LPG周报：价格下滑，但不悲观

南华期货LPG周报 ——价格下滑，但不悲观 刘顺昌 投资咨询证：Z0016872 2023.1.2 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LPG周度总览 2022/12/15 2022/12/22 2022/12/29 LPG商品量（万吨） 53.12 52.73 53.08 船期到港量（万吨） 33.89 51.1 54.29 PDH开工率（%） 70.85 71.25 71.65 烷基化开工率（%） 42.04 43.76 43.76 烷基化利润（元/吨） 377.5 172 270.5 MTBE开工率（%） 59 60.74 60.74 MTBE利润（元/吨） 179 127 30 港口库存（万吨） 179.84 190.74 218 华东炼厂库存率（%） 29 32 34 华南炼厂库存率（%） 37 34 30 山东炼厂库存率（%） 29 31 29 美国丙烷产量（千桶/日） 2581 2626 2403 美国丙烷进口（千桶/日） 124 174 117 美国丙烷出口（千桶/日） 1494 1490 1255 美国丙烷消费（千桶/日） 1117 1727 1692 美国丙烷库存（千桶） 90336 87415 84427 美国丙烷库存消费比（天） 34.6 27.2 28.6 来源：彭博南华研究 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 本周丙烷估值小幅回落，与原油比价继续处于低位。 FEI/Brent 120%110%100% 90%80%70%60%50%40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 MB/WTI 100% 80%60%40%20% 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20182019202020212022 PG/SC 139%119%99%79% 59% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 02 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 本周丙烷与石脑油价差平稳，欧洲PN价差至-90美元/吨，FEI/MOPJ价差至-37美元/吨附近。 西北欧丙烷石脑油PN价差（美元/吨） FEI/MOPJ（美元/吨） 150 200 50 100 -50 0 -150 -100 -250-200 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/31/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 来源：彭博南华研究 03 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 石脑油裂解 欧洲石脑油裂解（美元/桶） 东北亚石脑油裂解（美元/桶） 5 10 -5 0 -15 -10 -25 -20 -35 -30 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/3 11/312/3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 本周石脑油裂解至-15美元/桶附近。 来源：彭博南华研究 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 外盘丙烷现货升贴水 FEI到岸贴水（美元/吨） 80 60 40 20 0 -20 -40 2020/3/22020/6/22020/9/22020/12/22021/3/22021/6/22021/9/22021/12/22022/3/22022/6/22022/9/2 离岸贴水:丙烷(中东冷冻货) 到岸贴水:丙烷(华东冷冻货) 2022-07-06 2022-01-06 2021-07-06 2021-01-06 2020-07-06 -200 2020-01-06 -150 -100 -50 0 50 100 150 中东离岸近期走强； 05 来源：windArgus南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在12月美国丙烷平衡表预期，2023年年底美国丙烷伴生气产量206万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至7180万桶。 美国丙烷伴生气产量（百万桶/日） 2.221.81.61.4 1.2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷净出口（百万桶/日） 1.61.41.210.8 0.6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷需求（百万桶/日） 1.61.41.210.80.60.4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷库存（百万桶/日） 100 90807060504030 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 06 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在12月美国丙烷平衡表中，小幅上调2023年产量和出口预期，上调丙烷库存。 07 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷周度库存 美国丙烷库存周度-298.8万桶，市场预期-268万桶。考虑到EIA周度数据消费和出口的波动性较大，将库存/（消费+出口），得到库存消费比。 本周美国丙烷库存超预期回落后，库存消费比小幅回升。 库存（千桶） 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2018 2019 2020 2021 2022 库存消费比（日） 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 5.0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2018 2019 2020 2021 2022 08 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷产量 美国丙烷产量下滑主要集中于PADD3至146.4万桶/日。 美国丙烷产量PADD1（千桶/日） 美国丙烷产量PADD2（千桶/日） 330 580 310 560 290 540 270 520 250 500 230 480 210 460 190 440 170 420 150 400 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/711/7 12/7 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20182019202020212022 20182019202020212022 美国丙烷产量PADD3（千桶/日） 美国丙烷产量PADD4+5（千桶/日） 1700 270 1500 250 1300 230 1100 210 900 190 700 170 500 150 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/711/7 12/7 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20182019202020212022 20182019202020212022 09 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD3回落。 美国丙烷库存PADD1（千桶） 美国丙烷库存PADD2（千桶） 10000 30000 90008000 25000 7000 20000 60005000 15000 40003000 10000 2000 5000 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2018201920202021 2022 2018201920202021 2022 美国丙烷库存PADD3（千桶） 美国丙烷库存PADD4（千桶） 60000 7000 50000 6000 40000 50004000 30000 3000 20000 2000 10000 1000 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2018201920202021 2022 2018201920202021 2022 010 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口每周装船 到港量：本周（12.23-12.29）国际船期实际到港54.29 万吨，以华东和华南为主。下周预期到港53万吨。 国际船期周度到港量（万吨） 90 70 50 30 10 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 011 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量 LPG商品量（万吨） 60 50 40 30 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 至12月29日，国内液化气商品量总量为53.08万吨左右，较上周+0.35万吨。周内无开停工装置，京博石化丙烷降量，鑫泰石化持续停出；不过金陵石化外销民用气，扬子石化增量，长岭炼厂因常减压装置短暂检修周内供应量大增，整体来看本周国内供应量回升。 来源：隆众资讯南华研究 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—燃烧（中国气温） 11月，受疫情和需求继续走弱影响，餐饮和陶瓷行业不乐观，对燃烧需求形成负面影响。 零售：餐饮收入累计值（亿元） 50,00040,00030,00020,00010,000 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212020 陶瓷当月出口量（万吨） 230210190170150130110907050 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212020 零售：餐饮收入累计同比（%） 80604020 0 -20-40-60 潮州陶瓷工业增加值累计同比（%） 1510 50 -5 -10-15-20-25-30 2018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07 013 来源：windNOAA中国气象局南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—化工 烷基化开工率（%） 60 55 50 45 40 35 30 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 2022 2021 2020 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1400 1200 1000 800 600 400