TA日报：加工费持续走强 原油价格下跌拉低价格中枢

期货研究报告|TA日报2023-01-05 加工费持续走强原油价格下跌拉低价格中枢 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 · 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎观望。原油价格下跌降低价格中枢，加之年前开工率降低，提负可能性减弱，TA开工处于低位，供需不旺库存仍然低位，预期二月以后有改善可能；PX检修虽有增加，但新增产能投产压力下持续快速累库预期。估值方面，TA无库存压力，加工费继续反弹；PX加工费目前估值偏高。原油基本面波动较大，下游需求减弱，仍然以观望为主。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差20元/吨（-5），持续收敛。TA加工费569元/吨，继续在500以上强势运行。供需偏弱，年前短暂降负使得加工费继续在高位运行，加之下游需求偏弱，供需不旺，短期继续观望为主。 PX方面。PX加工费302美元/吨（+3），加工费仍然维持高位，短期提负可能性降低，年前维持高加工费概率大。 终端方面利润抬升明显，开工率继续维持低位，产销偏弱，春节前难有起色。 ■策略 （1）单边：观望为主。原油价格下跌，下游价格中枢难以上行。国内宏观面预期一致性较强，预期有很强的反弹可能，需谨慎对待。TA及PX加工费目前较强势，预计实际改善要在春节后，年前难有起色。短期仍然保持观望。 ■风险 原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/1/4 2023/1/3 brent主力（美元/桶） -4.5 81.7 86.2 石脑油CFR日本（美元/吨） -27 639 665 PXCFR中国（美元/吨） -24 940 964 石脑油加工费（美元/吨） 7 23 16 PX加工费（美元/吨） 3 302 299 PTA加工费（元/吨） 26 569 543 PTA华东现货价（元/吨） -97 5458 5555 PTA主力基差（元/吨） -5 20 25 PTA01合约 -72 5442 5514 PTA05合约 -92 5438 5530 PTA09合约 -90 5450 5540 TA09-TA01 -18 8 26 TA01-TA05 20 4 -16 TA05-TA09 -2 -12 -10 PTA总仓单（万吨） 0 7 7 PTA仓库仓单（万吨） 0 1 1 PTA厂库仓单（万吨） 0 5 5 PTAFOB（美元/吨） -10 730 740 PTA�口价差（美元/吨） 3 19 16 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） 40 7320 7280 FDY（元/吨） 40 8040 8000 DTY（元/吨） 50 8660 8610 短纤（元/吨） -15 7170 7185 聚酯瓶片（元/吨） -23 7041 7064 聚酯半光切片（元/吨） -40 6430 6470 POY生产利润（元/吨） 152 168 16 FDY生产利润（元/吨） 152 488 336 DTY加弹利润（元/吨） 10 140 130 短纤生产利润（元/吨） 97 218 121 瓶片生产利润（元/吨） 89 239 150 切片生产利润（元/吨） 73 1 -72 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com