地方政府债与城投行业监测周报2022年第48期：财政部再提平台管理打破兜底预期，地方债发行收官规模再破7万亿

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年12月26日—2022年12月31日 总第235期 2022年第48期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第47期】银保监会强调配合化解隐债风险，城投债取消发行规模仍处高位，2022-12-28 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第46期】中央经济工作会议明确稳增长，地方债城投债发行规模双回落，2022-12-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第45期】城投企业被移出私募债负面清单，地方债与城投债发行规模均下降，2022-12-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第44期】政治局会议强调积极财政加力提效，地方债城投债发行规模均回升，2022-12-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第43期】银保监会强化融资租赁公司隐债监管，多地人大建立听取政府债务报告制度，2022-12-1 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 财政部再提平台管理打破兜底预期地方债发行收官规模再破7万亿 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第48期 本期要点 要闻点评 财政部强调积极财政加力提效，并抓实化解隐性债务风险，规范平台管理打破政府兜底预期 遵义道桥公开银行贷款重组方案，明确做好公开市场债券偿付 本周2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共15只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行收官，全年发行规模再超7万亿，本统计期内西藏发行7只新增专项债。本统计期，全国共发行7只地方债，发行规模较前值下降118.81亿元至7.23亿元，净融资额下降109.81亿元至7.23亿元。截至2022年12月31日，存续期内地方债规模合计34.84万亿元。从发行结构看，新增债7只、全部为西藏发行的新增专项债，总规模7.23亿元发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周上行5.99BP至3.06%，加权平均发行利差收窄3.65BP至16.29BP。 城投债发行规模与净融资额均下降，发行利率及利差整体上行。本统计期，城投债共发行63只，发行规模较前值下降41.70%至325.23亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行62只，发行规模较前值下降44.39%至310.23亿元；城投债净融资额下降44.95亿元至-402.89亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下降2.35亿元至-357.89亿元。截至2022年12月31日，存续期内城投债规模合计11.82万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.35万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为5.04%，较前值上升35.31BP，整体发行利差为276.40BP，较前值走阔48.59BP；发行结构以超短期融资债券为主，占比为45.16%。发行期限以1年以下期限为主，占比为63.49%。发行人主体级别以AA级为主，占比达38.71%。广西发行利率最高、发行利差最大，发行利率、利差分别为7.50%、491.50BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本统计期有1家城投企业主体及其1个债项评级上调。 根据公开信息，本统计期无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本统计期，地方政府债现券交易规模共计1282.12亿元，较前值回落 332.43亿元；地方债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为3.0BP。 城投债：本统计期，城投债现券交易规模为5213.66亿元，较前值回落2523.09亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为10.99BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄2.94BP、6.21BP、6.56BP。 城投债异常交易：广义口径下，本统计期共有116个城投主体的149只债券发生199次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所回落。 城投企业重要公告一览 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）财政部强调积极财政加力提效，并抓实化解隐性债务风险，规范平台管理打破政府兜底预期 2022年12月29日，全国财政工作视频会议在北京召开。会议强调，2023年积极的财政政策要加力提效，注重精准、更可持续；提高财政资源配置效率要加强财政承受能力评估，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。财政部部长刘♘在接受新华社采访时也提出，将在专项债投资拉动上加力，持续形成投资拉动力；抓实化解隐性债务风险，规范管理地方政府融资平台公司，进一步打破政府兜底预期。 动态点评：从全国财政工作视频会议和财政部部长刘♘的采访可知，2023年积极财政政策仍将加力提效，适度加大财政政策扩张力度，并提升政策效能，助力经济稳定回升。专项债发行与使用方面，财政部部长刘♘表示，2023年将在专项债投资拉动上加力，合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。2022年，新增专项债发行4.03万亿，同比大幅增长12.43%，规模创历史新高，支持近3万个重点项目建设，为稳增长、促投资发挥了重要作用。