早间评论

早间评论2023年1月6日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：4 PP：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 铜：9 铝：10 锌：10 铅：10 锡：11 镍：11 豆粕：12 油脂：12 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：15 免责声明16 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为412，涨幅-0.18%；沪银主力合约收盘价为5210，涨幅-2.49%。美元指数整体仍处于103-104的近七个月低位区间。美债收益率在市场对美联储放缓加息的预期下回落至3.79%，实际利率回落至1.53%。英国12月制造业采购经理人指数(PMI)终值从11月的46.5降至45.3。美国12月ADP就 业人数录得增加23.5万人，是11月近两倍，远高于市场预期。 美联储12月议息会议纪要公布，虽然加息节奏放缓，但并不代表未来美联储将过早降息，控制通胀依然是美联储的首要任务。经济衰退预期或再度升温，风险偏好有所走弱，美联储会议纪要鹰派，市场短期内面临紧缩恐慌。日内沪金沪银走弱，关注回调机会。长期来看，贵金属具备长线配置价值，关注长线逢低多头布局机会。白银仍然保持上行通道。 策略方面：沪金沪银回调。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3730元吨，上海螺纹钢现货价格在4040-4080元吨，上海热卷报价4060- 4110元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，11月份以来螺纹钢周产量持续下降，当前处于相对低位；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。宏观层面上，随着全国疫情形势的快速过峰，对2023年宏观经济的乐观预期仍在加强，对钢价上涨的推动力仍有待释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货走势再度转强，前高阻力位或将突破。策略方面，建议投资者关注回调做多机会。 2 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在835元吨，超特粉现货价格695元吨。当前，推升铁矿石期货上涨行情的主要因素仍然是宏观预期的好转。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这也就意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现突破上行创出新高，短期内或将延续强势。策略上，我们建议投资者以多头思路参与。 策略方面：建议投资者以多头思路参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨1.19%收于1791元/吨，J05合约上涨0.83%收于2605元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定运行，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存增加、精煤库存减少，下游采购积极，新增订单较多，疫情放开感染人数上升影响生产暂时不利供应。进口方面，蒙古进口通关车数维持高位，澳煤进口有所突破，进口增加国内供给。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存下降。需求端，焦钢企业焦煤储存仍存缺口，采购积极，阶段性补库需求支撑价格。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格四轮提涨落地，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存继续下探，分主体，独立焦企库存上升，钢厂库存下降，港口库存下降。平均吨焦利润转正，焦企炼焦开工率回升，炼焦积极性提升。需求端，在宏观政策利好的背景下，钢厂开工稳定回升，短期受制于疫情放开的影响采购焦炭缓慢，然而对焦炭的整体实质性需求将继续回升。 综合来看，在宏观政策利好的支持下，双焦产业链终端需求逐渐好转，需求已开始向实质性转变，中上游双焦库存较低，也利于价格走高，另双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日油价震荡为主。目前经济衰退的悲观情绪始终遏制油价，其中美国、欧洲和亚洲地区经济活动减弱明显，令经济前景较为暗淡。虽然亚洲股市反弹和油价短线超跌反弹需求在短线支撑油价，但对全球经济衰退担忧和亚洲疫情担忧的背景下，12月份OPEC产量增加、沙特可能在2月份下调亚洲原油售价、API原油库存增幅超过预期、美国制造业萎缩等因素打压油价，预计后市仍有一定的下行空间。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日，甲醇主力合约横盘震荡。近期国内甲醇恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，国内产量及产能利用率增加。近期物流运输有所受限，内地待发订单量有所增加，库存同步增加。港口方面，部分时间封航以及疫情等多重影响，卸货速度缓慢，港口浮仓逐步增量，主流区域提货维持，港口库存止增转降。需求方面，华东地区部分MTO装置负荷小幅提升以及青海盐湖装置稳定满负荷，国内甲醇制烯烃产能利用率小幅提升。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 4 上一交易日塑料主力合约震荡下行。节前的备货需求是当下市场的核心。然而由于疫情因素，今年工人存提前返乡情况，工厂产能利用率将逐步下滑，同时考虑公共 卫生事件影响延续，年后工人返岗或将推迟，因此1月市场需求端难有支撑，市场反弹空间较为有限。供应端来看，未来供应端压力持续增大。