汽车和汽车零部件行业周报：商务部重申汽车消费，行业竞争加剧，比亚迪推高端化

2023年1月8日 行业研究 商务部重申汽车消费，行业竞争加剧，比亚迪推高端化 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230103-20230106） 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数1.4个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （+4.2%）跑赢沪深300（+2.8%），在31个中信一级行业中排名第6位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+8.6%、汽车零部件+5.6%、商用车 +3.8%、乘用车+2.3%、汽车销售及服务+0.7%。 看好新能源车渗透率抬升前景：1）乘联会：2022/12/26-2022/12/31乘用车日均零售销量同比+23%/环比+21%至12.5万辆，日均批发销量同比 +27%/环比-6%至14.2万辆。2）交强险：2022/12/26-2023/1/1上险总量 65.3万辆，日均相比11月第五周+68.6%/相比12月第四周-0.3%至9.3万 辆。我们判断，1）疫情+政策波动影响2022/12的冲量节奏。2）2023/1/6商务部重申稳定汽车消费对经济增长的重要性，并预计全年汽车消费市场有望保持增长势头。我们认为当前仍处于政策“真空期”；展望来看，a）燃 油车：2023年优惠延续的概率存在；b）新能源车：支持新能源汽车的态度 明确，预计2023年政策将侧重于盘活二手车市场/加快增换购节奏、地方性 汽车消费扶持、以及加强使用管理/基础设施建设等方面。 比亚迪高端品牌“仰望”以及“易四方”平台正式发布：2023/1/5比亚迪召开仰望品牌暨技术发布会，发布两款搭载“易四方”平台的百万元级别U8 （新能源硬派越野）、以及U9（纯电超跑）。我们认为仰望新品发布将带动比亚迪高端品牌形象树立/覆盖不同级别用户需求，坚定看好公司技术研发储备能力，以及高端产品布局驱动的品牌力抬升前景。此次发布会聚焦：1）核心控制技术：配备四电机独立控制+极限防滑控制+车身稳定控制三大核心控制技术以保证车身稳定性/安全性；2）智能化：采用中央计算平台+域控制器高度协同的控制架构实现精准车身协同；3）电驱电控系统：平台单电机最高效率97.7%，电控标配新一代SiC模块最高效率至99.5%。 整车在景气拐点的弹性或最高：1）原材料价格+疫情波动、2023年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对2023年需求悲观情绪放大的主要因素。2）在2022年补贴后售价的基础上，2023/1/6特斯拉官宣进一步降价，国产Model3/Y最高降幅分别达3.6万元/4.8万元。特斯拉进一步降价或权益扩大符合我们的预期；维持市场或高估销量承压风险，低估业绩下修风险的观点；维持2023E国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆。3）板块方面，建议2023/1-2月标配、2023/3-4月超配。看好2023年具有较强插混+出口的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放 证券代码公司名称股价 （市场货币） EPS（元）21A22E23E 21A PE（X） 投资评级 22E23E 002594.SZ 比亚迪（A） 266.20 1.05 4.69 10.33 254 57 26 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 202.40 1.05 4.69 10.33 174 39 18 买入 0175.HK 吉利汽车 11.94 0.49 0.41 0.67 22 26 16 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 36.00 1.23 1.92 2.11 29 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 33.90 1.23 1.92 2.11 25 16 15 买入 +年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。整车推荐比亚迪、吉利汽车，建议关注长城汽车。零部件推荐福耀玻璃，建议关注伯特利、旭升股份。风险提示：疫情+政策波动；需求不及预期；原材料价格上涨；市场风险。重点公司盈利预测与估值表 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-1-6；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -13% -24% -36% 12/2104/2207/2209/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报政策预期升温，疫情防控优化有望提振需求修复——汽车和汽车零部件行业周报 （20221128-20221202）（2022-12-04） 理想与蔚来交付创新高，疫情仍为最大变量 ——新势力销量跟踪报告（2022-12-02） 插混步入加速期，海外布局正当时——汽车和汽车零部件行业2023年投资策略 （2022-11-30） 目录 、本周销量跟踪5 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告13 、公司新闻14 、乘用车公司新闻14 、新势力公司新闻15 、行业新闻15 、行业上游原材料数据跟踪17 、主机厂定价策略19 、新车上市21 、风险分析23 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周持平17 图：沪铝指数本周下跌17 图：沪胶指数本周上涨17 