2022年外资年终盘点与展望

投资策略 2022年外资年终盘点与展望 1、2022年外资年终盘点与展望：增量弱、波动高、分歧大、回暖可期。 （一）增量弱：全年资金贡献放缓，累计净流入约900亿。2022年海外高 通胀迫使全球货币开启紧缩周期，美债大幅上行，非美货币普遍收跌，全球资金撤离新兴市场，A股外资入场节奏也明显趋缓，全年累计净流入约900亿元，显著低于近5年的平均水平，资金贡献明显不及预期。 （二）波动高：多重负面冲击共振，外资波动明显加大，配置盘仍是入场主力。全年外资波动加大，交易盘于3月与7月先后外流超300亿，配置盘也 在10月罕见外流超400亿，地缘矛盾、疫情反复、人民币贬值等超预期事件是年内外资波动加大的重要驱动。全年视角下，配置盘仍是全年外资入场主力，累计贡献近千亿，而交易盘全年贡献依旧收负，累计流出近百亿。 （三）分歧大：全年有色金属获增配居首，但新能源与消费配置分歧明显加大。全年视角下，有色金属、电力设备与银行获外资增配居前，而电子、计算机和钢铁遭减持居多。结合资金类型拆分，分歧主要集中在新能源和消费板块，其中电力设备与食品饮料获配置盘增持，而遭交易盘减持，家电和医药则或交易盘增持并遭配置盘减持。 展望2023年，外资入场制约边际好转，资金贡献有望回暖。回首2022年， 美债上行与人民币贬值明显制约外资入场节奏。展望2023年，全球通胀压力有望趋缓，以美联储为代表的海外央行也陆续放缓加息节奏，新一轮货币宽松有望重启，外资入场节奏的最大制约有望好转，全年外资资金贡献有望回暖，预计2023年有望贡献2000亿左右的增量资金。 2、12月外资月度回顾：汇率升值驱动回流延续，集中增配消费核心资产总体配置：人民币重回升值，北上延续回流。12月人民币汇率重返6.9下方，外资增配意愿继续修复，单月累计贡献约350亿元增量资金。结合资金类型拆分，交易盘与配置盘同步回流，月内分别净流入约188亿元、159亿元。 资金流向：食品饮料净流入居前，电子净流出居多。12月以来，必需消费与可选消费获增持居前，而中游制造遭减持居多。行业层面，食品饮料、医药和家电净流入居前，而电子、电力设备和基础化工流出居多。具体而言， 大消费、金融地产链等是年底主要增持共识，而电子、石油石化、基础化工则成为减持共识；电力设备、公用事业、交运等行业被交易盘增持、配置盘减持，而钢铁、煤炭等行业则被配置盘增持、交易盘减持。 个股配置：持股集中度小幅回升，�粮液净流入居前。12月北上资金前20大重仓股持股市值占比升至37.21%，较上月末回升1.92%；持股占流通股本比例超过10%的公司数目回升至58家。个股层面，�粮液、美的集团、迈瑞医疗、贵州茅台、中国平安获增持居前，而恩捷股份、京沪高铁、国电南瑞、歌尔股份、中国神华遭减持居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 证券研究报告|市场策略研究 2023年01月04日 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：冬藏，待春生——策略月报 （20230102）》2023-01-02 2、《投资策略：2022年A股年终大盘点》2023-01-02 3、《投资策略：1月策略观点与金股推荐：先有旧周期复位，后有新繁荣起点》2023-01-02 4、《海外市场：破而后立——1月配置建议&港股金股推荐》2023-01-01 5、《投资策略：市场回顾（12月5周）——两市缩量回暖，赛道超跌反弹》2022-12-31 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、2022年外资年终盘点与展望4 二、12月陆股通月度回顾6 2.1、总体配置：人民币重回升值，北上延续回流6 2.2、风格结构：大消费获集中增持7 2.3、行业流向：食品饮料净流入居前，电子净流出居多9 2.4、仓位分布：食品饮料仓位抬升居前13 2.5、个股配置：持股集中度小幅回升，�粮液净流入居前15 风险提示18 图表目录 图表1：历年北上资金累计净流入趋势对比（单位：亿元）4 图表2：北上净流入资金类型拆分对比4 图表3：2022年北上交易盘与配置盘行业流向对比5 图表4：人民币贬值明显制约外资入场速度，重返升值则有望带动外资加速回流5 图表5：美债上行明显制约外资入场，全球流动性边际转松则有利于外资入场提速5 图表6：12月公布的美国通胀数据再度回落超预期6 图表7：美元指数12月持续回落，人民币相较美元升值6 图表8：12月北上资金累计净流入约350.13亿元6 图表9：12月交易盘净流入约189亿元，配置盘净流入约159亿元6 图表10：北上成交规模与占比7 图表11：北上成交规模与结构7 图表12：主板及创业板仓位7 图表13：创业板仓位及相对表现7 图表14：北上资金12月流入各风格金额统计8 图表15：北上资金流入风格结构走势（亿元）8 图表16：配置盘流入风格结构走势（亿元）8 图表17：交易盘流入风格结构走势（亿元）9 图表18：食品饮料净流入居前，电子净流出居多9 图表19：北上交易盘流入食品饮料居前，流出电子居多10 图表20：北上配置盘流入食品饮料居前，流出电力设备居多10 图表21：12月外资增减持共识与分歧对比10 图表22：近一个季度行业净流入趋势回顾11 图表23：食品饮料净流入MA20与行情走势11 图表24：家用电器净流入MA20与行情走势11 图表25：医药生物净流入MA20与行情走势12 图表26：非银金融净流入MA20与行情走势12 图表27：银行净流入MA20与行情走势12 图表28：电子净流入MA20与行情走势12 图表29：北上持仓市值行业分布13 图表30：食品饮料、家用电器持仓市值提升居前，电力设备、电子持仓市值回落居多13 图表31：食品饮料、家用电器仓位提升居前，电力设备、电子仓位回落居多14 图表32：北上资金流动与创业板相对表现14 图表33：北上资金流动与大盘股相对表现14 图表34：北上资金流动与低估值相对表现14 图表35：北上资金流动与绩优股相对表现14 图表36：北上流动与汇率波动15 图表37：北上流动与VIX指数15 图表38：北上持仓持股集中度有所回升15 图表39：北上资金前20大重仓股名单16 图表40：北上资金整体净流入/净流出前十大个股名单16 图表41：北上交易盘整体净流入/净流出前十大个股名单17 图表42：北上配置盘整体净流入/净流出前十大个股名单17 一、2022年外资年终盘点与展望 （一）增量弱：全年资金贡献放缓，累计净流入约900亿。