榨厂开机率（单位：%）压榨厂花生库存（单位：吨）油厂花生油库存（单位：吨） 开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 压榨厂花生仁库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1 花生油进口 花生油内外价差变动中国花生油月度进口量 小榨花生油内外价差趋势 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 010204050708 201520162017 201920202021 09 2018 2022 1112 中国花生油月度进口量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2016-17年度2017-18年度2018-19年度 2019-20年度2020-21年度2021-22年度 价差 豆粕与花生粕差价 花生油与豆油现货价差 豆粕与花生粕现货价差 花生油与豆油的价差 1000 12000.00 800 2014年 10000.00 600400 2015年2016年 8000.00 200 2017年 6000.00 0 2018年 4000.00 -200 2019年 2000.00 -400-600-800 2020年2021年2022年 0.00 01-0402-1304-0105-1306-2408-0509-1711-0412-16 20152016201720182019202020212022 花生油与葵油的价差花生油与玉米油价差 花生油与葵油的价差 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2,000 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-0101-01 花生油与玉米油价差 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 202