计算机行业月报：重点关注医疗信息化和工业软件

分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com021-50586737 重点关注医疗信息化和工业软件 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 计算机相对沪深300指数表现 计算机沪深300 投资要点： 发布日期：2022年12月07日 6% 0% -6% -12% -17% -232%021.12 -29% -35% 2022.04 2022.08 2022.12 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《计算机行业半年度策略：五大方向，择机而动》2022-11-27 《计算机行业专题研究：子行业3季报总结 及季节因素分析》2022-11-18 《计算机行业月报：医疗信息化建设将对医疗系统能力补足发挥积极作用》2022-11-16 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 11月中信计算机指数上涨0.02%，跑输大盘8.89个百分点，在31个申万一级行业中排名倒数第2。个股131只上涨、202只下跌，60%个股下跌。行业相关概念都以上涨为主，其中炒股软件以9.74%涨幅最高，其次为智能电网6.90%、元宇宙6.31%。12月6日申万计算机行业估值为43.39倍，位于长期均值之间，并无明显低估迹象。 行业在10月大涨以后，11月热度下降明显。疫情政策在11月中旬的重要调整，使得市场风向和趋势发生了根本性的变化。我们认为未来几个月时间，优化政策将成为影响行情走势最重要的因素。同时因为前期防疫对政府资金的占用和消耗，我们短时仍然难以看到推动计算机上市公司的需求恢复较大的改善因素。从局部来看，我们认为优化政策重点利好医疗信息化和工业软件行业，主要逻辑为： （1）医疗信息化：我国人口基数庞大，医疗资源不足，在接下来应对新冠带来的医疗需求方面有较大缺口需要补足，但是医护人员的培养周期较长，因而医疗信息化作为提高医护人员效率、增加在线需求满足的重要手段，重要性将得到进一步凸显。 （2）工业软件：我国是制造业大国，在传统工业生产中，由于人员密集度高，会增加疫情传播的风险，从而影响正常生产进行。因 而，我们认为制造业企业有更多提升人员效率和降低人员密度的动力，工业软件将有助于这种需求的满足。 风险提示：病毒演绎超出预期；国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放。 内容目录 1.11月行情走势3 1.1.行业涨跌幅3 1.2.个股及概念涨跌幅3 1.3.行业估值4 2.行业重要新闻5 3.行业数据及分析5 3.1.软件行业数据：10月行业净利率还在持续下滑5 3.2.分区域来看：湖北增速逆势上涨趋势明显6 3.3.10月，工业软件增速提升最为明显，信息安全景气度转弱6 3.4.运营商新兴业务继续保持33.1%的高增速7 3.5.TMT行业对比：软件、电信维持高景气度8 3.6.汽车：11月新能源车渗透率30.22%，11月销量或将受益降价和补贴拉动8 3.7.工业软件：MES保持平稳快速增长9 3.8.云计算：传统云计算厂商需求转弱，增速下滑明显10 3.9.科技巨头资本开支：国内互联网厂商增速下滑明显11 4.行业基本观点12 5.风险提示12 图表目录 图1：11月申万一级子行业涨跌幅3 图2：11月概念股涨跌幅4 图3：近10年行业估值水平4 图4：2015-2022我国软件产业收入及增速5 图5：2015-2022年软件产业利润总额及增速6 图6：2019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速6 图7：2022年1-10月与2021年1-10月软件行业子行业增速对比7 图8：2020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速7 图9：2013-2022中国TMT行业收入增速对比8 图10：2013-2022中国TMT行业利润增速对比8 图11：2007.4-2022.10中国乘用车及新能源汽车零售销量9 图12：2019.12-2022.10中国乘用车新四化指数分项指数9 图13：2019-2021年MES软件规模及增速（亿元）10 图14：2020年vs2021年MES软件厂商份额变化10 图15：2014Q1-2022Q3全球头部云计算厂商收入及增速（亿美元）10 图16：2016Q2-2022Q3国内头部云计算厂商收入及增速（亿元）11 图17：2017Q1-2022Q3全球科技巨头资本开支（百万美元）11 图18：2015Q2-2022Q3阿里和腾讯资本开支（亿元）12 表1：11月计算机行业涨跌幅前十名个股3 1.11月行情走势 1.1.行业涨跌幅 11月中信计算机指数上涨0.02%，跑输大盘8.89个百分点，跑输创业板3.52个百分点，在31个申万一级行业中排名倒数第2，继上个月领涨以后，本月表现偏弱。 图1：11月申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 1.2.个股及概念涨跌幅 近6成个股下跌。11月计算机行业个股131只上涨、202只下跌，60%个股下跌。涨幅排名前五的个股分别为易华录、榕基软件、信雅达、佳创视讯、中远海科，跌幅排名前五的个股分别为*ST泽达、*ST紫晶、曙光数创、宏景科技、科创信息。 