【每周经济观察】12月PMI继续收缩，全球经济持续探底

【每周经济观察】 12月PMI继续收缩，全球经济持续探底 研究中心2023年1月6日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：12月PMI继续收缩，全球经济持续探底 一周行情回顾：2023年第一个交易周，权益市场出现“开门红”。债市交易节前降准降息预期。能源板块受原油带领跌幅近7%，有色板块回落。 疫后经济活动跟踪：新冠病毒传播加速，整体或已达峰，线下人员出行及消费明显回暖，但仍低于去年同期 人流：居民线上问诊及线上资讯搜索量在12月21日达峰，目前对“疫情”、“发烧”的关注度明显回落，而对“阳康”等健康需求的搜索高位徘徊。从地铁客运量及道路拥堵延时指数看，北京、广州、深圳已恢复至11月前水平，上海恢复相对较慢。 物流：铁路及公路货运运力自去年12月中旬以来回落，而在1月第一周出现企稳回升。邮政快递揽收投递量自12月第四周开始回升，目前已恢复至接近月内高点。 线下消费：受节日效应影响以及感染人群陆续康复，电影消费在元旦假期进一步回暖，但仍明显弱于去年同期水平。 12月国内PMI及高频数据解读 工业生产走弱，PMI进一步下探：受疫情反弹和需求不足等因素影响，12月制造业PMI继续下探，已连续三个月处于收缩区间，出现超季节性收缩。12月疫情感 染扩散冲击生产活动和需求，PMI供需分项均处收缩区间且持续下探。不同规模企业景气度在收缩区间继续下探，中型企业回落幅度最大，企业经营压力显著加大。 从原材料库存及产成品库存相对变化，以及新订单指数及产成品库存的相对变化看，工业企业整体被动补库存，主动扩张意愿不强 12月开工率走势不一，主要开工率仍在下滑：钢铁行业上游焦化开工率回升，螺纹钢、线材开工率仍在走弱；PTA和聚酯工厂开工率持续回落，跌幅继续走阔；汽车钢胎开工率回落，且同比由正转负。 海外经济运行观测 美国：1月4日，美联储公布12月议息会议纪要，与当时新闻发布会相比无意外信息；1月5日，圣路易斯联储主席布拉德意外发表鸽派发言，称政策利率逐渐接近限制性区域。6月以来美国CPI触顶回落，核心CPI亦出现回落迹象，但就业市场数据依然坚挺，成为通胀粘性的重要支撑。制造业PMI自2022年4月开始下滑，自6月以来持续处于荣枯线以下，12月进一步跌至48.4，创近两年以来最低数。消费者信心指数于2022年6月后开始好转，四季度改善趋势不明显。 欧元区：欧元区CPI仍处历史高位，但已出现回落趋势。制造业PMI自2022年5月以来处于荣枯线以下，在10月触底后出现回升但仍处收缩区间，而英国PMI继续下探的趋势未得到扭转。消费者信心指数在9月后有所回升，但仍处负区间。 风险提示病毒传播超预期；稳增长政策不及预期；美联储货币政策节奏超预期 1 第一部分 一周行情回顾 行情回顾：1月3日-1月6日，权益市场出现“开门红”，能源板块领跌 2023年第一个交易周，权益市场出现“开门红”，其中大小盘风格切换明显，IM涨幅靠前。债市交易节前降准降息预期。能源板块受原油带领跌幅近7%，有色板块回落 地产支持政策持续加码：1月5日，住建部部长接受央视采访明确表示对首套房需要应大力支持。当晚，央行发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，将2022年9月发布的临时性政策常态化 一周涨跌幅 国务院常务会议强调民生问题：1月3日，国务院常务会议召开，会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作。持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产，做好电力、天然气顶峰保供预案 央行工作会议召开：1月4日央行工作会议对2023年工作进行部署，安排了精准有力实施好稳健的货币政策、加大金融对国内需求和供给体系的支持力度等7项重点任务 美联储加息进程博弈：1月4日美联储公布12月议息会议纪要，较当时新闻发布会无过多增量信息；1月5日圣路易斯联储主席布拉德意外发布鸽派言论 3.49% 2.76%2.61%2.87% 2.8% 1.43% 0.12%0.00%0.09% -1.64-%1.66% -5.67% 3 上证50期货 中证500期货 沪深300期货 中证1000期货 10年期国债期货 2年期国债期货 5年期国债期货 Wind商品指数 Wind贵金属 Wind能源 Wind有色 Wind化工 Wind农副产品 -6.96% 疫情监测：疫情高峰期或已过，居民线上问诊、健康咨询信息需求回落 从百度相关数据可看出，居民线上问诊及线上资讯搜索量在12月21日达峰，目前对“疫情”、“发烧”的关注度明显回落，而对“阳康”等健康需求的搜索高位徘徊 从百度健康问诊及疫情搜索指数看，数据在12月21日达峰，而后逐渐回落 阳康成为近半个月来疫情高频搜索词汇 疫情监测：一线城市出行情况显著回暖，北京恢复最快 随着新冠病毒传播的加速推进，出行情况自12月中旬以来出现明显恢复。从地铁客运量及道路拥堵延时指数看，北京、广州、深圳已恢复至11月前水平，上海恢复相对较慢 1,200 从人流量看，2023年1月第一周各城市地铁客运量均出现 明显回升，北京、广州、深圳已恢复至超过11月水平 地铁客运量:北京地铁客运量:上海 地铁客运量:广州地铁客运量:深圳 2.5 从道路拥堵情况看，2023年第一周各城市均出现明显回升， 北京尤为明显 拥堵延时指数:北京拥堵延时指数:上海 拥堵延时指数:广州拥堵延时指数:深圳 1,000 800 2.0 600 400 1.5 200 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-13 2022-11-16 2022-11-19 2022-11-22 2022-11-25 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-04 2022-12-07 