电力设备与新能源行业周报：上游材料降价，有望带动光伏需求高增

证上游材料降价，有望带动光伏需求高增 券 研——电力设备与新能源行业周报（2023.01.03-01.06） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，申万电力设备行业上涨4.95%，表现强于大盘，在所有一 告行业:电力设备 级行业中涨幅排名第4。分子板块看，电机上涨7.02%，风电设备上涨 日期: 2023年01月08日 5.89%，光伏设备上涨5.47%，电池上涨4.87%，电网设备上涨 4.02%，其他电源设备上涨4.01%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 分析师:王琎 Tel:021-53686164 E-mail:wangjin@shzq.comSAC编号:S0870521120003 行最近一年行业指数与沪深300比较 业 核心观点&数据 新能源汽车 核心观点：2022年7月开始新能源车板块持续下行，目前板块估值在历史17%分位，处于历史底部，背后是市场对2023年新能源车销量的担忧。当下国内新能源车已经过了产业链发展初期的高速增长阶段，增速有所下降。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计新能源车需求依旧旺盛，2023年国内和全球的增速超30%。同时储能需求加速，我们持续看好锂电产业链。行业层面建议关注电池、隔膜等。技术创新层面建议关注集成化电池箱、钠电、复合集流体等。 数据更新：年底冲量，12月主流车企销量表现亮眼。根据中汽协推算，2022年12月汽车销量245.5万辆，环比增长5.5%，同比下降12.1%；2022年，汽车销量2675.7万辆，同比增长1.7%。新能源汽车方面，根据统计的9家企业数据，12月合计销量约35万辆，同比 +107%，环比+4%。其中，比亚迪销量23.5万辆，继续保持第一。理 % 01/2203/2206/2208/2210/2201/23 周10% 报4 -1% -6% -12% -17% -22% -27% -33% 相关报告： 电力设备沪深300 想汽车环比交付大增，至2.1万辆。 年底行业去库存，排产继续下降。受补贴退坡、春节因素影响，23Q1为淡季。22年12月产业链各环节产量出现2%~19%的下降，1月排产数据也出现了5%~18%的下降。 光伏：硅料价格大幅下降，有望带动光伏需求高增 核心观点：光伏电站作为投资品，近期硅料价格的大幅下降将逐步传导至终端，带动系统成本大幅下降及收益率提升，从而刺激光伏需求高增。受上游价格下降影响，市场信心出现恢复，多家组件企业开始临时上调1月组件排产企划。基于降价后国内电站市场需求起量及欧洲等市场后续转向补库存周期，我们认为23Q1光伏市场有望呈现淡季不淡。短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如 《光伏新技术系列（一）：N型降本路径孕 育潜在投资机会》 ——2022年11月28日 《从空间、格局、壁垒看金刚线投资机会》 ——2022年07月06日 《需求高增，持续关注新技术与优质细分环节》 ——2022年06月05日 EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。中长期看，我们认为光伏最大的投资机会仍来自技术红利，建议关注颗粒 硅、硅片薄片化、N型电池等方向。 数据更新：硅业分会恢复硅料价格更新，根据1月4日数据，单晶致密料价格区间在14.8-18万元/吨。根据SOLARZOOM，市场上部分企业的报价及实际成交价仍在下跌通道，也开始有更低的价格声音出现。根据光伏们统计，2022年12月国内光伏并网量预计超过25GW，2022年全年光伏新增装机预计在90GW以上，同比+64%。 投资建议 新能源汽车： 1）新能源车需求旺盛，叠加储能加持，锂电产业链业绩有望二次腾飞。看好价格联动机制建立、迎来盈利改善的电池环节。建议关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉等。 行业周报 2）壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注隔膜厂商恩捷、星源等。 3）关注0到1技术进步的投资机会。集成化电池箱，建议关注祥鑫等;复合集流体，建议关注已有出货的设备企业东威、骄成超声等，以及领先的箔材厂商宝明等。钠电，建议关注龙头企业宁德时代、容百、振华、华阳等。 光伏： 1）短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。推荐中信博、鑫铂股份，建议关注能辉股份、意华股份、阳光电源、上能电气、宇邦新材、通灵股份、快可电子、欧晶科技等。 2）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、帝尔激光、芯碁微装等。 行情回顾 过去一周，申万电力设备行业上涨4.95%，表现强于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第4。分子板块看，电机上涨7.02%，风电设备上涨5.89%，光伏设备上涨5.47%，电池上涨4.87%，电网设备上涨 4.02%，其他电源设备上涨4.01%。