尤其劲海化工、海南炼化、广东石化将在2023年1-2月份集中投产。同时，1月份属于检修淡季，检修较少。因此开工回升叠加新增产能投放，市场供应压力大。LLDPE市场偏弱对待。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日，PP主力合约震荡走低。现货标品持稳7650元/吨。昨日开工再度下调，MTO装置停车。不过油价因OPEC可能减产不及预期以及暖冬需求一般，供给压力以及美联储12月会议纪要前夕美元走升施压油价，成本端限制聚丙烯上涨推升幅度。整体而言，聚丙烯产能充裕状态，需要超预期检修和需求刺激维持库存平衡。而随着年末下游陆续减产需求或季节性下降，同时油价短期金融属性压力，聚丙烯或上涨幅度有限，认可考虑空单配置。综合而言，成本端原油及煤价预期偏弱，供需上新增产能压力依然主导产业链运行逻辑。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约小幅收跌，现货上调，基差走弱。本周归来2023年首个交易日天胶大涨超3%，主要系宏观预期驱动，基本面并无明显因素，从天胶基本面来看，供应端国内虽进入停割状态，但替代指标以及外部进口维持增长态势，港口及社库呈现累库状态，需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，后市或有进一步走弱的风险，内需仍然在后疫情复苏阶段，短期偏弱，中期需求增加预期偏强。整体来看出口走弱预期在前期下跌过程中基本兑现，短期现实数据或仍将维持一定韧性，内需中期来看仍将保持现实呈现弱复苏，预期更强的节奏，也是市场后市可能会继续交易的逻辑，所以建议空单逢低立场，等待回调做多的机会，风险点美元指数超预期反弹。 据第一商用车网最新数据显示，2022年12月份，我国重卡市场大约销售5.4万 辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%。5.4万辆是最近七年来的历史最低点，2022年12月份也是重卡市场自2021年5月份以来的连续第20个月下降。 上海21年SCRWF主流价格在12300—12400元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600-11650元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10250—10400元/吨。 策略方面：建议空单逢低离场，等待回调做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约小幅收跌，现货下调，基差走强。上周盘面延续了前期的震荡偏弱走势，今日表现偏强，基本面来看中期仍然偏弱，上方受到后市累库逻辑以及进口成本压制，但由于近期外盘报价上调，产业方面的压制有所松动建议空单逢低离场暂时观望。供应端上周延续小幅走高趋势，12月产量在11月低基数下环比大幅走高，1月预计产量趋于减少，明年上半年投产压力仍存。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，出口略有好转，随着假期临近整体订单偏弱，下游开工环比继续走低，同比较低。库存方面，上游厂家环比走高，社库同比高位。成本利润方面，外购电石企业利润较上周变化不大，山东一体化装置盈亏线附近。 华东地区电石法五型市场一口报价维持在6200左右，盘面价格在6140-6230区间，乙烯法行情僵持，预售远期货源为主。 隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率环比增加2.86%在77.52%，同比增加3.12%；其中电石法环比增加2.39%在76.22%，同比减少1.32%，乙烯法环比增加4.51%在82.05%，同比增18.63%。截至1月2日，国内PVC社会库存在24.42万吨，环比增加2.13%，同比增加75.56%；其中华东地区在19.32万吨，环比增加1.10%，同比增加91.10%；华南地区在5.1万吨，环比增加6.25%，同比增加34.21%。 6 策略方面：建议观望为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约跌逾2%，现货价格小幅探涨，基差逐步收窄。基本面来看，最新一期上游整体开工小幅下滑，日产小幅回落至14万吨下方，同比处于略偏高位置，预计气头仍将呈现下降趋势；需求端工需胶合板开工呈现季节性下滑趋势，复合肥开工高位震荡滞涨，预计维持至明年春节前，整体需求端边际走弱；尿素企业预售订单小幅增加，上游企业累库。本周尿素周尾有所走强，01合约临近临近交割期现回归大涨，中期来看，换月后对于05合约高价对于后市供需格局形成考验， 或有向下修复的过程。建议空单持有，阶段性止盈关注2400点附近。策略方面：建议空单持有。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅1.39%，华东市场现货价为3970元/吨，基差率为-3.58%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在64.18%（较上期上升1.31%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.30%（较上期上升7.30%），煤制负荷持续大幅增加，中科炼化50万吨装置停车检修，预计检修时长在10天附近，湖北三宁60万吨负荷小幅提升；北美寒潮影响逐步退去，多套装置陆续恢复，其中sasol装置因设备故障仍在检修预计下周重启，乐天装置目前暂无明确开车时间，初步预计本月中旬前后重启。需求方面，本周聚酯长丝、瓶片装置继续有新增检修，短纤局部产量微调，整体聚酯产量继续下滑，聚酯负荷升至67.2%，环比增加1.2%。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约 93.3万吨附近，环比上期增加3.1万吨，1月3日至1月8日，张家港到货数量约为 7 6.5万吨，太仓码头到货数量约为0.6万吨，主港计划到货总数为7.95万吨，港口发货量环比增加。 综上，乙二醇近