计算机行业月报：重点关注信创、金税、医疗信息化

分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com021-50586737 重点关注信创、金税、医疗信息化 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 计算机相对沪深300指数表现 计算机沪深300 投资要点： 发布日期：2023年01月05日 1% 5% 10% 16% 21% 27% 32% 38% 2022.01 2022.05 2022.09 2023.01 -12月申万计算机指数下跌1.62%，跑赢大盘0.35个百分点，跑输 -创业板1.68个百分点，在31个申万一级行业中排名第14，较11 - -月表现有所回升。12月计算机行业个股71只上涨、268只下跌， - -79%个股下跌。行业相关概念悉数下跌，其中数字经济以-1.03%跌 -幅最小，量子计算、智能电网跌幅在7%以上。1月4日申万计算机行业TTM整体法估值为43.51倍，位于长期均值之间，并无明 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《计算机行业点评报告：从中央积极工作会议看计算机行业机会》2022-12-27 《计算机行业月报：重点关注医疗信息化和工业软件》2022-12-07 《计算机行业半年度策略：五大方向，择机而动》2022-11-27 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 显低估迹象。 12月由于疫情因素的影响，国内经济活动受到了不同程度的影 响。从交通数据来看，各地都已经度过了了感染高峰期，阳康人员返工趋势明显，经济活动也在逐渐恢复过程中。1月来看，今年新年即将到来，受到疫情和新年因素的影响，短期难以形成对于经济活动恢复情况有说服力的观测结果。整体经济恢复形势，还需要在年后生产和人员到位以后再做观察。因而我们判断短期是经济因素对行情影响的真空期。 建议关注以下板块： （1）信创：从本次中央经济工作会议中，和信创相关的内容被给予了较重的笔墨，而在2021年基本没有涉及相关的内容，因而我 们认为2023年相关的工作是计算机行业投资需关注的重点。此 外，HPE出售新华三股权，我们认为也是中美科技领域脱钩的标志性事件。 （2）金税四期：近期地方城投债展期20年以后，市场对于政府债务和财政困难问题给予了更多关注，因而作为财政收入来源，金税四期的作用和系统建设的紧迫性进一步凸显。 （3）医疗信息化：医疗系统缺口在短期集中的感染冲击下暴露无遗，从海外经验来看，后续疫情在峰值期间还将给医疗系统带来较大的冲击，因而长期来看，医疗信息化将成为提升医院效率的重要抓手。 风险提示：病毒演绎超出预期；国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放。 内容目录 1.11月行情走势3 1.1.行业涨跌幅3 1.2.个股及概念涨跌幅3 1.3.行业估值4 2.行业重要新闻5 3.行业数据及分析5 3.1.软件行业数据：10月、11月行业收入、利润增速持续回升5 3.2.分区域来看：山东、湖北表现最为强劲，浙江垫底6 3.3.子行业：11月工业软件增速提升最为明显，信息安全景气度转弱6 3.4.运营商新兴业务继续保持32.6%的高增速7 3.5.TMT行业对比：软件、电信维持高景气度8 3.6.汽车：11月乘用车新四化指数增幅亮眼9 3.7.数据库：未来4年关系型数据库预计还将保持较快的增速10 3.8.经济恢复指标：上海地铁人流量恢复约7成11 4.行业基本观点11 5.风险提示12 图表目录 图1：12月申万一级子行业涨跌幅3 图2：12月概念股涨跌幅4 图3：近10年行业估值水平4 图4：2015-2022我国软件产业收入及增速5 图5：2015-2022年软件产业利润总额及增速6 图6：2019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速6 图7：2022年1-11月与1-10月软件行业子行业增速对比7 图8：2020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速8 图9：2013-2022中国TMT行业收入增速对比8 图10：2013-2022中国TMT行业利润增速对比9 图11：2007.4-2022.11中国乘用车及新能源汽车零售销量9 图12：2019.12-2022.11中国乘用车新四化指数分项指数10 图13：中国关系型数据库软件市场规模预测10 图14：2022H1中国关系型数据库（本地部署）份额11 图15：2021H1中国关系型数据库（本地部署）份额11 图16：上海地铁当日总人流量11 表1：12月计算机行业涨跌幅前十名个股3 1.11月行情走势 1.1.行业涨跌幅 12月申万计算机指数下跌1.62%，跑赢大盘0.35个百分点，跑输创业板1.68个百分 点，在31个申万一级行业中排名第14，较11月表现有所回升。 图1：12月申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 1.2.个股及概念涨跌幅 近6成个股下跌。12月计算机行业个股71只上涨、268只下跌，79%个股下跌。涨幅排名前五的个股分别为英飞拓、卓朗科技、上海钢联、云赛智联、佳华科技，跌幅排名前五的个股分别为*ST泽达、*ST蓝盾、*ST紫晶、恒华科技、*ST深南。 表1：12月计算机行业涨跌幅前十名个股 涨幅前十 跌幅前十 代码 上市公司 涨跌幅 代码 上市公司 涨跌幅 002528.SZ 英飞拓 128.98% 688555.SH *ST泽达 -36.78% 600225.SH 卓朗科技 79.94% 300297.SZ *ST蓝盾 -32.07% 300226.SZ 上海钢联 32.90% 688086.SH *ST紫晶 -31.44% 600602.SH 云赛智联 29.42% 300365.SZ 恒华科技 -24.65% 688051.SH 佳华科技 28.40% 002417.SZ *ST深南 -22.71% 603508.SH 思维列控 19.55% 835207.BJ 众诚科技 -19.24% 301153.SZ 中科江南 19.02% 839790.BJ 联迪信息 -18.60% 002771.SZ 真视通 17.86% 300044.SZ 赛为智能 -17.97% 300550.SZ 和仁科技 17.72% 301159.SZ 三维天地 -16.70% 300253.SZ 卫宁健康 17.62% 300678.SZ 中科信息 -16.56% 资料来源：Wind，中原证券 行业相关概念悉数下跌，其中数字经济以-1.03%跌幅最小，量子计算、智能电网跌幅在 7%以上。 