华兰生物交流-调研纪要

20230104华兰生物交流总结：血制品：（1）采浆量：2022年采浆1120吨，2021年是1030吨，增长8%多；（2）出厂价：价静丙450- 460，白蛋白320-330；（3）收率：静丙2000瓶左右一吨、白蛋白3000吨瓶一吨；（4）采浆成本：平均90-95万元/吨。疫苗：（1）产量：22年生产了2000万支成人四价、300万支儿童四价，三价不到200万。 今年销量与去年基本持平，1500万支左右，成人卖的比去年少、儿童卖的比去年多，所以售价下降。 （2）减值：估计减值1亿多。 22年收入：收入预计与21年持平。 展望：（1）静丙需求中枢抬升，血制品整体提价；（2）7家新浆站会在24年开始逐步贡献收入，25年全面达产，量价齐升，公司血制品收入增速重回20%~30%；（3）流感疫苗接种率提升，打开成长空间。 2022年采浆1120吨，2021年是1030吨，增长8%多。两个公司每个月50吨的投浆生产。 今年销售收入预计与21年持平，可能增长3%~4%。 22年新增7个浆站，都在河南，未来会增加500吨的采浆量。 这批浆站会在24年有一定采浆量、销售的增长，25年预计会全面投入使用。目前公司在新疆新建产能来匹配新增采浆量。 疫苗，22年销售收入与21年持平，产量比21年多，造成一定库存需要减值。Q：新冠对静丙的业绩贡献，库存水平，静丙需求持续性A：21年年底还有20万的库存。重症比较多的话静丙消化比较大。 对于公司来说其实并没有增加静丙收入，因为原先就是有多少卖多少，有血浆的限制和流程较长的限制。现在无非就是从需求来看静丙比较紧张。 价格来看，公司都是供到医院和经销商，经销商也供给医院的，所以还是原先的出厂价450-460.火爆就是需求多了，但是对企业来说都一样，至少到22Q1无法在企业收入端体现。 如果急需紧缺，静丙可能会涨价。 Q：静丙收率A：目前静丙是2000瓶左右一吨、白蛋白是3000吨瓶一吨。Q：吨浆收率、利润进一步提升空间A：公司白蛋白占40%，静丙20%。 吨浆收入是变动的，这两年血浆量、血制品价没有增长但是生产成本增长了以及品种库存的原因。目前乙肝免疫球蛋白库存还有20万瓶，破免50-60万瓶，狂免40万瓶。 Q：采浆成本A：22年平均采浆成本90-95万元/吨。Q：目前政策下静丙白蛋白售价会提升吗A：正常渠道的提价是受限的，因为有最高零售价。大家看到的1000-2000元的价格不是正常零售渠道。 公司出厂价静丙450-460，白蛋白320-330，患者到手药品价格没有变化。销售费用和出厂价格导致毛利率持续下降。 未来，整体提价或许是商业的趋势。 Q：静丙需求中枢会不会提升A：肯定会。 新冠目前来看重症的爆发需要几个月，并且医院认可了静丙的使用，觉得比白蛋白好用。 Q：静丙能涨价吗A：涨多少无法估计。 文号少的企业供给没有弹性，华兰、莱士这种大企业在静丙价格高的时候可以调整产品结构去生产更多的静丙，但是需要几个月慢慢调整。 Q：21年疫苗收入1500万，之前说预计销售2500万支，预计计提减值多少A：去年卖了1500多万的四价，22年生产了2000万支成人四价、300万支儿童四价，一共生产2300多万，三价生产不到200万。 今年销量与去年基本持平，成人卖的比去年少、儿童卖的比去年多，所以售价下降。估计减值1亿多。 Q：今年生产量比去年多很多但是计提减值比去年少，为什么A：疫苗毛利率80%-90%，计提减值成本没有售价弹性那么大Q：23年流感疫情看法，销售规划如何A：生产计划估计与去年至少持平，也就是成人2000多万、儿童300-400万，如果都能卖出去至少增长40%的销售收入。 Q：搭售的情况A：过去是有的，因为卖静丙不挣钱。未来可能会出现静丙搭售小品种。 Q：中期维度，怎么看后续血制品供需关系和价格走势A：公司血制品这块销售收入五六年没有增长，因为血浆没有增长并且成本端上升导致利润下降。 有了7家新浆站以及品种改善和工艺提升，如果价格会更好的话，公司能重回20%~30%的收入增长。再加上疫苗、流感这块国家也在战略上逐渐提高接种率，增长空间也很大。