苹果月报：关注节日备货情况，年前观望
五矿期货苹果月报 关注节日备货情况，年前观望 20230106 农产品组张正 zhangzheng@wkqh.cn18280292564 从业资格号：F3067079交易咨询号：Z0017708 CONTENTS 1 月度评估及策略推荐 月度要点小结 现货：截止1月5日，山东地区纸袋库存富士80#以上一二级本周加权成交价3.59元/斤，较上周下滑0.02元/斤；陕西纸袋富士70#起步半商品本周加权成交价3.32元/斤，较上周下滑0.03元/斤。12月现货价格整体高位弱稳，年前备货预期较强，果农及客商有一定挺价心理，1月现货价格预计仍将维持高位。 库存情况：据钢联统计，截止1月5日当周，全国冷库库存785.16万吨，略高于去年同期。据卓创统计，截止1月5日当周，全国冷库库存832.71万吨，去年同期为855.39万吨。库存水平居近年来中位水平。 走货情况：据钢联统计，截止1月5日当周，全国冷库单周去库18.21万吨。据卓创统计，截止1月5日当周，全国冷库单周去库19.31万吨，去年春节前第三周为33.13万吨；产区去库环比虽有所好转，但同比仍居低位。据钢联统计，12月全国批发市场红富士苹果成交量82471吨，环比增加4.11%。12月流动人员增加，框装货源走货加快，成交好转。 其他市场热点问题：目前距春节仅剩2周，节前第一周产区走货环比好转，但同比较差，重点关注后两周走货情况。同时重点关注XBB毒株在国内传播情况，关注作为抗疫水果能否明显提振期苹果销量。 小结：从卓创及钢联数据来看，因前期产区去库偏慢，整体库存水平从入库阶段中等偏低水平升至近期中等水平，库存压力不大。估值角度来看，现货价格维持高位，仓单成本偏高，05合约仍小幅贴水。1月重点关注消费情况，从产区及销区走货来看，消费环比好转但同比仍偏差，虽好转预期仍在但不宜过分乐观。1月市场将重点博弈消费情况，目前05合约估值已有所修复，虽盘面走势偏强，但不建议追高，年前观望为主。 基本面评估 苹果基本面评估 估值 驱动 基差 存储利润 卓创全国库存 现货 卓创产区周度走货 销区月度走货 产量情况 数据（2023.01.05） 192元/吨（预估） 0.3元/斤 832.71万吨 截止1月5日，山东地区纸袋库存富士80#以上一二级本周加权成交价3.59元/斤，较上周下滑0.02元/斤；陕西纸袋富士70#起步半商品本周加权成交价3.32元/斤，较上周下滑0.03元/斤 19.31万吨 82471吨 3518.59万吨 多空评分 +1 0 +1 +1 -1 -1 0 简评 05估值略低（仓单成本按8600预估） 客商存储利润正常 库存量同比偏低 现货价格高位弱稳 产区走货环比好转，同比较差 销区走货环比好转，同比较差 减产年份，但市场已充分交易 小结 从卓创及钢联数据来看，因前期产区去库偏慢，整体库存水平从入库阶段中等偏低水平升至近期中等水平，库存压力并不大。估值角度来看，现货价格维持高位，仓单成本偏高，05合约仍小幅贴水。1月重点关注消费情况，从产区及销区走货来看，消费环比好转但同比仍偏差，虽好转预期仍在但不宜过分乐观。1月市场将重点博弈消费情况，目前05合约估值已有所修复，虽盘面走势偏强，但不建议追高，年前观望为主。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 暂无 套利 暂无 苹果供需平衡表 苹果供需平衡表 数据来源：USDA 单产：吨/亩 供给端（万吨） 总需求（万吨） 年份 种植面积（万亩） 产量 进口 总供给 鲜果需求 鲜果出口 加工量 总需求 2011 3266 1.03 3367 7.34 3374 2833 101 440 3374 2012 3347 1.07 3581 4.32 3585 2963 103 520 3585 2013 3408 1.07 3630 2.46 3632 3154 93 385 3632 2014 3408 1.10 3735 6.82 3742 3347 75 320 3742 2015 3492 1.11 3890 7.72 3898 3383 115 400 3898 2016 3486 1.16 4039 7.07 4046 3468 138 440 4046 2017 3493 1.19 4139 6.34 4145 3537 128 480 4145 2018 3500 0.89 3100 7.50 3108 2720 88 300 3108 2019 2500 1.17 4100 12.00 4112 3805 97 210 4112 2020 3500 1.09 3800 8.00 3808 3534 101 173 3808 2021 3450 1.15 3968 8.00 3976 3697 100 178 3976 2022 3105 1.09 3500 8.00 3508 3188 120 200 3508 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 其他水果产量情况 图1：中国梨产量（万吨）图2：中国柑橘产量（万吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 产量增速 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 产量增速 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0 2012201320142015201620172018201920202021 -4.00% 0 2012201320142015201620172018201920202021 0.00% 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、我们认为对苹果市场分析不能仅仅局限于苹果供需情况，需要注意的是近年来国内其他水果整体增产严重。 