图2：12月概念股涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 1.3.行业估值 当前估值位于长期均值之间，并无明显低估迹象。根据Wind数据，1月4日申万计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为43.51倍，高于创业板35.69倍、高于A股15.59倍的估值。行业近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为38.93倍、46.93倍、45.06倍、 50.61倍，当前估值高于近1年估值水平，低于其他长期估值水平。 我们取行业近3年的最低估值（31.09倍）和最高估值（68.52倍）作为一个箱体来看，当前估值向上有57.49%的上涨空间，向下有28.54%的调整空间。 图3：近10年行业估值水平 资料来源：Wind，中原证券 2.行业重要新闻 12月2日，彭博社报道称，HPE已表示有意收购Nutanix。 12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。 12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。 12月18日，阿里云相关Region可用区C发生大规模服务中断事件。 12月19日，中共中央国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》。 12月22日，达梦数据库科创板上市获批。 1月3日晚间，紫光股份发布公告称，公司将通过全资子公司紫光国际信息技术有限公司 （以下简称“紫光国际”）收购新华三集团有限公司（以下简称“新华三”）剩余49%股权，股权交割完成后，将实现对新华三100%控股。 3.行业数据及分析 3.1.软件行业数据：10月、11月行业收入、利润增速持续回升 从工信部软件产业数据来看，11月行业收入和净利润增速9月以后持续回升，但是考虑到12月的放松管控以后经济活动受到的影响，我们认为全年的增速水平会低于1-11月。 （1）收入：2022年1-11月我国软件产业收入9.47万亿元，同比增长10.4%，较2021 年全年增速下滑了7.3个百分点，较1-9月增速提升0.6个百分点，弱于2020年同期12.5%的增速水平，景气度整体偏弱。 图4：2015-2022我国软件产业收入及增速 资料来源：工信部，中原证券 （2）利润：2022年1-10月软件产业利润总额10047亿元，同比增长了4.5%，较2021 年全年7.6%的增速下滑了3.1个百分点，较1-9月提升了1.8个百分点，同时弱于2020年同期7.3%的历史增速水平。 图5：2015-2022年软件产业利润总额及增速 资料来源：工信部，中原证券 3.2.分区域来看：山东、湖北表现最为强劲，浙江垫底 2022年1-11月，软件业务区域收入增速来看（比较对象为收入前十大区域）山东 18.9%、湖北18.5%、重庆10.5%、广东10.5%四个地区领涨，除重庆以外其他区域的增速都有不同程度的提升，湖北更是实现了连续3个月份增速趋势明显；浙江2.6%、江苏7.5%、四川8.0%、天津8.0%增速相对较慢。 图6：2019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速 资料来源：工信部，中原证券 3.3.子行业：11月工业软件增速提升最为明显，信息安全景气度转弱 1-11月，随着全行业增速的上涨，子行业增速都以上升为主，其中值得重点关注的子行 业是： （1）工业软件：实现连续3个月的增速提升，从上个月的12.8%提升到了14.2%，已经明显高于行业均值水平。 （2）嵌入式系统软件：从3月以来，增速已经连续8个月呈现上升态势，1-11月累计增长10.4%，与行业平均持平。 （3）云服务和大数据服务：较上月累计增速提升了1.4个百分点到9.1%，但是仍然低于行业均值水平。 （4）信息安全：前3个季度表现优异，但是Q4走弱趋势明显，1-11月行业增速9.4%，较上月下滑了0.3个百分点，落后行业整体增速水平，总体符合我们的预期。增速下滑的背 后，我们认为主要是受到二十大会议召开和HW行动的季节性因素影响所致，同时疫情因素也对行业产生了较大的负面影响。由于子行业在政府端收入占比较大，Q4业绩或将受到较大的负面影响。 图7：2022年1-11月与1-10月软件行业子行业增速对比 资料来源：工信部，中原证券（*为一级子行业，其他为二级子行业） 3.4.运营商新兴业务继续保持32.6%的高增速 根据工信部数据，2022年1-11月，三大运营商的新兴业务（IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网）共完成收入2811亿元，同比增长32.6%，在电信业务收入中占比达到19.4%，拉动电信业务收入增长5.1个百分点。其中云计算、大数据、物联网、IDC业务的增速分别为124.8%、60.5%、24%、12.6%。 图8：2020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速 资料来源：工信部，中原证券 在基站方面，2021年我国新建5G基站65万个，2022年1-11月新建86.2万个，已经超过了2021年全年水平。目前我国5G基站总计228.7万个，占移动通信基站的21.1%。 3.5.TMT行业对比：软件、电信维持高景气度 从工信部公布的数据来看，TMT行业中： （1）收入：1-11月，软件业务10.4%增速最高，其次为电信8.0%和电子信息制造业的7.0%，互联网和相关服务以-0.8%（1-10月数据）的增速垫底。 图9：