可转债周报：情绪修复，市场迎“开门红”

可转债周报20230107 情绪修复，市场迎“开门红” 2023年01月07日 市场周度回顾及展望 本周（01.03-01.06）A股大涨，市场迎“开门红”。上证综指本周累计上涨 2.21%，深证成指累计上涨3.19%，创业板指累计上涨3.21%。目前市场核心矛盾依然是“强预期+弱现实”，短期行业结构轮动是关键，数字经济和安全链的科技成长或仍将是短期市场焦点，同时可积极关注地产链的修复。行业层面看，计算机板块领涨，本周新能源板块表现强势。计算机板块前期回调幅度较大，本周在市场上行的情况下迎来补涨；且后续行业景气度有望上行，因素叠加之下，计算机本周大涨。新能源板块方面，汽车板块本周迎来大幅上涨；光伏方面，上游硅料、硅片价格下降进一步刺激下游需求，组件厂开工率有望迎 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理尚凌楠 来改善；储能板块受益于光伏需求向好的预期，本周也实现了大幅上涨。 展望后市，建议关注：（1）转债信用评级价值凸显，建议关注安全垫较高（高 执业证书：S0100122070033电话：18801385469邮箱：shanglingnan@mszq.com 信用评级，低溢价率，高YTM）的个券。（2）地产板块复苏预期之下，银行有望迎来估值回升。（3）防疫政策优化之下，医药、消费板块的反弹。（4）寻求正 相关研究 股弹性。国防军工、信创概念热度不减，建议持续关注。消费电子或将迎来困境 1.可转债打新系列：三房转债：瓶级聚酯切片 反转；光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗 龙头企业-2023/01/06 商品值得持续关注。 一级市场 2.信用策略系列：止跌之后，信用谁涨的快？ -2023/01/04 3.城投信用事件专题：2022年，城投有哪些 本周共有4只转债上市，分别为机械设备的大元转债、合力转债；基础化工 负面事件？-2023/01/03 行业的会通转债和医药生物行业的漱玉转债，发行规模合计41.28亿元。 二级市场 4.可转债打新系列：福新转债：功能性涂布复 合材料知名企业-2023/01/03 5.资金面专题：春节前资金面怎么看？-2023 转债市场收涨，其中中证转债上涨2.11%，上证转债上涨1.87%，深证转债 /01/03 上涨2.63%；而中证全债上涨0.15%，中证国债上涨0.09%，中债10年国债上涨0.07%。转债成交额持续回落。本周转债市场成交额持续回落，日均成交额为419.29亿元，较上周减少34.41亿元，周内成交额合计1677.16亿元。 行业层面上，29个转债行业悉数上涨。电力设备、有色金属、计算机居于前 三，涨幅分别为4.47%、4.24%、3.68%。 投资建议： 价格层面来看，低价转债数量增多，中高价转债数量减少。本周转债价格中 位数上升。截至本周五，全市场转债价格中位数报117.99元，较上周末上升2.90元。 全市场加权转股价值上升，溢价率下浮。从市场转股价值和溢价率水平来看， 本周末按存量债余额加权的转股价值均值为87.37元，较上周末增加了1.85元，全市场加权转股溢价率为41.22%，较上周末下降了0.40pct。 风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情 反复。 目录 1市场周度回顾与展望3 2转债市场周报6 2.1转债预案数量下降，转债供需相对稳定6 2.2市场迎“开门红”，溢价率小幅回落8 3高频数据跟踪14 3.1全市场转债估值情况14 3.2不同分类转债表现14 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1市场周度回顾与展望 本周A股大幅上涨，市场迎“开门红”。上证综指本周累计上涨2.21%，深证成指累计上涨3.19%，创业板指累计上涨3.21%。目前市场核心矛盾依然是“强预期+弱现实”，短期行业结构轮动是关键，数字经济和安全链的科技成长或仍将是短期市场焦点，同时可积极关注地产链的修复。从周内各交易日来看： 周二，三大指数放量拉升，信创板块强势反，数据确权概念股普涨，地产板块行情延续，新能源赛道情绪好转，风电、储能反弹；消费者服务板块则表现相对低迷，医药板块分化明显。市场修复明显，成交量较节前大幅上升。 周三，指数震荡上扬；房地产板块表现仍较为强劲，信创热度不减；受苹果砍单消息影响，电子板块出现深度回调。 周四，指数单边上行，汽车及零配件板块普涨，白酒板块表现活跃，消费电子板块出现强势反弹，医药多个细分板块不同程度走高，券商板块盘中快速拉升带动指数持续上行，沪指收“四连阳”，创业板指受益于权重股大涨，创两个月以来最大单日涨幅，北上资金单日净流入127.53亿元，创近期单日新高。 周五，新旧能源集体反弹，房地产板块则走势较弱，大消费板块出现回调，沪指尾盘小幅收涨，两市全天成交量达8384亿元，北上资金实现净流入60.66亿元。 行业层面看，计算机板块领涨，本周新能源板块表现强势。计算机板块前期回调幅度较大，本周在市场上行的情况下迎来补涨；且后续行业景气度有望上行，因素叠加之下，计算机本周大涨。新能源板块方面，汽车板块本周迎来大幅上涨；光伏方面，上游硅料、硅片价格下降进一步刺激下游需求，组件厂开工率有望迎来改善；储能板块受益于光伏需求向好的预期，本周也实现了大幅上涨。 后续随着防疫政策的逐步优化以及稳增长政策再度发力的可能性逐渐上升。在国内基本面复苏趋势不改，宏观资金面仍充裕，“资产荒”对A股估值形成有利支撑，未来随着经济数据的不断好转，市场有望进入上行通道。 图1：A股市场风险溢价 风险溢价80%分位数 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 2023-01-02 2022-10-02 2022-07-02 2022-04-02 2022-01-02 2021-10-02 2021-07-02 2021-04-02 2021-01-02 2020-10-02 2020-07-02 2020-04-02 2020-01-02 2019-10-02 2019-07-02 2019-04-02 2019-01-02 2018-10-02 2018-07-02 2018-04-02 2018-01-02 0.00% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：无风险利率以10年期国债收益率计算 本周转债市场收涨，其中中证转债上涨2.11%，上证转债上涨1.87%，深证转债上涨2.63%；行业层面来看，29个申万行业悉数收涨，其中电力设备、有色金属和计算机等行业均实现较大涨幅。。 