朝闻国盛
朝闻国盛 重视运营商大周期下的投资机会 今日概览 重磅研报 作者 分析师沈猛 证券研究报告|朝闻国盛 2023年01月10日 【宏观】中国库存周期：现状、趋势、影响-20230109 研究视点 【轻工制造】2022Q4前瞻：消费承压，制造显韧性，拐点将至-20230109 【基础化工&石油化工】继续看好光伏EVA、POE辅材环节标的，特斯拉降价催生上游材料需求-20230109 【通信】重视运营商大周期下的投资机会-20230109 【医药生物】7张表格7个视角，主线酝酿期的可能性筛选思路-20230109 【电子】CES强势回归，科技创新百花齐放-20230109 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-2022年表现超越行业，2023年期待继续成长-20230109 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 美容护理 6.0% 12.2% 0.3% 食品饮料 4.6% 5.4% -7.6% 社会服务 3.4% 22.0% -1.2% 传媒 3.1% 18.0% -24.0% 计算机 2.1% 20.3% -19.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 煤炭 -8.0% -15.7% 11.5% 房地产 -7.1% 1.9% -12.6% 建筑装饰 -5.2% 7.1% -11.4% 钢铁 -4.2% 5.5% -23.5% 交通运输 -3.9% 4.2% -4.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：熊市后，第一波行情的空间》 2023-01-09 2、《朝闻国盛：情绪低位徘徊，成长价值轮动》 2023-01-06 3、《朝闻国盛：金融工程：行业相对强弱指数的年度复盘》2023-01-05 4、《朝闻国盛：政策持续催化，多重利好有望提升绿电收益》2023-01-04 5、《朝闻国盛：12月PMI创新低，后续怎么看？》 2023-01-03 重磅研报 【宏观】中国库存周期：现状、趋势、影响-20230109 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 一、现状：本轮是被动补库的强库存周期，名义、相对库存仍偏高，实际库存已较低。二、趋势：经验看本轮库存大概率上半年触底、下半年弱补库，实际看触底可能提前。三、经济影响：短期库存延续去化，将拖累工业生产、制造业投资，约束经济修复。四、投资影响：以史为鉴，股市底一般领先库存底，去库对利率有压制作用。 风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化。 研究视点 【轻工制造】2022Q4前瞻：消费承压，制造显韧性，拐点将至-20230109 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 家居：Q4经营承压，工程韧性强，零售经营触底。造纸：Q4结构分化、废纸线延续压力、纸浆线经营改善。消费：把握需求复苏&景气赛道。新型烟草：美国换弹式&一次性表现承压，开放式表现靓丽。包装：Q4表现分化，裕同表现靓丽。 风险提示：疫情反复，地产超预期下滑，原材料价格波动，测算误差风险。 【基础化工&石油化工】继续看好光伏EVA、POE辅材环节标的，特斯拉降价催生上游材料需求-20230109 �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com孙琦祥分析师S0680518030008sunqixiang@gszq.com杜鹏分析师S0680520090001dupeng@gszq.com 1、新能源上游材料：1）EVA/POE：卫星化学、联泓新科、鼎际得；2）光伏反射膜：海利得；3）萃取提锂：新化股份；4）芳纶隔膜：泰和新材；5）导电炭黑：黑猫股份； 2、新材料成长和消费成长：国恩股份、东材科技、昂利康等 3、价值龙头：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化等。 4、化工周期品种：油气产业链中国海洋石油等；氟化工：金石资源、巨化股份等；农药润丰股份、中旗股份、贝斯美等；维生素花园生物等、纯碱远兴能源、和邦生物等 风险提示：宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，环保及安全生产的风险，新项目建设进度不及预期等。 【通信】重视运营商大周期下的投资机会-20230109 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 进入2023年以来，运营商在国资云估值重构的主线下，企业价值被市场持续发掘。根据IDC发布的《中国专属云服务市场（2022上半年）跟踪报告》显示，中国电信、中国移动、中国联通占据了市占率第一、第三、第🖂，显示出运营商在云业务方面加速成长。同时，本周国资委强调中央企业“一利�率”目标为“一增一稳四提升”。三大运营商作为我国的核心优质中央企业，经营质量有望持续提升。同时，我们认为，在运营商市场扩张的大周期中，将给下游产业链带来相应的行业景气度提升，其中接入网、网络可视化、数字化落地等行业均有望享受运营商业务拓张带来的市场规模提升。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 【医药生物】7张表格7个视角，主线酝酿期的可能性筛选思路-20230109 胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 1.3到1.6申万医药指数上涨2.41%，涨跌幅列全行业第16，跑输沪深300指数和创业板指数。本周周专题，我们用7张表格7个视角，提供主线酝酿期的可能性筛选思路。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【电子】CES强势回归，科技创新百花齐放-20230109 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 钟琳分析师S0680520070004zhonglin@gszq.com CES如期举行，科技企业百花齐放。2023年国际消费类电子产品展览会（CES）于美国当地时间1月5日至8日在拉斯维加斯如期举办。今年CES包括六大主题，分别是企业科技创新、元宇宙与Web3.0、运输与移动性、健康科技、可持续性以及游戏及服务。国产化迎战略良机。高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-2022年表现超越行业，2023年期待继续成长-20230109 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 公司卡位运动时尚优质细分赛道，具备差异化品牌优势。我们预计公司2022-2024年归母净利润为8.00/10.02/12.55 亿元，当前市值149亿元，对应2023年PE为15倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情持续超预期；宏观经济疲软；威尼斯品牌孵化不达预期；运动休闲消费市场景气度回落。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
