新能源是发电量增量主体，特斯拉迎来新一轮降价

核心推荐组合：天顺风能、晶澳科技、隆基绿能、泰胜风能、阳光电源、科华数据、TCL中环、宁德时代、明阳智能、亿纬锂能。 光伏：产业链价格降幅放缓，行业排产预期有望陆续修复。硅料价格下跌放缓。 本周，从硅业协会和PVinfolink报价来看，本周多晶硅料最低价已经跌至150元/kg，从PVinfolink报价去看，本周多晶硅料致密料最低价为160元/kg，环比下降25元/kg，但是整体降幅已经开始放缓（上周多晶硅料最低价为185元/kg，环比下降30元/kg）。终端需求释放明显提升，一季度淡季不淡。随着过去近一个月的产业链价格加速下行，对于终端需求释放已有很明显提升。我们从上周一直在讲一季度需求有望淡季不淡、行业排产有望超预期。我们认为，终端需求总量无需担心，产业链价格降幅放缓和企稳是终端排产起量的前提条件，当下行业排产有望陆续修复。光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，当下位置不必悲观。考虑到需求释放带来排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：新能源是发电量增量主体，未来仍需解决装机与消纳矛盾。1月6日，国家能源局官网发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，明确了新能源发展定位，并提出未来新能源发展方向。我们现处新型电力系统“加速转型期”（至2030年），在此期间煤电为电力安全保障的“压舱石”，新能源是发电量增量。未来我们需提高新能源在电力系统的占比，并解决装机与消纳矛盾，主要通过管提高风电和光伏的发电站建设，从“源”处提高新能源占比；提升现有新能源发电系统稳定性及可利用性，对现有新能源提高消纳能力。从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联； 关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 新能源车：特斯拉Model 3与Model Y车型迎来新一轮价格下调，降价幅度在2-4.8万元不等。特斯拉Model 3与Model Y车型迎来新一轮价格下调，降价幅度在2-4.8万元不等。特斯拉2022全年实现交付量131万台，同比增长40%。 我们认为特斯拉降价原因在于中国在手订单消化较快，降价持续刺激需求。2022年上海工厂产线升级后年产能超75万台，带动在手订单消化加快。根据Troy Teslike数据，目前特斯拉中国在手未交付订单已基本消化完毕，同时，特斯拉汽车产品本身具备较高毛利率水平，具备充足降价空间的情况下，降价刺激需求为最有效策略。本次特斯拉降价措施将进一步刺激市场新能源汽车需求，提升推动20-30万价格区间新能源汽车产品性价比进一步优化，拉动新能源汽车需求整体持续向好。推荐方面，1）技术布局深厚，受益行业变革机遇标的。电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源，关注孚能科技、蔚蓝锂芯等；中游环节，关注厦钨新能、容百科技、德方纳米、振华新材。2）在欧洲和美国2023年增速高预期下，推荐出口条线受益标的及相关产业链，推荐国轩高科、当升科技、星源材质、恩捷股份。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周上涨4.7%，今年以来累计涨幅为4.7%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2023年行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周光伏设备（申万）上涨2.2%；风电设备（申万）上涨5.5%；电池（申万）上涨3.8%；电网设备（申万）上涨4.6%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 产业链价格降幅放缓，行业排产预期有望陆续修复 硅料价格下跌放缓。本周，从硅业协会和PVinfolink报价来看，本周多晶硅料最低价已经跌至150元/kg，从pvinfolink报价去看，本周多晶硅料致密料最低价为160元/kg，环比下降25元/kg，但是整体降幅已经开始放缓（上周多晶硅料最低价为185元/kg，环比下降30元/kg）。 终端需求释放明显提升，一季度淡季不淡。随着过去近一个月的产业链价格加速下行，对于终端需求释放已有很明显提升。我们从上周一直在讲一季度需求有望淡季不淡、行业排产有望超预期。我们认为，终端需求总量无需担心，产业链价格降幅放缓和企稳是终端排产起量的前提条件，当下行业排产有望陆续修复。 图表4：多晶硅致密料(RMB)(kg)（从2022年10月26日起） 图表5：多晶硅致密料价格周涨跌幅（从2022年10月26日起） 当前光伏板块观点： 在行业景气拐点前的背景下，当下板块不必太过悲观，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基股份、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份、捷佳伟创等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 1月6日，国家能源局官网发布“国家能源局综合司关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》意见的通知”。从《通知》内容可看，明确了新能源发展定位，并提出未来新能源发展方向，核心在于提高新能源在电力系统的占比，解决装机与消纳矛盾： 提高风电和光伏的发电站建设，从“源”处提高新能源占比。 提升现有新能源发电系统稳定性及可利用性，对现有新能源提高消纳能力。 