2022-12-10 2022-12-13 2022-12-16 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-25 2022-12-28 2022-12-31 2023-01-03 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-13 2022-11-16 2022-11-19 2022-11-22 2022-11-25 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-04 2022-12-07 2022-12-10 2022-12-13 2022-12-16 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-25 2022-12-28 2022-12-31 2023-01-03 01.0 疫情监测：物流行业运力恢复明显 从物流行业看，铁路及公路货运去年12月中旬以来运力回落，而在1月第一周出现企稳回升。以邮政为代表的快递揽收投递量波动更为明显，12月中旬出现回落，自12月第四周开始稳步回升，目前已恢复至接近12月高点水平 1月第一周铁路货运及公路货运出现明显回升以邮政快递为例，快件量自去年12月下旬以来稳步回升 1,200 铁路货运量高速公路货车通行量 亿件 6 1,1031,070 邮政快递揽收量邮政快递投递量 1,0005 694 8007364 6003 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-13 2022-11-16 2022-11-19 2022-11-22 2022-11-25 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-04 2022-12-07 2022-12-10 2022-12-13 2022-12-16 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-25 2022-12-28 2022-12-31 2023-01-03 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-13 2022-11-16 2022-11-19 2022-11-22 2022-11-25 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-04 2022-12-07 2022-12-10 2022-12-13 2022-12-16 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-25 2022-12-28 2022-12-31 2023-01-03 4002 疫情监测：受节日效应影响，线下观影消费在元旦假期进一步回暖 受节日效应影响以及感染人群陆续康复，线下电影消费在元旦假期进一步回暖，但仍明显弱于去年同期水平 票房收入在12月31日突破2亿元/日，但远不及去年票房，说明疫情 仍对线下消费有较大影响 观影人次在12月31日接近600万人/日 万元 60,000 50,000 当日全国票房 2021-20222022-2023 52,460 万人 800 全国电影票房统计:观影人次:当日值 全国电影票房:单日场均人次人 16 40,000 600 12 30,000 400 8 20,000 2004 24,843 10,000 11-01 11-04 11-07 11-10 11-13 11-16 11-19 11-22 11-25 11-28 12-01 12-04 12-07 12-10 12-13 12-16 12-19 12-22 12-25 12-28 12-31 01-03 00 0 11-0111-0811-1511-2211-2912-0612-1312-2012-2701-03 第二部分 12月国内PMI及高频数据解读 受疫情影响，工业生产走弱，PMI进一步下探 受疫情反弹和需求不足等因素影响，12月制造业PMI继续下探，已连续三个月处于收缩区间，出现超季节性收缩 12月制造业PMI在荣枯线以下继续下探12月PMI出现超季节性收缩 %PMI非制造业PMI:服务业非官方中国PMI 60 %20182019202020212022 55 55 50 49.0 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 50 4547.0 45 40 39.4 35 40 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月 生产供应端及需求端持续走弱，不同规模企业景气度均持续下滑 12月疫情感染扩散冲击生产活动和需求，PMI供需分项均处收缩区间且持续下探。不同规模企业景气度在收缩区间继续下探，中型企业回落幅度最大，企业经营压力显著加大 供给端工业生产指数及需求端新订单、新出口订单指数均在收缩区间继续下探 %PMI:生产PMI:新订单PMI:新出口订单 60 不同规模企业景气度在收缩区间继续下探，12月中型企业受疫情影响回落幅度最大 %PMI:大型企业PMI:中型企业PMI:小型企业 60 55 55 50 50 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 45 45 40 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 40 生产企业整体被动补库存，主动扩张意愿不强 从原材料库存及产成品库存相对变化看，原材料库存小幅回升，产成品库存大幅回落；新订单指数加速下滑，与产成品库存指数差距拉大 原材料库存指数小幅回升，产成品库存指数大幅回落新订单指数加速下滑，与产成品库存指数差距拉大 %PMI:产成品库存PMI:原材料库存