汽车行业1月周报：仰望发布点燃比亚迪高端化

投资摘要: 截至1月6日收盘，本周汽车行业指数上涨4.22%，沪深300指数上涨2.82%，汽车行业指数相对沪深300指数领先1.40pct，在中信30个一级行业中位列第6，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为41.72倍，处于历史上估值中枢以上的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（+2.34%），汽车零部件（+5.65%），商用车（+3.84%），汽车销售及服务（+0.73%），摩托车及其他（+8.57%）； 股价涨幅前五名：奥联电子、通达电气、爱玛科技、卡倍亿、德赛西威； 股价跌幅前五名：ST海伦、大为股份、中国汽研、松原股份、常熟汽饰。 投资策略及重点推荐 12月末销量环比显著提升，库存进一步释放。2022年12月26-31日，乘用车市场零售74.8万辆，同比2021年12月26-31日+23%，环比11月26-31日+21%；乘用车市场批发85.1万辆，同比2021年12月26-31日+27%，环比11月26-31日-6%。购置税减征政策于2022年12月31日退出，消费者购车需求在年末集中释放，乘用车销量环比增长显著。疫情防控政策逐步优化，汽车经销商闭店减少，对经销商去库存起到正向影响。 多政策支持新能源汽车发展，渗透率有望进一步提升。1月6日，国家能源局综合司发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》意见的通知，提出要大力推动新能源、氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车。1月5日，四川省发布《关于印发四川省碳达峰实施方案的通知》，提出要大力推广新能源汽车、加快绿色交通基础设施建设等要求。各政策的出台有望推动新能源乘用车渗透率进一步提升，加速替代传统能源汽车。 比亚迪发布仰望品牌车型，产品矩阵进一步丰富。1月5日，比亚迪发布新能源百万级硬派越野U8和百万级纯电动超跑U9，两款车型均搭载“易四方”核心技术，通过四电机独立控制、极限防滑控制、车身稳定性控制三大核心控制方法，实现对车辆全场景下的极限控制，做到极致安全。本次的新品发布在比亚迪原有的王朝、海洋、腾势系列车型的基础上进一步丰富了产品矩阵，满足不同层级的消费需求。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 行业数据 据乘联会初步统计，预计2022年乘用车市场零售2070万辆，同比+1.8%； 狭义乘用车批发2320万辆，同比+10%，其中12月累计乘用车零售销量为242.5万辆，同比增长15%，环比增长47%；12月累计乘用车批发销量为227.3万辆，同比下降4%，环比增长12%。12月新能源乘用车预估批发73万辆，同比+45%，环比+0.4%，2022年预估累计批发649万辆，同比+96%。 本周推荐组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、中鼎股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 销量环比显著提升，库存进一步释放。2022年12月26-31日，乘用车市场零售74.8万辆，同比2021年12月26-31日增长23%，环比11月26-31日增长21%； 乘用车市场批发85.1万辆，同比2021年12月26-31日增长27%，环比11月26-31日下降6%。购置税减征政策于2022年12月31日退出，消费者购车需求在年末集中释放，乘用车销量环比增长显著。疫情防控政策逐步优化，汽车经销商闭店减少，对经销商去库存起到正向影响。 2022年乘用车市场整体承压，2023年消费需求有望提振。据乘联会初步统计，预计2022年乘用车市场零售2070万辆，较2021年2015万辆增长55万辆，同比增长1.8%；2022年狭义乘用车批发2320万辆，较2021年2110万辆增长210万辆，同比增长10%。2022年由于疫情反复，汽车消费需求受到抑制，零售销量环比微增。我们认为2023年国家或地方后续会陆续出台具体的鼓励汽车消费的政策细则，叠加疫情防控措施优化，汽车消费需求有望提振。 能源局支持全面替代传统能源车，新能源乘用车渗透率有望进一步提升。1月6日，国家能源局综合司发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》意见的通知，其中提出在交通领域大力推动新能源、氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车。截至11月底，新能源乘用车零售销量渗透率为36.3%，距离全面替代传统能源汽车有较大距离，新能源汽车市场仍有较大的发展空间。本次征求意见稿的出台有望推动新能源乘用车渗透率进一步提升，加速替代传统能源汽车。 四川出台碳达峰相关政策，新能源汽车重点受益。1月5日，四川省人民政府《关于印发四川省碳达峰实施方案的通知》，其中提出要大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，加快绿色交通基础设施建设，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例（不含摩托车）达到40%左右。地方性政策对于新能源汽车的支持有望带动新能源汽车加速推广并推进充电基础设施建设，助力新能源汽车销量保持高速增长。 比亚迪发布仰望品牌车型，产品矩阵进一步丰富。1月5日，比亚迪发布新能源百万级硬派越野U8和百万级纯电动超跑U9，两款车型均搭载“易四方”核心技术，可以快速独立地调整单轮扭矩并实现横向移动和原地掉头等功能。“易四方”通过四电机独立控制、极限防滑控制、车身稳定性控制三大核心控制方法，实现对车辆全场景下的极限控制，做到极致安全。