2022年海外高通胀迫使全球货币开启紧缩周期，美债大幅上行，非美货币普遍收跌，全球资金撤离新兴市场，A股外资入场节奏也明显趋缓，全年累计净流入约900亿元，显著低于近5年的平均水平， 资金贡献明显不及预期。 图表1：历年北上资金累计净流入趋势对比（单位：亿元） 北上累计净流入:2015北上累计净流入:2016 北上累计净流入:2017北上累计净流入:20184500北上累计净流入:2019北上累计净流入:2020 4000北上累计净流入:2021北上累计净流入:2022 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周 资料来源：Wind，国盛证券研究所 （二）波动高：多重负面冲击共振，外资波动明显加大，配置盘仍是入场主力。全年外资波动加大，交易盘于3月与7月先后外流超300亿，配置盘也在10月罕见外流超400亿，地缘矛盾、疫情反复、人民币贬值等超预期事件是年内外资波动加大的重要驱动。 全年视角下，配置盘仍是全年外资入场主力，累计贡献近千亿，而交易盘全年贡献依旧收负，累计流出近百亿。 图表2：北上净流入资金类型拆分对比 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 -700 配置盘主动增持（亿元,左轴）交易盘主动增持（亿元,左轴） 交易盘累计主动增持（亿元,右轴）配置盘累计主动增持（亿元,右轴） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -1000 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所 （三）分歧大：全年有色金属获增配居首，但新能源与消费配置分歧明显加大。全年视角下，有色金属、电力设备与银行获外资增配居前，分别累计净流入约264.41亿元、 220.06亿元和178.51亿元，而电子、计算机和钢铁遭减持居多，分别累计净流出约 142.46亿元、89.42亿元和80.73亿元。聚焦资金类型增减持偏好，有色、银行、交运、煤炭与非银是增持共识，电子、计算机与钢铁则是减持共识，分歧主要集中在新能源和消费板块，其中电力设备与食品饮料获配置盘增持，而遭交易盘减持，家电和医药则或交易盘增持并遭配置盘减持。 图表3：2022年北上交易盘与配置盘行业流向对比 家用电器 110 90 70 有色金属 50 非银金融 医药生物 房地30产 煤炭 银行 社会服务环保 汽车10石油石美化容护理 通信 交通运输 建筑装饰 -100 轻工-纺5制0织造服-1饰00基础化工 50机1械00设备150 200 250 计算机 钢铁-30 -50 -70 -90 -110 电子-130 国防军工传媒 300 350 食品饮料 电力设备 交易盘年度净流入(亿元) 配置盘年度净流入(亿元) 资料来源：Wind，国盛证券研究所 展望2023年，外资入场制约边际好转，资金贡献有望回暖。回首2022年，美债上行 与人民币贬值明显制约外资入场节奏，而展望2023年，全球通胀压力有望趋缓，以美 联储为代表的海外央行也陆续放缓加息节奏，新一轮货币宽松有望重启，外资入场节奏的最大制约有望好转，全年外资资金贡献有望回暖，预计2023年有望贡献2000亿左右的增量资金。 图表4：人民币贬值明显制约外资入场速度，重返升值则有望带动外资加速回流 110% 90% 70% 50% 30% 10% 陆股通净流入同比增速(左轴)美元兑人民币(右轴) 7.3 7.2 7.1 7.0 6.9 6.8 6.7 -1200%21-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01 -30% -50% -70% 6.6 6.5 6.4 6.3 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：美债上行明显制约外资入场，全球流动性边际转松则有利于外资入场提速 110% 90% 70% 50% 30% 10% 陆股通净流入同比增速(左轴)10年美债利率(%,右轴) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 -1200%21-01-012021-05-012021-09-01 -30% -50% -70% 2022-09-01 2.0 1.5 1.0 2022-01-012022-05-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所 二、12月陆股通月度回顾 2.1、总体配置：人民币重回升值，北上延续回流 人民币重回升值，北上净流入超350亿元。12月海外通胀趋势缓解，CPI同比回落至 7.1%（预期7.3%），前值7.7%，连续5个月回落，核心CPI同比回落至6.0%（预期 6.1%），前值6.3%。尽管美国经济数据仍具韧性、FOMC点阵图依旧偏鹰，但通胀接连超预期回落也在推升经济衰退预期，美债利率与美元指数双双下行，叠加国内稳增长政策预期不断强化，美元兑人民币重返6.9下