甲醇·周度报告：累库预期兑现，谨慎看待上涨

累库预期兑现，谨慎看待上涨内容提要原料端：本周国内动力煤市场整体偏弱运行，主流煤矿以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格。市场煤方面，受部分煤矿陆续发布放假计划，供应端增量空间整体受限；需求端表现一般，部分存在春节备货需求。原油方面，随着供应端矛盾逐渐缓解，近期市场矛盾点回到需求转弱预期上，短期预计原油价格延续偏弱震荡。供应端：截至1月6日，煤制甲醇装置开工负荷73.97（-2.21）%，天然气制甲醇周度开工率为34.62（0）%，焦炉气制甲醇装置开工率63.92（+0.58）%，本周新增检修装置有云天化，前期检修装置中，内蒙古久泰、卡贝乐、玖源、鹤壁煤化工、中新化工、青海中浩、内蒙古博源、大土河、奥维乾元装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量11.19万吨。需求端：截至1月6日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷73.42（-0.28）%；国内甲醛开工率18.90（-4.17）%，二甲醚开工率10.35（+1.10）%，国内MTBE开工率53.03（+1.62）%，国内冰醋酸开工率76.05（+1.45）%，DMF开工率72.12（0）%。库存：截至1月6日，国内甲醇港口库存78.5（+12.05）万吨，江苏港口库存41.6（+9.35）万吨，浙江港口库存19.7（+0.2）万吨。内地主要企业甲醇库存65.33（-2.58）万吨。操作建议甲醇进口端的增量在逐步兑现，而需求端延续偏弱，这导致港口出现延续累库，但短期市场情绪受宏观以及地产端刺激偏强，带动甲醇市场情绪，但弱现实背景下上方空间谨慎看待，关注反弹抛空的机会。风险提示原油和煤炭价格大幅反弹；宏观政策变化甲醇·周度报告Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1号汤剑林·从业资格编号F3074960·投资咨询编号Z0017825邮箱：tangjianlin@jinxinqh.com2023年1月8日 一、期现价格图1：甲醇期货主力合约：元/吨图2：内地甲醇现货价格：元/吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图3：太仓现货-主力基差：元/吨图4：太仓-山东现货价差：元/吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图5：外围甲醇现货价格：美元/吨图6：进口甲醇利润：元/吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 二、基本面数据及图表1、现金流：图7：煤制甲醇现金流:元/吨图8：天然气制甲醇现金流：元/吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图9：MTO装置利润：元/吨图10：甲醛装置利润：元/吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图11：醋酸装置利润：元/吨图12：MTBE装置利润：元/吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 2、供应端：图13：国内煤制甲醇开工率：%图14：国内天然气制甲醇装置开工率：%资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图15：国内焦炉气制甲醇装置开工率：%图16：中国甲醇周度产量：吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图17：海外甲醇装置开工率：%图18：甲醇周度到港量：万吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 3、需求端：图19：煤制（甲醇）制烯烃开工率：%图20：外采甲醇制烯烃装置开工率：%资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图21：甲醛开工率：%图22：MTBE开工率：%资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图23：醋酸开工率：%图24：二甲醚开工率：%资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 4、库存：图25：烯烃企业周度采购量：吨图26：传统下游企业周度采购量：吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图27：港口库存：千吨图28：主产区样本企业库存：千吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图29：下游厂家库存：吨图30：MTO样本企业库存：千吨资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 5、国内外主要企业近期检修动态（1）国内甲醇装置动态厂家产能原料装置动态本周损失量青海中浩60万吨天然气甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定0.8万吨内蒙古久泰200万吨煤装置12月28日停车，预计1月底恢复2.1万吨内蒙古博源100万吨天然气甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定2.1万吨苏里格35万吨天然气甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定0.7万吨奥维乾元30万吨煤甲醇装置6月22日开始检修，恢复时间待定0.42万吨鹤壁煤化工60万吨煤甲醇装置于11月12日停车，恢复时间待定1.26万吨中新化工35万吨煤甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定0.4万吨玖源50万吨天然气装置12月6日停车，恢复时间待定1.05万吨卡贝乐85万吨天然气装置12月11日停车，恢复时间待定1.8万吨云天化26万吨煤装置12月26日停车，计划检修30天0.56万吨合计11.19万吨（2）海外装置动态国家公司产能装置动态荷兰Bioethanol2#95万吨目前甲醇装置仍在停车检修中马来西亚Petronas石化2#242万吨2#装置计划中下旬停车检修14-15天，1#稳定运行伊朗ZPC2#330万吨目前一套甲醇装置运行负荷偏低，另外一套甲醇装置停车检修中伊朗Kaveh230万吨目前装置停车检修中伊朗MarjanPc165万吨目前装置停车检修中伊朗SabalanPC165万吨目前装置停车检修中伊朗KimiyaPars165万吨目前装置停车检修中印尼KMI66万吨目前装置停车检修中（3）烯烃装置动态企业名称装置产能原料甲醇产能目前运行情况中石化中原石化公司20停车中，恢复时间待定南京诚志清洁能源有限公司29.550目前装置停车检修中，重启时间待定山东寿光鲁清20装置停车中山东联泓新材料有限公司37维持低负荷运行山东鲁深发20装置停车山东玉皇10装置停车中山东瑞昌石化10装置停车中沈阳蜡化10装置停车中山东华滨科技18装置停车中兴兴能源69MTO装置停车检修中，计划近期重启恢复阳煤恒通3020MTO装置负荷维持低负荷山东大泽20装置停车中，重启待定 神华新疆68180MTO装置于10月23日停车，恢复时间待定江苏斯尔邦（盛虹）石化80目前MTO装置停车检修中，重启时间待定青海盐湖30140其MTO装置目前运行负荷不高南京诚志（二期）60目前装置运行负荷偏低吉林康乃尔30其MTO装置仍在停车中，恢复时间待定新疆恒有20MTO装置维持前期负荷天津渤化60据悉其MTO装置负荷维持前期三、总结及展望本周甲醇期货价格冲高回落，现货价格港口跟随期货为主，内地甲醇大幅反弹，近期的波动主要跟随市场情绪为主。供应端来看，本周国内甲醇装置开工率再度回落，内地供应再度缩减，但进口端受疫情防控政策开放影响，滞港现象缓解导致港口大幅累库，短期预计港口仍延续累库的节奏；需求方面，本周传统需求整体小幅回升，但烯烃需求仍显偏弱，兴兴MTO一月存在复产计划，关注后续消息，临近春节假期短期需求预计季节性偏弱。成本端方面，煤炭价格近期震荡走低，企业冬储意愿不高，关注临近春节假期前的变化。综合来看，甲醇进口端的增量在逐步兑现，而需求端延续偏弱，这导致港口出现延续累库，但短期市场情绪受宏观以及地产端刺激偏强，带动甲醇市场情绪，但弱现实背景下上方空间谨慎看待，关注反弹抛空的机会。风险提示：原油价格和煤炭价格大幅反弹；宏观政策管控 重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。免责声明本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。地址：上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话：400-0988-278网址：https://www.jinxinqh.com/