展望后市，建议关注： 转债信用评级价值凸显。当下时点，理财赎回的负反馈仍在持续，债券市场情绪仍然是影响可转债市场的重要因素，后续建议关注安全垫较高（高信用评级，低溢价率，高YTM）的个券。 地产板块复苏预期之下，银行有望迎来估值回升。近期地产政策持续发力，但在“房住不炒”的大前提之下，市场预期的实质性逆转短期恐难成为事实，且由于政策效果的时滞性，地产以及建筑建材等板块的后续走势仍难判断；而当下处于估值底部的银行则有望受益于地产政策支持，迎来资产质量的改善，且在较高的安全垫和较低的价格之下，性价比进一步凸显。 防疫政策优化之下，医药、消费板块的反弹。短期看，激增的确诊人数或将直接带动防疫工具包、疫苗等需求的提升；长期来看，门诊、住院以及手术的恢复将带动手术耗材和器使用量的提升；未来随着疫情的缓解以及国内针对病毒管控措施的更加精准化，消费的基本面有望迎来实质性复苏。 寻求正股弹性。当下权益市场正处于震荡上行周期，此时可适当配置正股弹性较优的个券，博取正股价格向上的收益。后续：1）二十大报告新增国家安全篇章，国防军工、信创概念热度不减，供应链安全诉求之下，半导体国产替代有望加速，建议持续关注。二十大报告中，“国家安全”被提升至事关“民族复兴的根基”这一高度予以阐述，体现出国家对未来长期发展局势的战略判断以及解决复杂安全问题的统筹考量。国防建设及装备现代化建设需求凸显，国防军工行业成长确定性较高，逆周期属性或较为突出。自主可控战略意义提升，行业信创启动将加速自主 IT生态成熟，行业级信创即将进入快速成长期，关注信创概念下的投资标的。2）消费电子或将迎来困境反转。智能机出货量企稳，新机型降价之下，对消费电子或形成一定支撑；AR/VR新品发售，进一步支撑消费电子需求；3）延续高景气板块值得持续关注。三季报维持较高增速的光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 2转债市场周报 2.1转债预案数量下降，转债供需相对稳定 本周共有4只转债上市，分别为机械设备的大元转债、合力转债；基础化工行业的会通转债和医药生物行业的漱玉转债，发行规模合计41.28亿元。 大元转债上市首日收报122.79元，首日转股溢价率38.3%；会通转债上市首日收报116.29元，首日转股溢价率25.29%；漱玉转债上市首日收报118.3元，首日转股溢价率41.52%；合力转债上市首日收报124.33元，首日转股溢价率28.81%。 简称 发行规模（亿元） 上市日期 首日涨跌幅 首日收盘价（元） 首日转股溢价率 行业 评级 大元转债 4.50 2023-01-04 22.79% 122.79 38.30% 机械设备 AAA 会通转债 8.30 2023-01-04 16.29% 116.29 25.29% 基础化工 AA 漱玉转债 8.00 2023-01-06 18.30% 118.30 41.52% 医药生物 A 合力转债 20.48 2023-01-06 24.33% 124.33 28.81% 机械设备 AA- 表1：新上市转债情况 资料来源：Wind,民生证券研究院 截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有11只，规模合计78.83亿 元。 本周一级审批数量减少。上海艾录（规模：13.49亿元，下同）等2家公司通 过董事会预案；三羊马（8.02亿元）、煜邦电力（5.00亿元）等9家公司获股东大会通过；柳工（3.50亿元）1家公司获发审委审核通过。 公告日期 公司代码 公司名称 方案进度 发行规模(亿元) 发行期限(年) 发行方式 2023-01-04 301062.SZ 上海艾录 董事会预案 13.49 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-05 603213.SH 镇洋发展 董事会预案 3.69 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-07 001317.SZ 三羊马 股东大会通过 8.02 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-07 688597.SH 煜邦电力 股东大会通过 5.00 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-07 300121.SZ 阳谷华泰 股东大会通过 4.50 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-06 301022.SZ 海泰科 股东大会通过 5.20 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-06 688533.SH 上声电子 股东大会通过 5.50 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-05 688633.SH 星球石墨 股东大会通过 20.00 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-05 603158.SH 腾龙股份 股东大会通过 4.50 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-05 301069.SZ 凯盛新材 股东大会通过 4.00 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-05 600888.SH 新疆众和 股东大会通过 10.00 6 优先配售,网上定价和网下配售 2023-01-04 000528.SZ 柳工 发审委通过 3.50 6 优先配售,网上定价和网下配售 表2：一级市场发行进度情况 资料来源：Wind,民生证券研究院 截至2023-01-07，年内转债预案数量合计1