TA日报：加工费持续走强 原油价格下跌拉低价格中枢

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要谨慎观望。原油价格下跌降低价格中枢，加之年前开工率降低，提负可能性减弱，TA开工处于低位，供需不旺库存仍然低位，预期二月以后有改善可能；PX检修虽有增加，但新增产能投产压力下持续快速累库预期。估值方面，TA无库存压力，加工费继续反弹；PX加工费目前估值偏高。原油基本面波动较大，下游需求减弱，仍然以观望为主。核心观点■市场分析TA方面，基差20元/吨（-5），持续收敛。TA加工费569元/吨，继续在500以上强势运行。供需偏弱，年前短暂降负使得加工费继续在高位运行，加之下游需求偏弱，供需不旺，短期继续观望为主。PX方面。PX加工费302美元/吨（+3），加工费仍然维持高位，短期提负可能性降低，年前维持高加工费概率大。终端方面利润抬升明显，开工率继续维持低位，产销偏弱，春节前难有起色。■策略（1）单边：观望为主。原油价格下跌，下游价格中枢难以上行。国内宏观面预期一致性较强，预期有很强的反弹可能，需谨慎对待。TA及PX加工费目前较强势，预计实际改善要在春节后，年前难有起色。短期仍然保持观望。■风险原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。·期货研究报告|TA日报2023-01-05加工费持续走强原油价格下跌拉低价格中枢研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人裴紫叶15801022486peiziye@htfc.com从业资格号：F03100446投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/01/05请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1TA日度表格........................................................................................................................................................................................3TA基差结构........................................................................................................................................................................................4PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费............................................................................................................................................4PTA开工、库存、仓单、出口.........................................................................................................................................................5下游聚酯..............................................................................................................................................................................................6图表图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................4图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨....................................................................................................................................................4图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨..........................................................................................................................................5图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图6:中国PTA开工率|单位：%......................................................................................................................................................5图7:亚洲PX开工率|单位：%.........................................................................................................................................................5图8:中国PTA社会库存|单位：万吨..............................................................................................................................................5图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨.................................................................................................................................................5图10:PTA仓库仓单|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图11:PTA厂库仓单|单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PTA仓单预报|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨.................................................................................................6图14:长丝产销|单位：%..................................................................................................................................................................6图15:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................6图16:POY库存天数|单位：天.........................................................................................................................................................7图17:POY生产利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图18:FDY生产利润|单位：元/吨....