天胶期货周报：01交割品少，宏观预期提振，月间呈现back结构

天胶期货周报 01交割品少，宏观预期提振，月间 呈现back结构 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月8号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 全乳交割品仓单偏少，当前01虚实比偏高，01多头接货积极性较高，近月盘面走强。宏观预期依然偏强，主导盘面价 天胶格走势，市场预期下游消费将好转，全球逐渐进入供应缩减期，支撑盘面。但短期需求依旧疲弱，轮胎厂受疫情影响到单边观望，等待月差修复观望 岗率偏低，开工率再度转弱，成品库存高位且继续累库，且临近春节假期。内外需求皆低迷，但近期仓单炒作再起，带 动远月共同走强，月间呈现back结构，建议单边观望，等待月间价差修复的反套机会。 的反套机会 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 本周盘面依然受到01仓单偏少影响，带动其他合约震荡偏强，但后三个交易日有所回落，基本面依然较弱。 二、天胶供需及库存 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。今年泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因明年新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） 泰国产区：泰国原料价格胶水42.8泰铢/公斤，杯胶39.5泰铢/公斤，原料胶水价格下跌，杯胶价格上涨，对天胶存一定支撑； 海南产区：本周全面停割，浓乳生产也进入尾声，国有胶水制浓缩乳胶原料收购指导价格10900元/吨； 云南产区：云南天然橡胶主产区已经全面停割，胶块收购价格8.6-9.2元/公斤。 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 4000 20-5 2018/5/182019/5/182020/5/182021/5/182022/5/18 2018年2019年2020年2021年2022年 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 中国天胶产量（万吨） 2022年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量73.8万吨，环比增加14.77%，同比增加11.65%，1-11月累计进口量659.9万吨，累计同比增7.56%。 东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。 泰国干胶利润（美元/吨） 烟片利润（美元/吨） 海南交割利润（元/吨） 泰国20号标胶理论生产利润低位小幅向上波动，泰国原料收 购价格承压走低，成本走弱。 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 250000.0 400000.0 200000.0150000.0 200000.0 100000.0 0.0 50000.00.0 12018年 2342019年 5672020年 8 9 2021年 10 1112 2022年 1 2018年 600000.0 日本汽车产量（辆） 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，11月欧盟乘用车销量增长16.3%至829,527辆，这是今年连续第四次增长，仍远低于2019年11月新冠大流行前 的100万辆水平。该地区大部分市场都对整 体增长做出了积极贡献，包括四大主要市场。 其中，德国（+31.4%）增幅最大，其次是意大利（+14.7%）、西班牙（+10.3%）和 法国（+9.8%） 23456789101112 2019年2020年2021年2022年 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存（天） 11月，半钢轮胎产量为4500万条，环比+2.06%，同比+9.86%， 1-11月半钢胎累计产量为45592万条，累计同比+0.98%；全钢轮胎产量为1176万条，环比-4.39%，同比+17.25%，1-11月累计产量为11448万条，累计同比-12.23%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年1月5日半钢胎样本企业平均库存周转天数在48.83天，环比上周期-0.07天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在49.25天，环比上周期 +0.75天。 本周半钢胎样本企业开工率为52.54%，环比-6.18%，同比-12.39%。本周期多数样本企业工人到岗率偏低，企业装置无法正常运行，导致样本企业开工继续下滑。 本周全钢胎样本企业开工率为47.42%，环比-7.94%，同比-16.14%。周内个别样本企业维持停产检修状态，另外多数样本企业工人到岗率不 高，企业开工低位运行，拖拽周内整体样本企业开工率明显走低。 全钢胎开工率（%） 半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019开工率:汽车轮胎:全钢胎2020开工率：汽车轮胎：全钢胎 2021开工率:汽车轮胎:全钢胎2022开工率:汽车轮胎:全钢胎 2023开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019开工率:汽车轮胎:半钢胎2020年开工率 2021开工率:汽车轮胎:半钢胎2022开工率:汽车轮胎:半钢胎 2023开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 内需—11月重卡需求继续低迷，19个月连降 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量（亿吨） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 11月重卡销售依旧下滑，约销售4.5万辆，环比-7%，同比-12%。1-11月销量61.6万辆，同去年同期-54% 除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比下降9.2%；11月零售环比下降10.5%，往年11月处于季节性消费旺季，今年是自2008年以来首次出现11月环比下降。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.03000000.0 3000000.0 2500000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，后市小幅上涨； 11月经销商库存预警指数为65.3，库存系数1.76，环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存 系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数>1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高， 经营压力和风险都非常大) 中国汽车库存（万辆） 汽车经销商库存预警指数 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-06 2022-09 2022-12 0.00 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 20