但受有效项目储备不足等影响，一些地方出现“钱等项目”情况，制约了稳增长效果的及时显现。对此，财政部提出将进一步压实地方政府主体责任，加强督促指导：一是将严格落实“资金跟着项目走”的原则，宁缺毋滥，坚决不“撒胡椒面”；二是指导地方做好专项债券项目储备和前期工作，进一步提高项目储备质量，优先支持成熟度高的项目和在建项目；三是加强项目实施进度跟踪，对专项债券资金下达项目单位后一年仍未实际支出的，调整用于其他项目或者收回，尽快形成实物工作量。近期各地已陆续开启2023年地方债发行，根据已披露发行计划，一季度有超万亿地方债待发行，将对年内基 建投资产生重要拉动；此外根据财政部相关表述，预计2023年在合理扩大专项债投向领域的同时，专项债资金使用管理仍将强化，以更好发挥专项债效能，落实“加力提效”要求。防范地方政府债务风险方面，会议提出要严肃财经纪律，坚决制止违法违规举债行为，并再度强调继续抓实化解地方政府隐性债务风险，加强地方政府融资平台公司治理，积极配合防范化解重要领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。刘♘指出，规范管理地方政府融资平台公司，是防范地方政府债务风险的重要内容，财政部主要从以下三方面开展工作：一是持续规范融资管理，严禁新设融资平台公司；二是规范融资信息披露，严禁与地方政府信用挂钩； 三是妥善处理融资平台公司债务和资产，剥离其政府融资职能，防止地方国有企业和事业单位“平台化”。下一步，将进一步打破政府兜底预期，分类推进融资平台公司市场化转型，推动形成政府和企业界限清晰、责任明确、风险可控的良性机制，促进财政可持续发展。2022年，隐债问责不断加码，财政部分别于5月、7月公布共16起融资平台隐性债务问责典型案例，甘肃、云南等地也公布了相关问责情况；同时，多地加快融资平台重组整合，加速推进平台转型。在“牢牢守住不发生系统性风险底线”的要求下，后续隐性债务监管将按照“遏增量、化存量，强监管、严追责”的思路继续推进，融资平台隐性债务问责力度或加大，同时平台市场化转型也将持续推进，“进一步打破政府兜底预期”的政策导向下，需要关注政企关系演变对城投信用风险的影响以及弱区域、尾部主体风险暴露的可能。 （二）遵义道桥公开银行贷款重组方案，明确做好公开市场债券偿付 2022年12月30日，遵义道桥建设（集团）发布“关于推进银行贷款重组事项的公告”， 经与各银行类金融机构友好平等协商，对155.94亿元银行贷款重组，重组后银行贷款期限调 整为20年，利率调整为3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。 此前，“国发2号文”和“财预114号文”均提出“按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转”；2022年6月，遵义市发布 《关于成立遵义市金融工作领导小组的通知》，提出“推动一系列展期重组，协调开展各类市场主体银行类、非标类债务展期、重组、降息工作”，相关政策文件对此次遵义道桥银行贷款重组提供了指导。债务重组是化解存量债务的重要途径之一，通过非债券类债务重组展期可以实现降成本、拉期限，缓解短期还本付息压力，但考虑到债务重组模式尚不成熟、投资人利益让步较大等问题，需关注债务重组后债务清偿顺序对投资人利益的影响，以及资产负债结构、股权结构变动等对城投信用实力的影响。此外，公告也提出“本次银行贷款重组不涉及公开市场债券，公司将严格按照募集说明书的约定，做好公开市场债券的偿付工作”，说明遵义道桥保障公开市场债券兑付意愿较为强烈。 日期热点事件 涉及区域 2022/12/30 遵义道桥建设（集团）发布公告，对155.94亿元银行贷款重组 贵州 （三）本统计期1共2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 1“本统计期”指2022年12月26日-2022年12月31日。 本统计期，2家城投企业发布提前兑付债券本息公告，具体情况见附表。截至12 月31日，2022年共有60只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计320.82亿元。 （四）本统计期共15只城投债券取消发行 近期，受利率水平抬升、债券市场波动较大等因素影响，信用债“取消发行潮”继续演进。本统计期，有15只城投债券取消发行，数量较上一统计期减少15只，规模较上一统计 期减少103.15亿元至79.45亿元。取消发行的主体主要位于江苏等东部地区，资质较优，取消发行或主要与融资成本抬升、企业主动切换融资渠道有关。具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行收官，全年发行规模再超7万亿，本统计期内西藏发行7只新增专项 债。本统计期，全国共发行7只地方债，发行规模较前值下降118.81亿元至7.23亿元，净融 资额下降109.81亿元至7.23亿元；全年地方债发行7.36万亿元，自2021年以来再次突破7万 亿，截至2022年12月31日，存续期内地方债规模合计34.84万亿元。从发行结构看，新增 债7只、全部为西藏发行的新增专项债，总规模7.23亿元，投向物流、生态环保、交通基础 设施等领域；2022年新增债累计发行47446.26亿元；其中，新增一般债累计发行7182.11亿元，完成全年限额（7200亿元）的99.75%，新增专项债累计发行40264.15亿元，完成全年限额（41529亿元）2的96.95%；再融资债累计发行26109.53亿元，其中用于偿还存量债务的规模为2199.57亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比达65.84%、较前值下降1.60个百分点。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周上行5.99BP至3.06%，加权平均发行利差收窄3.65BP至16.29BP。 城投债3发行规模与净融资额均下降，发行利率及利差整体上行。本统计期，城投债共发行63只，发行规模较前值下降41.70%至325.23亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行 62只，发行规模较前值下降44.39%至310.23亿元；城投债净融资额下降44.95亿元至-402.89 亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下