2、近期柑橘大量上市，对苹果挤占增强。 苹果产业链图示 果农 苹果代理商 贸易商 零售者 消 费 者 专业合作社 加工企业 萌芽期 花期 幼果期、晚熟品种套袋膨大期 成熟期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 苹果种植周期 下旬开始萌芽， 4月中旬始花， 上旬坐果，中 果实膨大期，需一定气 进入成熟期后，晴朗天 适宜温度15- 4月底终花，温 下旬疏果及套 温、温差和降水，大于 气有利于糖分积累，增 22度，超过26度受影响，土壤含水量宜保持在60% 度15-25度，花期大风，会导致花粉不能发芽。5天以上阴雨，会导致授 袋 20度气温以及1000度积温最合适，但最高温最好不要超过35度，日温差大于或接近10度，降雨量350毫米左右 加新果甜度，持续阴雨天气会造成甜度不足；苹果吸水过多也会造成裂果及上色问题 粉不良 苹果交易题材 苹果现货季节周期时期 收购火爆期 入库冷淡期 节日备货期 春季消费期 夏季消费期 消费末期 核心矛盾 收购价格 入库量 节日走货 走货速度 库存去化率 库存量 季节性特征 市场交易火爆， 地面转库内交易， 春节下游消费增 替代品少，时间 替代品增加，库 清库，供给弹性 供给集中 市场消化前期库 加，礼盒包装走 长，持续走货 存去化意愿增强 极地，替代品较 存，走货少 货高潮 多 价格特征 价格承压 收购成本确认，价格走稳 稳定为主，下游价格波动大 稳定，走量为主 不同库存条件下价格分化明显 高库存则破成本，低库存则价格冲高 苹果各合约特征 1月 5月 10月 11月 12月 3月 春节前合约，出货比较大，价格波动明显，投机性强，反应春节前后走货预期 反应上半年行情，多空博弈剧烈，受天气及走货速度影响 苹果9月份逐渐成熟，未进入大量采摘阶段，9月交割不现实，所以推迟到10月。开称价预期对盘面影响大 11月苹果大量下树，可交割量最大，盘面容易下跌，11月合约相应价格最低 10月和1月过渡合约 反应春节价格预期 2 期现市场 基础数据 苹果 2022/12/30 月涨跌 月涨跌幅 期货价格（元/吨） AP01收盘价 8800 +778 +9.70% AP05收盘价 7880 +404 +5.40% 1-5价差 920 +374 - 现货及替代品价格（元/斤） 蓬莱80#一二级果农货 3.7 0 0 陕西洛川70#起步果农半商品 3.6 -0.1 -2.7% 静宁75#起步果农片红 3.8 -0.3 -7.32% 山西万荣80#晚富士纸加膜 2.9 -0.1 -3.33% 柑橘批发价 2.99 +0.255 +9.32% 香蕉批发平均价 2.97 +0.14 +4.95% 资料来源：中果网、WIND、五矿期货研究中心 现货价格高位弱稳 图3：主产区成交加权平均价（元/斤）图4：山东烟台80#一二级富士（元/公斤） 4.5 4 3.5 3 2.5 2 山东地区80#以上一二级加权平均价陕西地区70#以上一二级加权平均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 20192020202120222023 2022/12/11 2022/11/10 2022/10/10 2022/9/9 2022/8/9 2022/7/9 2022/6/8 2022/5/8 2022/4/7 2022/3/7 2022/2/4 2022/1/4 2021/12/4 2021/11/3 2021/10/3 2021/9/2 1.54000 2000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：中果网、五矿期货研究中心 1、备注：图3数据间断因陕北清库后暂停报价。 2、截止1月5日，山东地区纸袋库存富士80#以上一二级本周加权成交价3.59元/斤，较上周下滑0.02元/斤；陕西纸袋富士70#起步半商品本周加权成交价3.32元/斤，较上周下滑0.03元/斤。12月现货价格整体高位弱稳，年前备货预期较强，果农及客商有一定挺价心理，1月现货价格预计仍将维持高位。 水果价格偏强 图5：水果之间相关性图6：各水果批发平均价（元/斤） 西瓜 苹果 蜜桔 菠萝 香蕉 梨 西瓜 1 苹果 0.08 1 蜜桔 -0.14 0.64 1 菠萝 0.01 0.43 0.3 1 香蕉 0.25 0.67 0.4 0.25 1 梨 0.23 0.78 0.55 0.31 0.6 1 批发平均价:西瓜批发平均价:富士苹果 批发平均价:蜜桔批发平均价:香蕉批发平均价:鸭梨 14 12 10 8 6 4 2 2022/10/5 2022/7/5 2022/4/5 2022/1/5 2021/10/5 2021/7/5 2021/4/5 2021/1/5 2020/10/5 2020/7/5 2020/4/5 2020/1/5 2019/10/5 2019/7/5 2019/4/5 2019/1/5 2018/10/5 2018/7/5 2018/4/5 2018/1/5 0 资料来源：五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 随着国内防疫放开，推升水果需求，梨、香蕉、柠檬等价格上行，侧面支撑了苹果的高价。后续重点关注XBB毒株在国内发展情况，关注苹果抗疫属性能否显现。 05合约估值有所修复 图7：苹果1-5价差（元/吨）图8：苹果期现结构（元/吨） 1500 20182019202020212022 9000 2023/1/52022/12/292022/12/222022/12/16 1000 8500 500 8000 07500 (500) 7000 (1000) 6500 (1500) 6/17/18/19/110/1
