量化周报：市场反弹仍将继续

量化周报 市场反弹仍将继续 市场反弹仍在进行中。节前大盘震荡上行，全周收涨超2%。在此背景下，新能源、通信确认了周线级别下跌，房地产却率先形成了周线级别上涨。当下我们认为市场反弹仍将持续，具体观点如下：1、上证综指、上证50的最 近一次下跌没有破前期低点便迎来一波30分钟级别反弹，说明市场的向上动能在增强；2、除上证综指走3浪外，沪深300、上证50、创业板、中小100、中证1000、科创50等规模指数的日线级别下跌均已走出了7-11浪，目前市场日线级别下跌已非常充分，等待市场的将是日线级别反弹；3、地产等板块强势形成周线及日线上涨，说明结构开始分化，市场的热点及情绪在修复；4、电力设备及新能源、军工、汽车、化工等前期热门板块中期虽然未必看好，但短期应该反弹也不远了，而非银等低估值板块更是中期、短期均已下跌充分。当下我们继续建议投资者持股待涨，板块方面继续看好地产、金融、基建、元宇宙等低估值板块。 基金仓位测算：公募3月继续加仓大盘成长。截至3月31日，公募主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为85.51%，较上个月下降1.55%。风格上，沪深300仓位上升9.04%，中证500仓位减少1.97%，中证1000仓位减少8.61%。中大市值中价值和成长仓位各变化1.21%、5.85%。 利率宏观视角：模型判断4月利率继续下行。当前共5个宏观经济指标看多利率，9个宏观经济指标看空利率，经济增长放缓，通胀短时间继续走强，短期利率下行，模型预测利率4月下行。 黄金宏观视角：美负债上升，4月黄金看多。当前美经济和就业因子回升利空黄金，但美对外负债上升明显利多黄金。虽然从赔率来看，当前美国实际利率仍在低位且快速回升，对黄金造成一定的压力，但短期实际利率对黄金影响减弱，总体4月看多黄金。 A股景气指数观察：景气度下行继续。截至2022年4月1日，A股景气指数达到31.32，相比12月底变化-9.86。景气下行继续（2021-Q4、2022-Q1表现：-4.54、-9.24），下行周期平均持续1.9年。 A股情绪指数观察：大底未至，谨慎看待反弹。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：空。 本周情绪指标模型维持看多信号；主题推荐算法推荐房地产概念。本周情绪指标维持看多信号。中证500增强组合跑赢基准1.69%，沪深300增强组合跑赢基准0.00%。主题挖掘算法本周推荐房地产概念股。 风格上大市值、高Beta和高价值等因子占优。风格因子中，市值因子超额收益为正，市场呈现明显的大盘风格；量价类因子中仅Beta因子超额收益为正，动量和波动率因子超额收益为负；基本面因子表现优异，价值和盈利 因子超额收益均为正。从近二十日因子表现来看，小市值、高价值和高动量股表现优异，市值和非线性市值等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2022年04月05日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003邮箱：yeerle@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师段伟良 执业证书编号：S0680518080001邮箱：duanweiliang@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：掘金ETF：调整下互联网多维机会解析——工银瑞信互联网龙头ETF投资价值分析》2022-04-02 2、《量化分析报告：掘金ETF：电动化浪潮下充分受益——工银瑞信锂电池ETF投资价值分析》2022-04-01 3、《量化点评报告：四月配臵建议：筑底的第三个阶段》2022-04-01 4、《量化分析报告：掘金ETF：波动下红利为何独具优势？——华泰柏瑞红利ETF投资价值分析》2022-03-28 5、《量化周报：反弹仍在进行中》2022-03-27 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1市场反弹仍将持续4 1.2创业板有望迎来日线级别反弹5 2.市场行业分析6 2.1中期看多传媒、地产、非银，看空新能源、通信、军工、汽车、轻工6 2.2地产同时确认周线及日线上涨，新能源及通信却确认周线下跌8 3.基金评价与配臵8 3.1基金仓位测算：公募3月继续加仓大盘成长8 3.2利率宏观视角：模型判断4月利率继续下行10 3.3黄金宏观视角：美负债上升，4月黄金看多11 3.4A股景气指数观察：景气下行继续12 3.5A股情绪指数观察：大底未至，谨慎看待反弹13 4.情绪指标择时和主题投资机会15 4.1情绪指标择时15 4.2房地产概念股机会16 4.3中证500增强组合16 4.4沪深300增强组合18 5.