本次的新品发布在比亚迪原有的王朝、海洋、腾势系列车型的基础上进一步丰富了产品矩阵，满足不同层级的消费需求。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 图表1：本周推荐组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业表现强于市场。截至1月6日收盘，本周汽车行业指数上涨4.22%，沪深300指数上涨2.82%，汽车行业指数相对沪深300指数领先1.40pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨4.22%，在中信30个一级行业中位列第6位，排名较上周上升。 图表3：本周（2023.1.2-2023.1.8）中信一级子行业区间涨跌幅（%） 汽车销售及服务表现疲软。从子板块来看，本周乘用车板块上涨2.34%，汽车零部件板块上涨5.65%，商用车板块上涨3.84%，汽车销售及服务板块上涨0.73%，摩托车及其他板块上涨8.57%。 年初至今乘用车板块上涨2.34%，汽车零部件板块上涨5.65%，商用车板块上涨3.84%，汽车销售及服务板块上涨0.73%，摩托车及其他板块上涨8.57%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：奥联电子、通达电气、爱玛科技、卡倍亿、德赛西威。 本周股价跌幅前五名分别为：ST海伦、大为股份、中国汽研、松原股份、常熟汽饰。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为41.72倍，处于历史上估值中枢以上的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至1月6日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为22.11亿股，持有CS汽车总市值为612.28亿元，持有市值占CS汽车总市值的1.84%，环比-0.003pct，占CS流通市值的2.58%，环比-0.007pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至1月6日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、拓普集团、长城汽车和星宇股份。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：2022年12月26-31日总体狭义乘用车市场零售达到日均12.5万辆，同比2021年12月26-31日增长23%，环比11月26-31日增长21%。 图表13：12月国内乘用车周度日均零售数量（辆）及增速 批发：2022年12月26-31日总体狭义乘用车市场批发达到日均14.2万辆，同比2021年12月26-31日增长27%，环比11月26-31日下降6%。 图表14：12月国内乘用车周度日均批发数量（辆）及增速 3.2月度销量 截至12月31日，经乘联会初步统计，12月累计乘用车零售销量为242.5万辆，同比增长15%，环比增长47%；12月累计乘用车批发销量为227.3万辆，同比下降4%，环比增长12%。车辆购置税减征政策和新能源国补政策在年底即将退出，叠加多家车企发布限时保价政策，车市整体销量环比有所提升。 图表15：2022年乘用车月度零售销量走势 图表16：2022年乘用车月度批发销量走势 11月国内乘用车批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月国内乘用车零售销量为164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%。 图表17：11月各车企乘用车零售销量 图表18：11月各车企乘用车批发销量 图表19：11月乘用车零售销量市场份额 图表20：11月乘用车批发销量市场份额 图表21：11月各车企乘用车累计零售销量 图表22：11月各车企乘用车累计批发销量 图表23：11月各车企乘用车累计零售销量份额 图表24：11月各车企乘用车累计批发销量份额 11月国内新能源乘用车零售销量为59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%，零售销量渗透率为36.3%，环比+6.08pct；11月国内新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.85%，批发销量渗透率为35.9%，环比+5.09pct。分车企来看，11月特斯拉、理想、蔚来、上汽乘用车环比增速较快，部分车企已发布限时保价政策，年末订单量有望高增。 图表25：2022年新能源乘用车月度零售销量走势 图表26：2022年新能源乘用车月度批发销量走势 图表27：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表28：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表29：11月各车企新能源乘用车零售销量 图表30：11月各车企新能源乘用车累计零售销量 图表31：11月新能源乘用车零售销量市场份额 图表32：11月新能源乘用车累计零售销量市场份额 3.3行业库存 库存压力环比有所缓解。根据中国汽车流通协会，12月国内汽车经销商库存预警指数为58.20%，环比-7.1pct，同比+2.1pct，库存预警指数处在荣枯线（50%）之上。 12月疫情防控政策逐步优化，叠加补贴即将退坡，汽车经销商闭店减少，需求环比有所回暖，对经销商去库存起到正向影响。 2023年1月经销商有望加强库存管理。由于2023年过年时间较早，受到春节返乡潮和假期影响，预计1月份汽车消费环比有所回落，汽车经销商需要根据市场需求更合理控制库存。 图表33：国内汽车经销商库存系数 图表34：国内汽车经销商库存预警指数