您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[平安证券]:有色与新材料周报:锂基本面底渐进,关注预期修复行情 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

有色与新材料周报:锂基本面底渐进,关注预期修复行情

有色金属2023-01-08陈骁、陈潇榕、马书蕾平安证券改***
有色与新材料周报:锂基本面底渐进,关注预期修复行情

有色与新材料周报 锂基本面底渐进,关注预期修复行情 有色金属与新材料 2023年1月8日 强于大市(维持) 行情走势图 行业深度报 告 沪深300指数有色金属 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022/01/062022/06/062022/11/06 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 平安观点: 核心观点:维持锂板块“推荐”评级。本周锂板块结束磨底表现回暖,锂矿指数周环比上涨5.3%。当前来看,锂盐淡季需求阶段性疲弱预期或已反应较为完全,上游板块估值回到较低水平。目前锂供需基本面底逐步显现,碳酸锂价格跌势放缓,随着年后终端需求复苏,季节性扰动消退,基本面预期或将回归长周期逻辑,上游资源板块低估值有望进一步得到修复。 锂:终游需求淡季,中下游正处去库阶段,锂盐价格继续走弱。原料端,目前西澳锂矿到港数量依旧不能完全满足中下游生产需要,加上低温天气导致青海盐湖厂家产量下滑明显,原料供应依旧紧张。锂盐端, 1月,大部分辉石冶炼企业实施检修计划,叠加由于需求减弱,部分企业减产明显。需求端,受补贴退坡影响,新能源汽车产销量增速放缓,对锂电产业链影响较大,终端车企和电芯厂陆续进入去库阶段,需求提振不足导致市场悲观情绪较浓,短期锂盐价格或将延续偏弱运行态势。 钴:需求暂无增量,节后压价试探。本周硫酸钴价格继续下行,节后下游惯性压价试探,加上终端需求乏力,冶炼厂出货承压,供应量仍呈下滑态势。钴盐终端需求短期恢复有限,预计后市价格延续偏弱运行。 镍:硫酸镍市场供需双弱,价格难以止跌。本周电池级硫酸镍价格继续下行。受新能源汽车消费数据疲软拖累,电芯企业减产,向上传导至硫酸镍的需求下滑,市场预期相对悲观。 稀土磁材:终端需求有望逐渐恢复,稀土价格稳中偏强。本周氧化镨钕价格较上周价格上涨1.41%,氧化镝铽价格较上周持平。供应端,独居石和进口矿供应相对稳定,增量有限;临近春节,上游冶炼分离企业出现停产,同时部分地区物流进入停运休假期,致使稀土氧化物流通现货 紧张,供应不足。需求端,政策支持下高效节能的永磁电机有望加速渗透,新能源汽车永磁同步电动机和永磁直驱风力发电机是两大主要增长极,看好年后终端市场需求提振,氧化镨钕价格将维持偏强运行态势。 碳纤维:风机大单对原材料压价,碳纤维市场偏弱运行。原料端,本周丙烯晴价格暂稳,原丝价始终处于高位,且货源紧张,碳纤维企业议价力较弱。供应端,本周碳纤维装置平均开工率暂无变化,产量小幅增加;预计今年T700、T800等高端产品供应格局仍较稳定,而生产风电 领域用T300大丝束的新项目会陆续投产,市场竞争将更加激烈。需求端,节后下游开工陆续恢复,体育器材需求仍显平淡,预计要在春节后有所转好;热场材料碳碳复材正处行业需求旺盛期。 行业报 告 行业周报 证券研究报告 投资建议:锂电材料,建议关注受益碳中和,动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业:赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。光伏材料,受益于光伏装机需求高景气度提振,硅料/硅片价格或将保持上涨趋势,建议关注龙头企业:隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份。风电材料,风电项目招标高景气下建议关注玻纤、风电叶片 等龙头企业:中材科技、光威复材、中复神鹰。 风险提示:1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数整本周有所上升,截至2023年1月6日,本周收于4494.7点,较上周上升4.3%;同期,沪深300指数较上周末上升2.8%。本期新材料指数跑赢大盘。 新材料代表性基金表现情况:临近年末,部分材料库存逐渐去化叠加23年下游需求复苏预期,价格逐渐企稳或已呈阶段性回暖,本周新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值均有所上升。 指数名称 沪深300指数 新材料指数 图表1新材料指数累计涨跌幅图表2新材料和沪深300指数涨跌幅对比 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 22/01 22/02 22/03 -35% 沪深300新材料指数(884057.WI) 收盘价39814495 周变动(%) 2.8 4.3 月变动(%)2.84.3 年变动(%) 2.8 4.3 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 资料来源:wind,平安证券研究所资料来源:wind,平安证券研究所 图表3新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 40.17 4.77% -1.51% -26.55% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 17.05 3.08% -1.44% -17.67% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 0.42 4.15% -2.46% -22.46% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 2.21 4.19% -2.07% -21.21% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.96 4.16% -2.67% -23.16% 资料来源:wind,平安证券研究所 二、锂电材料-动力&储能 2.1数据跟踪 2.1.1锂相关材料周动态 价格和盈利方面:需求支撑走弱,本周锂盐价格仍呈下降态势。