市场风格分析21 5.1风格因子表现21 5.2市场主要指数收益风格归因22 风险提示24 附录：25 指数分析及投资建议25 行业分析及投资建议25 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图5 图表4：中证500走势结构图5 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图6 图表8：传媒中期走势结构图6 图表9：房地产中期走势结构图6 图表10：非银金融中期走势结构图7 图表11：汽车中期走势结构图7 图表12：国防军工中期走势结构图7 图表13：轻工制造中期走势结构图7 图表12：电力设备及新能源中期走势结构图7 图表13：通信中期走势结构图7 图表14：主动型偏股基金仓位测算（季度平滑）9 图表15：规模加权市场机构仓位估计（季度平滑）9 图表16：规模加权市场机构仓位估计（季度平滑）10 图表17：宏观利率先行指标表现10 图表18：模型对2022年4月利率方向预测贡献（%）11 图表19：国盛黄金估值模型历史择时表现（%）11 图表20：模型对2022年4月黄金方向预测贡献12 图表21：黄金与美国实际利率12 图表22：A股景气度指数13 图表23：A股情绪指数（见底预警指数）14 图表24：A股情绪指数（见顶预警指数）14 图表25：A股情绪指数系统择时表现15 图表26：情绪指标择时15 图表27：房地产概念股16 图表28：中证500增强组合表现16 图表29：中证500增强组合持仓明细17 图表30：沪深300增强组合表现19 图表31：沪深300增强组合持仓明细19 图表32：近一周十大类风格因子暴露相关性21 图表33：近一周十大类风格纯因子收益率22 图表34：近一周行业纯因子收益率22 图表35：过去20日风格因子变动走势22 图表36：上证指数近一周收益归因23 图表37：上证50近一周收益归因23 图表38：沪深300近一周收益归因23 图表39：中证500近一周收益归因23 图表40：中小板指近一周收益归因23 图表41：创业板指近一周收益归因23 图表42：深证成指近一周收益归因24 图表43：wind全A近一周收益归因24 图表44：指数分析及投资建议25 图表45：行业分析及投资建议25 节前，大盘震荡上行，全周收涨超2%。在此背景下，新能源、通信确认了周线级别下跌，房地产却率先形成了周线级别上涨。当下我们认为市场反弹仍将持续，对市场短期将开启1-2个月左右反弹的观点依然没有发生变化，我们倾向于短多长空，具体观点如 下：1、上证综指、上证50的最近一次下跌没有破前期低点便迎来一波30分钟级别反弹，说明市场的向上动能在增强；2、除上证综指走3浪外，沪深300、上证50、创业板、中小100、中证1000、科创50等规模指数的日线级别下跌均已走出了7-11浪，目前市场日线级别下跌已非常充分，等待市场的将是日线级别反弹；3、地产等板块强势形成周线及日线上涨，说明结构开始分化，市场的热点及情绪在修复；4、电力设备及新能源、军工、汽车、化工等前期热门板块中期虽然未必看好，但短期应该反弹也不远了，而非银等低估值板块更是中期、短期均已下跌充分。当下我们继续建议投资者持股待涨，板块方面继续看好地产、金融、基建、元宇宙等低估值板块。 1.市场走势分析 1.1市场反弹仍将持续 节前，大盘震荡上行，全周收涨超2%。在此背景下，新能源、通信确认了周线级别下跌，房地产却率先形成了周线级别上涨。当下我们认为市场反弹仍将持续，对市场短期将开启1-2个月左右反弹的观点依然没有发生变化，我们倾向于短多长空，具体观点如 下：1、上证综指、上证50的最近一次下跌没有破前期低点便迎来一波30分钟级别反弹，说明市场的向上动能在增强；2、除上证综指走3浪外，沪深300、上证50、创业板、中小100、中证1000、科创50等规模指数的日线级别下跌均已走出了7-11浪，目前市场日线级别下跌已非常充分，等待市场的将是日线级别反弹；3、地产等板块强势形成周线及日线上涨，说明结构开始分化，市场的热点及情绪在修复；4、电力设备及新能源、军工、汽车、化工等前期热门板块中期虽然未必看好，但短期应该反弹也不远了，而非银等低估值板块更是中期、短期均已下跌充分。当下我们继续建议投资者持股待涨，板块方面继续看好地产、金融、基建、元宇宙等低估值板块。 图表1：上证综指走势结构图 图表2：上证50走势结构图 4200.00 1000 37003500 850 4000.003800.00 800 3300 650 3600.00 600 3100 450 3400.00 400 2900 250 3200.00 200 2700 3000.00 2500 50 2800.00 0 2300 -150 2600.00 -200 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图 图表4：中证500走势结构图 5900 80007500 5400 70006500 4900 600055005000 4400 4500 3900 2021/02/112021/05/112021/08/112021/11/112022/02/11 4000 2018/10/182019/04/182019/10/182020/04/182020/10/182021/04/182021/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2018/10/182019/07/182020/04/182021/01/182021/10/18 16900 15900 14900 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 2018/12/272019/12/272020/12/272021/12/27 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板有望迎来日线级别反弹 节前，创业板震荡上行，全周收涨超1%。目前，创业板处于日线级别下跌中，下跌走完了7浪结构，结束概率为83%。经历大幅下跌后在当下位臵创业板迎来日线反弹的概率在进一步增加，当下的位臵值得参与创业板的反弹。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/10/182019/05/182019/12/182020/07/182021/02/182021/09