图：中国塑料城价格指数下跌17 图：纽约原油价格本周下跌美元桶，布伦特原油价格本周下跌美元桶（单位：美元桶）17 图：天然气本周下跌美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）17 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）18 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）18 表目录 表：主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表：年车企定价策略调整19 表：特斯拉年定价策略调整19 表：新车上市21 表：广州车展首秀车型21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，2022/12/26-12/31国内乘用车日均零售销量同比+23%/环比 +21%至12.5万辆，日均批发销量同比+27%/环比-6%至14.2万辆。 2022/12/1-2022/12/31国内乘用车日均零售销量同比+15%/环比+47%至7.8万辆，日均批发销量同比-4%/环比+12%至7.3万辆。 图1：12月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：12月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，2022/12/26-2023/1/1上险总量65.3万辆，日均相比11月 第五周+68.6%/相比12月第四周-0.3%至9.3万辆。12月累计上险总量249.6万辆，其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（15.1%）>广汽集团 （9.0%）>比亚迪汽车（8.7%）>长安汽车（6.8%）>吉利汽车（6.3%）。 表1：2022/11/28-2023/1/1主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 11/28-12/412/5-12/1112/12-12/1812/19-12/2512/26-1/112月累计12月累计 市占率上汽集团 66,164 69,020 88,175 95,856 101,151 377,560 15.1% 广汽集团 43,870 41,482 53,256 56,943 55,960 224,715 9.0% 比亚迪汽车 40,262 44,817 50,496 51,671 55,706 217,739 8.7% 长安汽车 21,689 30,849 40,616 46,178 47,540 170,785 6.8% 吉利汽车 20,708 26,703 37,100 41,860 45,737 156,699 6.3% 长城汽车 10,887 18,009 23,014 26,541 26,631 96,612 3.9% 特斯拉中国 11,670 12,977 10,254 8,915 4,338 42,533 1.7% 理想汽车 4,228 3,013 4,558 5,156 7,566 21,628 0.9% 江淮汽车 3,288 3,237 3,831 3,053 4,297 15,683 0.6% 极氪汽车 3,060 2,477 2,509 2,271 2,444 11,100 0.4% 小鹏汽车 1,962 2,127 3,257 2,536 2,774 11,419 0.5% 岚图汽车 364 325 371 266 507 1,605 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：2022/12月累计按照日均销量剔除2022/11/28-30、2023/1/1） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+4.2%）跑赢沪深300（+2.8%），在31个中信一级行业中排名第6位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+8.6%、汽车零部件+5.6%、商用车+3.8%、乘用车+2.3%、汽车销售及服务+0.7%。 本周汽车板块涨幅前五分别为奥联电子（+30.4%）、通达电气（+24.0%）、卡倍亿（+18.2%）、德赛西威（+17.0%）、秦安股份（+16.3%）；跌幅前五分别为富奥B（-0.8%）、长城汽车（-1.0%）、常熟汽饰（-1.5%）、松原股份（-2.0%）、大为股份（-5.3%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+3.05%）、广汽集团（+1.90%）、上汽集团（+0.42%）、长安汽车（+1.62%）、吉利汽车（+4.74%）、长城汽车（-1.01%）、比亚迪 （+3.59%）、江淮汽车（+2.74%）。 汽车零部件：新泉股份（+5.14%）、福耀玻璃（+2.65%）、伯特利 （+5.71%）、拓普集团（+8.91%）、华域汽车（-0.40%）、华阳集团 （+14.99%）、银轮股份（+14.99%）、德赛西威（+17.01%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+0.13%）、特斯拉（-10.42%）、理想汽车 （+8.66%）、小鹏汽车（+6.91%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023.1.6） 从估值表现来看，2022/12/31-2023/1/6中信A股汽车指数PE-TTM估值 +5.3%至约42x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值+6.4%至约22x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。