涨幅前十 跌幅前十 代码 上市公司 涨跌幅 代码 上市公司 涨跌幅% 300212.SZ 易华录 41.4738 688555.SH *ST泽达 -49.1653 002474.SZ 榕基软件 25.1748 688086.SH *ST紫晶 -45.3560 600571.SH 信雅达 24.5146 872808.BJ 曙光数创 -33.5327 300264.SZ 佳创视讯 24.4898 301396.SZ 宏景科技 -21.7756 002401.SZ 中远海科 24.4054 300730.SZ 科创信息 -20.7020 300799.SZ 左江科技 24.2718 301095.SZ 广立微 -20.3393 000606.SZ *ST顺利 24.1758 688083.SH 中望软件 -19.7398 688060.SH 云涌科技 23.8568 688118.SH 普元信息 -19.5960 002177.SZ *ST御银 23.1884 688258.SH 卓易信息 -19.3666 003004.SZ 声迅股份 22.7486 688232.SH 新点软件 -19.2554 表1：11月计算机行业涨跌幅前十名个股 行业相关概念都以上涨为主，其中炒股软件以9.74%涨幅最高，其次为智能电网6.90%、元宇宙6.31%、数字经济5.23%、工业互联网4.36%。 图2：11月概念股涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 1.3.行业估值 当前估值位于长期均值之间，并无明显低估迹象。根据Wind数据，12月6日申万计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为43.39倍，高于创业板36.33倍、高于A股13.63倍的估值。行业近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为39.31倍、46.96倍、45.18倍、 50.49倍，当前估值高于近1年估值水平，低于其他长期估值水平。 我们取行业近3年的最低估值（31.09倍）和最高估值（68.52倍）作为一个箱体来看，当前估值向上有60.03%的上涨空间，向下有27.38%的调整空间。 图3：近10年行业估值水平 2.行业重要新闻 2022年11月14日人大网公布了《国务院关于数字经济发展情况的报告》全文，提请审 议到2025年我国数字经济迈向全面扩展期。 11月16日，在东盟防长扩大会议网络安全专家工作组第9次会议上，中美俄首次共同参与了网络安全跨国演习，明年将面对面对抗。 根据IDC数据，2021年中国数字政府IT安全硬件市场规模64.9亿元，同比增长 31.5%，排名前3厂商分别为启明星辰、天融信、深信服。信安世纪拟2.44亿收购普世科技80%的股权。 3.行业数据及分析 3.1.软件行业数据：10月行业净利率还在持续下滑 从工信部软件产业数据来看，10月行业收入和净利润增速都有一定程度的回升，但是考虑到11月的封控情况，我们认为11月的增速水平还会继续下滑。 （1）收入：2022年1-10月我国软件产业收入8.42万亿元，同比增长10.0%，较2021 年全年增速下滑了7.7个百分点，较1-9月增速提升0.2个百分点，弱于2020年同期11.7%的增速水平，景气度整体偏弱。 图4：2015-2022我国软件产业收入及增速 资料来源：工信部，中原证券 （2）利润：2022年1-10月软件产业利润总额10047亿元，同比增长了4.5%，较2021 年全年7.6%的增速下滑了3.1个百分点，较1-9月提升了1.8个百分点，同时弱于2020年同期7.3%的历史增速水平。 图5：2015-2022年软件产业利润总额及增速 资料来源：工信部，中原证券 3.2.分区域来看：湖北增速逆势上涨趋势明显 2022年1-10月，软件业务区域收入增速来看（比较对象为收入前十大区域）山东 17.9%、湖北16.3%、重庆11.3%三个地区领涨，位次未发生变化，但是近两个月来湖北增速逆势上涨趋势明显；浙江3.0%、江苏7.0%、四川7.6%增速相对较慢。 图6：2019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速 资料来源：工信部，中原证券 3.3.10月，工业软件增速提升最为明显，信息安全景气度转弱 1-10月，随着全行业增速的上涨，子行业增速都以上升为主，其中值得重点关注的是： （1）信息安全：在连续4个月增速上行以后，1-10月的增速从上月的12.4%直接下滑到 了9.7%，落后行业整体增速水平，符合我们之前的预期。我们认为主要是受到二十大会议召开和HW行动的季节性因素影响所致。从上市公司层面来看，2021年Q4的收入占比较大，这对于全年业绩实现来说，压力将明显提升。 （2）工业软件：本月增速提升最为明显，从上个月的9%提升到了12.8%。 （3）嵌入式系统软件：从3月以来，增速已经连续7个月呈现上升态势，1-10月累计增长9.6%，不断接近行业平均水平，同时也是同比唯一超过上年同期的子行业。 图7：2022年1-10月与2021年1-10月软件行业子行业增速对比 资料来源：工信部，中原证券（*为一级子行业，其他为二级子行业） 3.4.运营商新兴业务继续保持33.1%的高增速 根据工信部数据，2022年1-10月，三大运营商的新兴业务（IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网）共完成收入2563亿元，同比增长33.1%，在电信业务收入中占比达到19.4%，拉动电信业务收入增长5.2个百分点。其中云计算、大数据、物联网、IDC业务的增速分别为127.8%、59.3%、25.6%、12.7%。 图8：2020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速 资料来源：工信部，中原证券 在基站方面，2021年我国新建5G基站65万个，2022年1-10月新建82.5万个，已经超过了2021年全年水平。目前我国5G基站总计225万个，占移动通信基站的20.9%。 3.5.TMT行业对比：软件、电信维持高景气度 从工信部公布的数据来看，TMT行业中： （1）收入：1-10月，软件业务10%增速最高，其次为电信8.4%和电子信息制造业的8.0%，互联网和相关服务以-0.8%的增速垫底。 图9：2013-2022中国TMT行业收入增速对比 资料来源：工信部，中原证券 （2）利润：1-10月软件4.5%的增速不及电信12.0%（1-9月三大运营商数据）增速水平，电子信息制造业-2.9%和互联网和相关服务-11.1%，整体表现不佳。 图10：2013-2022中国TMT行业利润增速对比 资料来源：工信部，中原证券 3.6.汽车：11月新能源车渗透率30.22%，11月销量或将受益降价和补贴拉动