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 1/6 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 比亚迪(002594)266.205.589.6213.4947.7127.6719.737.56买入 高测股份 (688556) 鑫铂股份 82.082.613.935.7031.4520.8914.4011.90买入 49.722.273.784.8421.9013.1510.274.02买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：新能源汽车9 3.1汽车销量：12月国内预计环比+5.5%，同比-12.1%9 3.2电动车销量：12月国内重要车企销量合计35.1万辆，同比+107%，环比+4%9 3.3产业链装车及排产11 3.4产业链价格13 4行业数据跟踪：光伏16 4.1装机：光伏12月国内并网量预计超过25GW16 4.2出口：22年11月组件出口延续环比下滑趋势16 4.3排产：1月份国内硅料产量预计10万吨以上17 4.4产业链价格17 5行业动态21 6公司动态22 6.1重要公告22 6.2融资动态22 6.3股东大会22 6.4解禁动态23 7风险提示23 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：12月国内汽车销量预计同比-12%9 图5：11月中国汽车出口32.9万辆，同比+65%9 图6：11月全球电动车销量113万辆，同比+56%10 图7：11月全球电动车渗透率为17.7%10 图8：11月欧洲电动车销量26万辆，同比+20%11 图9：11月欧洲电动车渗透率为21.3%，同比+3.5pct11 图10：11月美国电动车销量8.8万辆，同比+41%11 图11：11月美国电动车渗透率7.5%，同比+1.6pct11 图12：11月全球动力电池装车量为57.2GW，同比+68%.12 图13：全球动力电池装机量竞争格局12 图14：11月中国动力电池装车量34.3GW，同比+6512 图15：中国动力电池月度装机量结构12 图16：中国动力电池装机量竞争格局13 图17：除隔膜环节以外的主要企业排产环比下降13 图18电池及其原材料价格走势15 图19：12月国内装机预计超过25GW16 图20：2022年国内装机预计在90GW以上16 图21：组件出口数据17 图22：逆变器出口数据17 图23：1月份国内硅料产量预计在10万吨以上17 图24：硅料价格20 图25：硅片价格20 图26：电池片价格20 图27：组件价格20 表 表1：12月重要车企销量合计35.1万辆，同比+107%10 表2：行业动态21 表3：近期重要公告22 表4：近期定增预案更新22 表5：近期可转债预案更新22 表6：近期股东大会信息（2023.01.09-01.13）22 表7：近期股份解禁动态（2023.01.09-01.13）23 1核心观点 新能源汽车 年底冲量，12月主流车企销量表现亮眼，特斯拉Model3&Y国内售价逆势大降2~4.8万元。根据中汽协推算，2022年12月汽车销量245.5万辆，环比增长5.5%，同比下降12.1%；2022年，汽车销量2675.7万辆，同比增长1.7%。新能源汽车方面，根据统计的9家企业数据，12月合计销量约35万辆，同比 +107%，环比+4%。其中，比亚迪销量23.5万辆，继续保持第一。理想汽车环比交付大增，至2.1万辆。1月6日，特斯拉Model3&Y降价2~4.8万元，目前其他多数车企新能源汽车售价与退补前相同或有所涨价。特斯拉的大幅降价有望刺激国内终端消费者购买的热情。 年底行业去库存，排产继续下降。受补贴退坡、春节因素影响，23Q1为淡季。22年12月产业链各环节产量出现2%~19%的下降，1月排产数据也出现了5%~18%的下降。 2022年7月开始新能源车板块持续下行，目前板块估值约在历史12%分位，处于历史底部，背后是市场对2023年新能源车销量的担忧。当下国内新能源车已经过了产业链发展初期的高速增长阶段，增速有所下降。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计新能源车需求依旧旺盛， 2023年国内和全球的增速超30%。同时储能需求加速，我们持续看好锂电产业链。行业层面建议关注电池、隔膜等。技术创新层面建议关注集成化电池箱、钠电、复合集流体等。 光伏：硅料价格大幅下降，有望光伏推动需求高增 产业链价格大幅下降。过去一周，最值得关注的是光伏产业链尤其是上游硅料硅片价格的进一步大幅下降。由于价格调整速度较快，第三方机构的报价可能滞后于产业链变化。硅业分会恢复硅料价格更新，根据其1月4日数据，单晶致密料价格区间为 14.8-18万元/吨。SOLARZOOM也提示，市场上部分企业的报价以及实际成交价格仍处在下跌通道中，开始有更低的价格声音出现。 产业链特别是硅料价格降低主要为供给端硅料新增产能投放爬坡和需求端Q1传统淡季的叠加。当前的下跌是硅料企业过去两年由于供需紧张带来的超额收益，硅料价格离硅料企业成本线尚有距离，属于良性的价格下跌。 价格下降有望推动需求高增。光伏电站作为投资品，硅料价格的大幅下降将逐步传导至终端，带来系统成本大幅下降及收益率提升，从而带来光伏需求高增。受价格传导时滞影响，组件价格下跌相对平缓，主流组件厂价格来到1.7-1.8元/W区间，部分厂商和贸易商库存抛货价格来到1.5—1.6元/W区间。当前价格已经可以满足国内电站收益率要求，未来组件价格仍有继续下调空间，有望刺激更多终端需求。 近期下游开始排产上调。根据SOLARZOOM，受近日硅片价格企稳以及组件企业对于2月订单需求情况的看好，市场信心出 现恢复，多家组件企业开始临时上调1月组件排产企划。 Q1为光伏传统淡季，近期价格大幅下调有望带来淡季不淡。国内市场，光伏们统计12月国内并网量25GW，环比11月 +235%，我们认为其中有部分组件补装需求，当前价格下有望短期内快速拉动组件出货；从实际装机看，根据国际能源网统计，2022年央企组件招标154.99GW、定标118.55GW，项目储备充足。海外市场，主力欧洲市场在2022年由于组件持续涨价及安装工人短缺等因素，处在消化库存状态。目前欧洲市场库存已处在低位，在当前价格及下降趋势下，欧洲市场有望迎来库存拐点，进入加库存周期，从而迎来需求的加速增长。 短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。中长期看，我们认为光伏最大的投资机