本周锂精矿价格小幅下降5美元/吨,电碳价降15000元/ 吨,电氢价下降28500元/吨。电碳周内毛利增6194元/吨至22.57万元/吨,电氢周内毛利增加5362元/吨至17.90万元/ 吨;本周,磷酸铁锂毛利约7754元/吨,三元毛利约7357元/吨,较上周均小幅上涨。 供给方面:原料端供应紧张依旧,目前导致供应偏紧的根本原因仍是缺矿;同时,天气转凉盐湖端厂家生产受阻,盐湖锂产量也下滑明显,且出货量减少,锂资源供应紧张局面加剧。本周国内碳酸锂产量约7321吨,较上周环比减少46吨。 需求方面:主要是受新能源补贴退坡影响,下游正极材料厂家需求转淡,观望情绪较浓,采购较为谨慎;终端需求缩水预期下,锂盐需求的悲观情绪渐浓。本周,磷酸铁锂产量减少1300吨,开工率约81%;三元材料产量减少100吨,开工率 约76%。临近年末,终端新能源汽车市场淡季,需求有所回落,支撑相对不足;新型储能市场维持较好增势,招标和中标项目情况向好。 图表4本周锂精矿价格下降5美元/吨、电碳价降1.5万元/吨、电氢价降2.85万元/吨 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨) 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨) 99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价(左轴,美元/吨) 900060 8000 50 7000 600040 5000 30 4000 300020 2000 10 1000 00 2021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/1 资料来源:SMM,百川盈孚,平安证券研究所 图表5碳酸锂库存周增11吨,氢氧化锂库存周增13吨图表6碳酸锂和氢氧化锂毛利增6194和5362元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂(左轴,吨)氢氧化锂(右轴,吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨) 磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨)409 358 307 256 205 4 153 102 51 00 2021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/1 2021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所资料来源:百川盈孚,平安证券研究所 图表7锂盐周度产量和开工率变动图表8正极材料周度产量和开工率变动 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨) 磷酸铁锂产量(左轴,吨)三元材料产量(左轴,吨) 碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%)磷酸铁锂开工率(右轴,%)三元材料开工率(右轴,%) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 120 100 80 60 40 20 0 2021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/1 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所资料来源:百川盈孚,平安证券研究所 图表9锂电材料主要品种价格变化 品种 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 锂精矿 6%CIF中国平均价 美元/吨 5500.0 -0.1% 0.4% 139.1% 碳酸锂 碳酸锂99.5%电:国产 万元/吨 50.2 -2.9% -11.3% 66.1% 氢氧化锂 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价 万元/吨 51.9 -5.2% -8.5% 108.0% 三元正极622型 镍:钴:锰=8:1:1全国 万元/吨 35.3 -2.8% -6.1% 32.5% 三元正极811型 镍:钴:锰=6:2:2全国 万元/吨 39.0 -2.6% -2.6% 37.8% 磷酸铁锂 动力电池正极:全国 万元/吨 16.3 -1.8% -6.3% 46.8% 资料来源:SMM,百川盈孚,平安证券研究所 图表1011月国内动力电池产量环增0.9%至63.4GWh图表112022年我国储能项目招标和中标量(GWh) 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 GWh 70 60 50 40 30 20 10 0 20-1121-0321-0721-1122-0322-0722-11 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 招标中标 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 资料来源:中国汽车工业协会,平安证券研究所资料来源:储能与电力市场,北极星储能网,平安证券研究所 2.1.2钴、镍相关材料周动态 钴:原料端价格和钴盐价格均呈下行走势。本周,钴精矿和钴中间品价格小幅下降,硫酸钴价格下降3%。国内硫酸钴产量小幅下降至720吨,库存周增1吨。钴盐市场需求未见好转,下游心态不佳,入市采买兴趣不高。 图表12硫酸钴价周降1500元/吨,钴精矿周降0.16$/磅图表13本周硫酸钴产量不变,库存周增1吨至319吨 硫酸钴市场均价(左轴,万元/吨) 钴中间品CIF中国均价(右轴,美元/磅) 14钴精矿CIF中国高价(右轴,美元/磅) 12 10 8 6 4 2 0 吨 401200 351100 1000 30900 25800 20700 15600 500 10400 5300 0200 硫酸钴库存量硫酸钴产量 2021/120