定基调：明确新能源发展定位，并提出未来新能源发展方向。我们现处新型电力系统“加速转型期”（至2030年），在此期间煤电为电力安全保障的“压舱石”，新能源是发电力增量。期间需要实现： 终端用能领域电气化水平逐步提升，达35%； 推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%； 新增煤电重点围绕送端大型新能源基地、主要负荷中心、电网重要节点； 推动系统友好型“新能源+储能”电站建设，实现新能源与储能协调运行，大幅提升发电效率和可靠出力水平。 图表6：新型电力系统建设“三步走”发展路径 现阶段：风光装机发电占比不断提升，新能源发电利用率加强。2021年风电、光伏装机量占比达约27%，较2015年提升15pcts；2021年风电、光伏发电量为1万亿千瓦时，占总发电量的12%，较2015年提升8pcts。且新能源消纳形势稳定向好，全国风电、光伏发电利用率达到97%、98%，特别是西北地区风电、光伏发电的利用率达到了94.5%、94.6%，同比提升1.5pcts、3.6pcts。 图表7：2021年我国发电结构 图表8：2010-2021年我国发电装机结构 未来发展一：提高风电和光伏的发电站建设，从“源”处提高新能源占比。 光伏：①稳妥推动西南地区主要流域可再生能源一体化基地建设，实现水/风/太阳能发电、抽水蓄能等一体化规划。②重点围绕沙漠戈壁荒漠地区推动大型光伏基地建设。③加快推动中东部和南方地区分布式光伏发电开发。 风电：①重点围绕沙漠戈壁荒漠地区推动大型风电基地建设。②积极推动海上风电集群化开发利用，逐步由近海向深远海拓展。③加快推动中东部和南方地区分散式风电开发。 未来发展二：提升现有新能源发电系统稳定性及可利用性，对现有新能源提高消纳能力。 统筹不同电力供应方式，实现远距离输电与就地平衡兼容并蓄； 以分布式智能电网为方向的新型配电系统形态逐步成熟，就地就近消纳新能源，形成“分布式”与“大电网”兼容并存的电网格局。 系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变。加强“新能源+储能”模式发展，合理布局电源侧新型储能，推进新能源可靠替代。储能多应用场景多技术路线规模化发展，压缩空气储能、电化学储能、热储能等重点满足系统日内平衡调节需求。 当前风电板块观点： 从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能。近期公司成立了全资子公司天顺海工装备（江苏）有限公司，并收购江苏长风海洋装备制造有限公司，静候公司海风产能放量。 其次关注海缆，东方电缆、中天科技、亨通光电；海上管桩：海力风电、大金重工； 关注风机大型化之后所带来的轴承技术进步，关注长盛轴承、恒润股份、新强联。 关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 2.2新能源汽车 本周，特斯拉发布新一轮Model S/3/X/Y车型价格，其中Model 3与ModelY车型迎来新一轮价格下调，降价幅度在2-4.8万元不等。 Model 3与Model Y迎国内上市以来最大幅度降价。1月6日，特斯拉发布新一轮Model S/3/X/Y车型价格，其中Model 3后驱版由26.59万元下降至22.99万元，Model 3高性能版由34.99万元下降至32.99万元；Model Y后驱版由28.89万元下降至25.99万元，Model Y长续航版由35.79万元下降至30.99万元，Model高性能版由39.79万元下降至35.99万元。从过往特斯拉在国内降价的情况来看，本次降价为2021年特斯拉在国内销售以来最大幅度降价。 图表9：特斯拉Model 3/Y车型国内价格变化情况（万元） 2022年全年实现交付量131万台，同比增长40%。2022年第四季度特斯拉实现交付量40.53万台，同比增长31.31%；实现产量43.97万台，同比增长43.77%。2022年前三季度分别实现交付量31.00、25.47、34.38万台，实现产量30.54、25.86、36.59万台。 上海工厂产能扩充完毕，交付能力提升显著。2022年特斯拉对上海工厂进行产线升级，上海工厂年产能提升至75万台/年以上，产能储备充足带动公司交付能力迅速提升。根据特斯拉官网，目前特斯拉Model 3与Model Y交付时间均在1-4周之内，相较于之前提升明显。 图表10：截至2022Q3特斯拉各工厂产能情况 降价原因分析：中国在手订单消化较快，降价持续刺激需求。我们认为推动特斯拉降价的主要原因在于随着特斯拉上海工厂的产能快速增长，较快消化了特斯拉国内在手订单，特斯拉为刺激消费者需求采取降价措施。根据Troy Teslike数据，2022年7月特斯拉中国在手未交付订单达17.40万台，而随着上海工厂产线升级产线升级完毕，特斯拉中国在手未交付订单消化加速，截至2022年12月，特斯拉中国在手未交付订单已基本消化完毕。同时，特斯拉汽车产品本身具备较高毛利率水平，2022Q3特斯拉汽车业务毛利率为27.88%，对应单车毛利润达1.52万美元，具备充足降价空间。 图表11：特斯拉在手未交付订单情况（台） 特斯拉降价有望推动其他车企价格的进一步下探，带动新能源汽车需求持续向好。我们认为本次特斯拉降价措施将进一步刺激新能源汽车需求，优质的Model3与ModelY车型进一步下探20-30万价格带，有望推动20-30万价格区间新能源汽车产品性价比进一步优化，从而推动新能源汽车需求整体持续向好。 当前新能源车板块观点： 推荐技术布局深厚，有望受益行业变革机遇的企业。其中电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源，关注孚能科技、蔚蓝锂芯等；中游环节，关注厦钨新能、容百科技、德方纳米、振华新材。 在欧洲和美国2023年增速高预期下，推荐出口条线受益标的及